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每經記者 吳永久 實習記者唐宗全 每經編輯 謝欣

2019年11月15日，上海證券交易所（以下簡稱上交所）發布通知，將于2019年11月18日推出股票期權組合策略業務和行權指令合并申報功能。

同日，上交所發布《上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司股票期權組合策略業務指引》，明確了每個組合策略保證金收取標準。

期權作為風險管理工具，期權組合策略是重要的高階玩法，上交所將提供6種常用組合策略及認購期權保證金開倉轉備兌開倉功能。這6種常用組合策略是：認購牛市價差策略、認沽牛市價差策略、認購熊市價差策略、認沽熊市價差策略、跨式空頭與寬跨式空頭策略。

通知說，投資者可根據自身持倉，通過期權經營機構向上交所交易系統申請構建或解除組合策略，實現保證金的減免。上交所將單邊平倉和備兌開倉轉為保證金賣出開倉暫不實施，具體實施時間另行通知。

在行權日，同時持有相同標的證券的當日到期認購和認沽期權權利倉的投資者，可通過提交行權指令合并申報委托，實現認購期權和認沽期權的同步行權，節約用于行權的資金或標的證券占用量。

根據上交所發布的股票期權組合策略業務指引，每個組合策略分別按照以下標準收取保證金：

（一）認購牛市價差策略、認沽熊市價差策略的開倉保證金和維持保證金收取標準為零。

（二）認購熊市價差策略的開倉保證金和維持保證金的計算公式為：（認購期權權利倉行權價格-認購期權義務倉行權價格）×合約單位。

（三）認沽牛市價差策略的開倉保證金和維持保證金的計算公式為：（認沽期權義務倉行權價格-認沽期權權利倉行權價格）×合約單位。

（四）跨式空頭策略、寬跨式空頭策略的開倉保證金的計算公式為：Max（認購期權開倉保證金，認沽期權開倉保證金）+開倉保證金較低的成分合約前結算價×合約單位；

當開倉保證金相等時，上述公式中開倉保證金較低的成分合約前結算價，取認購期權前結算價和認沽期權前結算價兩者中的較大值。

（五）跨式空頭策略、寬跨式空頭策略的維持保證金的計算公式為：Max（認購期權維持保證金，認沽期權維持保證金）+維持保證金較低的成分合約結算價×合約單位；

當維持保證金相等時，上述公式中維持保證金較低的成分合約結算價，取認購期權結算價和認沽期權結算價兩者中的較大值。

（六）其他類型組合策略的保證金收取標準由上交所、中國結算另行規定。

期權經營機構向客戶收取的組合策略保證金，不得低于本條規定的標準。上交所、中國結算可以根據市場情況對本條規定的保證金收取標準進行調整，并向市場公告。

《上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司股票期權組合策略業務指引》自發布之日起實施。其中，關于單邊平倉的規定（第十七條至第十九條）和備兌開倉轉為保證金賣出開倉的規定（第二十四條）暫不實施，具體實施時間另行通知。

作為我國首只ETF期權，上證50ETF期權于2015年2月9日上市，近五年來交易運行平穩，市場規模穩步增長，經濟功能逐步發揮，開始成為我國金融市場的重要組成部分。中國證監會11月8日宣布正式啟動擴大股票股指期權試點工作，將按程序批準上交所上市滬深300ETF期權合約（標的為華泰柏瑞滬深300ETF，代碼510300）。