每經記者｜任飛 姚亞楠    每經編輯｜肖芮冬    

數據“上鏈”是個系統工程，除了區塊鏈技術的優越性，技術應用場景的匱乏再次令投資界對其態度出現分化。

雖然個別案例開始在市場中嶄露頭角，但綜合更廣域市場及投資機構的風偏來觀察，新興垂直投資機構與傳統注重確定性回報的投資人，明顯步調不一致。引爆資本投資區塊鏈，或許還差最后一公里。

新興投資機構熱情濃烈

“投互聯網產業與區塊鏈研發不一樣的，想在區塊鏈搞出殺手級應用不容易。”

“現在區塊鏈的確迎來了整個行業的高光時刻，本次浪潮是鏈圈的復興。”

同樣一句“投資區塊鏈價值幾何？”不同機構的回復大卻相徑庭。相較于追求確定性回報的傳統投資機構，垂直化新興區塊鏈投資人顯得更加興奮。

結合技術本身，區塊鏈在很多投資人眼中無外乎是對信息重新編碼備案，類似于“身份證”的唯一標識在信息、數據、商品等多個應用場景進行賦能。不過回到投資這件事，追求小而美、風偏系數最低化原則依舊是共識，即便垂直機構也不例外。

如上述樂觀一方的鏈興資本，創始人張明鏡向記者表示，鏈興資本目前已投資MyToken、Polkadot、Klaytn等多個區塊鏈項目，雖然市場此前還未被完全認可，伴隨著當下新政的推出，相信未來區塊鏈發展將步入投資高光期。

據鏈塔智庫統計，截至2018年底，收錄統計的區塊鏈行業20強投資機構項目被投輪次分布總結中，天使輪投資項目占比達46%，A輪（包括Pre-A及A+輪）占比30%，而涉及B輪及以后投資的僅占到3%。

有業內人士對此表示，基于構建可信體系目標下的數據革命無論是產業生態還是投資風格，短期內都不具備井噴式的條件，而激活資本推動力的關鍵還要回歸商業模式是否能夠盈利。

滬上某投資界人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時強調，核心技術（加密算法）確實是一個突破的難點，“而底層技術普遍依靠舶來品，甚至需要借助開源信息拿來主義，自主研發的平臺基礎很少”。在他看來，目前政策的持續給力亦在補缺國內技術發展的短板。“如果大家沒有統一的執行標準，區塊鏈技術介入商業場景應用就具有滯后性。”他指出，如同國內發展區塊鏈沒有掌握技術上游資源儲備一樣，一旦游戲規則發生變化，企業的整個業務邏輯就需要推倒重來。

也因如此，他給出了前述投資區塊鏈的謹慎態度。事實上，單就區塊鏈技術的應用，現有的產業格局生態其實早有布局，重點在商品溯源、原創保護、數字身份認證及供應鏈金融等方面有所建樹。但值得一提的是，囿于當前覆蓋領域有限，即便有心思在安全性及效率提升方面做出“區塊鏈”改進，但就投資規模來說，仍舊是壓在企業及投資人面前的大山。

如何翻越是個問題，固利資本投決委員會主席黃平在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，制度化區塊鏈的模型其實在現有行政及金融系統中已有雛形，“各級行政機構設立的臺賬系統綜合報備查驗尚屬一例，雖然有被篡改的風險，但由于存量數據龐大，短時間進行全域過度并不現實。”

當然，未來區塊鏈行業很可能會像人工智能一樣發展迅速，比如在政府金融系統方面，哪怕一個簡單的清算結算系統，如果強制要求進行區塊鏈改造、采用區塊鏈的技術架構來做的話，就能夠帶來幾十億甚至百億級行業的出現。

對此，鏈興資本創始人張明鏡認為，金融核心系統在沒有政策決心作為前提的背景下，是不會輕易更換的。“所以以前區塊鏈的公司都只能做POC系統，做不了核心系統；而現在，前景將大有不同。”

可見，垂直的新興投資機構更多基于技術發展的前景，認為有用武之地就有生財之道；而傳統投資機構即便對技術優勢認同，也往往會基于現實發展的掣肘而偏向保守。

平臺類公司暫被資本熱衷

不過，在當前的區塊鏈投資格局中，確實有部分細分領域站上吸金風口。鏈塔智庫統計的數據顯示，截至2018年底，所收錄的20強投資機構投資項目行業分布中，區塊鏈平臺首當其沖，占比近44%。

不同于文娛、生活、社交等其他分野，平臺類項目所涉及的底層技術支持被冠以核心關注點，亦為價值生成的最強實力。在張明鏡看來，對技術的關注可以一分為二：一類是底層技術比如公鏈技術或者聯盟鏈技術，這類主要是做行業基礎設施的；第二類是區塊鏈應用，特別是供應鏈金融和跨境支付這類金融類的區塊鏈應用。

在剛剛過去的“雙十一”購物節，天貓銷售數據再次刷新歷史新高。螞蟻金服副總裁蔣國飛就曾公開表示，區塊鏈已全面參加“天貓雙十一”，在正品溯源、原創“賣家秀”保護、服務小商戶貸款和全球貿易等領域發揮作用。可見，數據革命所帶來的變化不僅僅是安全和效率的提升，也在其流轉的過程中將其資產化。

但與之相左的是另一撮平臺發展模式，即“有幣區塊鏈”。不少幣圈的人坦言，區塊鏈理應同比特幣掛鉤，“沒幣的區塊鏈并不完美”。但記者也發現，當前產業資本落地幅度最大的廣州，曾經就開展過區塊鏈產業“去幣化”的進程，而如今的廣州黃埔正在迎來“無幣區塊鏈”發展的10億產業基金扶持機遇。

對此，上海一位從業人士向記者表示，“政府支持的是技術，技術公司提供的是類似于技術外包服務，目前不怎么賺錢。真正賺錢的是發幣項目，但發幣在國內目前是不被政策允許的，此前官方也明確定調。區塊鏈創新不等于炒作虛擬貨幣。”

前不久，區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中起重要作用，以及區塊鏈是核心技術自主創新的重要突破口這一定位被明確，這給了區塊鏈行業創業者和投資人很強的信心，這在一些機構的投資風格中可見一斑。

據張明鏡介紹，目前投資機構分為三種狀態，第一種是非常敏感、動手很快的。以上市公司投資部以及一些國企、央企背景的人民幣基金為代表。“這些商業敏感主要來源于政治的敏感性。”第二類則處于觀望狀態，“高度重視區塊鏈，但主要還是處在學習行業知識階段的機構，主要以離區塊鏈行業差距更遠一點的上市公司投資部為代表。”第三類則以美元基金為主。“他們的動作還是偏慢了一點，因為他們以前是覺得這個行業的技術進步可能慢一些，覺得行業的泡沫比較重，覺得要等區塊鏈成熟了以后再采取行動。”

可見，對于區塊鏈技術的運用，機構投資人看法莫衷一是，盡管普遍對其未來在顛覆很多行業生態方面具有想象空間，但在沒有看到太多商業價值之前，對于區塊鏈投資這件事，或許將在技術的早期研究和深度學習方面過度一段時間。

封面圖片來源：攝圖網