每經記者｜王硯丹    每經編輯｜何劍嶺    

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《每日經濟新聞》記者注意到，2019年A股年報業績能出現大幅增長的行業或公司可簡單分為三種情況。同時，有機構人士表示，2019年年報預喜同時2020年有持續改善預期的行業值得投資者關注，其中科技制造板塊（電子、電力設備及新能源）或具有業績彈性和持續性，可挖掘電新/機械的個股精選（工控、工業機器人等）。

報喜：計算機、軟件、券商等板塊表現突出

《每日經濟新聞》記者注意到，由統計數據可以看出，2019年A股年報分化之大歷史罕見。總體而言，業績能出現大幅增長的行業或公司可簡單分為三種情況：周期性行業如果處于高景氣度周期，公司容易因產銷兩旺而獲得超預期收益；非周期性行業則更多考驗公司的“護城河”， 包括品牌溢價能力、現金儲備、存貨周轉率等；另有一類公司，獲益于資產重組、并購等非經常性收益，而可能出現業績大增，但持續性將有待觀察。

某大型券商策略團隊負責人對《每日經濟新聞》記者表示，從年報預告來看，截至2月1日，中小板和創業板年報預告披露率分別達到53%和94%。分行業來看，年報預告“預增+略增”占比居前的行業依次是非銀行金融、醫藥、交通運輸、輕工制造、電子、建材、電力設備及新能源；年報預喜行業集中在地產鏈板塊（建材、輕工制造）和科技制造板塊（電子、電力設備及新能源）以及金融（非銀行金融）、消費（醫藥）。

記者根據東方財富Choice金融終端數據進行計算后亦顯示，在目前已公布年報預告的行業中，水上運輸、研究和試驗發展、住宿、黑色金屬冶煉和壓延加工、新聞和出版等細分行業公布業績預告的公司全部盈利，但由于部分細分行業樣本較小，并不具備代表性。在公布業績預告數量靠前的公司中，計算機、通信和其他電子設備制造業、軟件業以及資本市場服務等行業表現突出。

其中，計算機、通信和其他電子設備制造業共有290家公司發布了業績預告，其中有232家盈利，占比為80%；其中71家公司凈利潤增幅高于50%，占比為24.48%。

例如，2018年曾經遭遇重大挫折的中興通訊，在2019年打了個漂亮翻身仗。中興通訊預計2019年1月~12月歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤達到43億元~53億元，而2018年同期，中興通訊巨虧69.84億元。

立訊精密亦因享受到消費性電子產品領域的紅利而在2019年產銷兩旺，交出一份滿意的業績預告答卷：公司預計2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤為39.48億元~42.20億元之間，同比增長45%~55%。

軟件和信息技術服務業中，有186家上市公司發布了業績預告，其中有157家盈利，占比為84.41%；有51家公司凈利潤增幅高于50%，占比為27.42%。

恒生電子是該行業中表現最好的公司。公司去年12月發布了4款區塊鏈新品，并在今年1月19日晚間發布了一份亮眼的業績預告：公司預計2019年實現凈利潤約為12.91億元~13.42億元，同比增長100%~108%。業績增長的主要原因包括報告期內執行新金融工具會計準則，公司持有的金融資產產生的公允價值變動收益大幅增加、處置交易性金融資產產生的收益增加；公司主營業務收入增長等。但公司同時也表示，非經常性損益對公司凈利潤的影響金額約為5.17億元到5.27億元。

此外，資本市場服務行業亦表現突出，這一領域主要以券商和信托為主。受益于A股市場回暖，證券行業2019年一改連續三年業績下降趨勢，多家公司業績大幅增長。目前公布了業績預告的券商中，凈利潤最高的是海通證券，公司1月21日晚間發布2019年業績預增公告，預計實現凈利潤為93.80億元~96.93億元，同比增長80.00%~86.00%，而上年同期凈利為52.11億元。

關注2019年報預喜、同時2020年有持續改善預期的行業

在這樣一個有喜有憂、特點鮮明的年報季，又飛來了“新冠肺炎疫情”這樣一只“黑天鵝”。那么鼠年的年報行情，在投資策略上又與過往有哪些不同呢？

對此，華泰證券研究所策略研究團隊負責人張馨元表示，2019年、2020年的A股整體盈利增速可以從自上而下和自下而上兩個視角來測算：自上而下視角來看，利用工業增加值累計同比、PPI累計同比等宏觀變量與A股整體盈利的歷史相關性，推算2019、2020年A股非金融企業凈利潤增速分別為4.9%、5.6%；自下而上視角來看，匯總行業分析師對2019、2020年分析預判，并且基于對庫存周期、科技周期、金融周期等短中周期趨勢的預判，不考慮這次疫情對2020年業績的影響，預計2019、2020年全部A股凈利潤增速約為17.0%、10.9%，全部A股非金融兩油凈利潤增速約為13%、9.4%。需要注意的是，2019年盈利同比基數受到2018年大規模商譽減值影響，因此較高。

她指出，自下而上預測是基于總量視角，在經濟磨底企穩階段往往可能低估微觀企業盈利的改善幅度。考慮到這輪庫存周期供需緊平衡、科技周期推進符合預期，更偏向于采用自下而上預判的結果，即2019年A股整體凈利增速約在17%左右。如果剔除2018年大規模商譽減值影響，2019年A股整體凈利增速約11%。

在分市場的盈利增速方面，預計2019年主板、中小板、創業板（剔除溫氏股份、樂視網）的盈利增速約為13%、35%、154%。如果剔除2018年大規模商譽減值的影響，2019年主板、中小板、創業板（剔除溫氏股份、樂視網）的盈利增速約為11%、7%、8%。剔除商譽減值的影響，主板盈利增速強于創業板，創業板盈利增速強于中小板。

但2020年，創業板的盈利將出現更明顯改善：預計創業板（剔除溫氏股份、樂視網）2020年歸母凈利增速約16%，高于全部A股非金融兩油9.4%的凈利增速。創業板（剔除溫氏股份、樂視網）與全部A股非金融兩油的盈利剪刀差將走闊至5.6pct，兩個板塊增速差明顯高于2013年同期的1.78pct，但低于2014年的12.7pct以及2015年的23.7pct。

在投資策略上，她指出，全年來看傾向于指數上行空間或大于下行空間的判斷，3000點大概率站穩。操作節奏上，建議留意節后2月份的四點壓力（解禁高點后的股票供給壓力、宏觀數據“靴子落地”、中美后續談判門檻上升、春節期間疫情擴散超預期導致節后返工延后及消費數據承壓）。年報窗口期配置思路方面，2019年年報預喜同時2020年有持續改善預期的行業值得投資者關注，其中科技制造板塊（電子、電力設備及新能源）或具有業績彈性和持續性，可挖掘電新/機械的個股精選（工控、工業機器人等）。全年來看，三個景氣“大年”——電動車上中游、電子、云計算的機會或將貫穿全年。