每經記者｜姚亞楠    每經編輯｜葉峰    

在本周的創投市場中，外媒報道稱Airbnb計劃本月提交IPO文件，股票最快有望在第四季度開始交易；知識付費第一股“羅輯思維”IPO傳來新進展，上市板塊已從科創板變更為創業板；此外，字節跳動接連上新“學浪”和“清北小班”兩款在線教育產品，加速在教育領域布局。

本周，由清科集團、投資界主辦的第十四屆中國基金合伙人峰會舉行，嘉御基金創始合伙人兼董事長衛哲以“以攻為守，加速新布局”為主題進行了分享。他表示，二級市場和一級市場出現估值倒掛，是我們一級市場的估值體系出現了問題，建議所有一級市場投資人都多花時間跟二級市場做交流，要尊重二級市場，尊重二級市場的估值，他們才是我們真正的買單俠。

Airbnb或于本月申請IPO

近日，據《華爾街日報》報道，知情人士稱Airbnb計劃本月向SEC提交文件以公開上市，其股票最快有望在第四季度開始交易，摩根士丹利將領導此次公開發行，高盛將扮演“關鍵角色”對此消息，Airbnb拒絕置評。

據悉，近日Airbnb已秘密公布了第二季度財報，數據顯示，該公第二季度營收大幅下滑，已降至3.35億美元，比去年同期至少下降了67%。同時，虧損在也增加，錄得未計利息、稅項、折舊及攤銷之虧損為4億美元，其第一季度經調整虧損為3.41億美元，上年同期虧損2.92億美元。

受新冠肺炎疫情的影響，Airbnb擱置了原本在今年早些時候的上市計劃，并在全球范圍內裁員25%以削減成本，裁員總數約為1900人，其創始人兼CEO Brian Chesky曾表示，疫情使全球旅游行業陷入停滯，Airbnb的業務遭受沉重打擊，今年的營收預計不及去年的一半，疫情帶來的變化不是短期和暫時的，除裁員之外，Airbnb還將進行業務調整，將減少與民宿業務非直接相關的業務投資，收縮酒店和豪華民居項目(Hotels and Lux)，暫停交通和娛樂業務(Transportation and Airbnb Studios)。

今年4月，Airbnb宣布獲得Silver Lake和Sixth Street Partners領投的10億美元債券和股權融資，隨后又發布聲明稱又籌集了10億美元貸款，此前據媒體報道，Airbnb估值已下滑至180億美元。

羅輯思維轉道創業板

知識付費第一股“羅輯思維”IPO傳來新進展，近日，北京證監局官網披露了北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡稱“羅輯思維”）的上市輔導進展，“羅輯思維”上市板塊已從科創板變為創業板，在原因方面，報告解釋稱，“其對中國資本市場尤其是創業板注冊制改革保持較高的關注，并結合自身的業務實際情況決定將上市板塊變為創業板，輔導機構于2020年5月向北京局提交了由科創板轉創業板輔導申請，并獲得審批通過”。

去年10月，“羅輯思維”沖刺科創板的消息傳出即引發了較大關注，尤其是其與科創板定位之間的差距，科創板著重關注的是新一代信息技術領域、高端裝備領域、新材料領域、新能源領域、節能環保領域、生物醫藥領域的創新企業，“羅輯思維”與上述科創標準似乎還有一定距離，彼時已在科創板上市、過會的公司也沒有這樣的類型。如今，隨著創業板注冊制的落地，其上市地點的轉換也在情理之中。

“羅輯思維”起家于一檔知識節目，2015年，作為《羅輯思維》出品人及主講人的羅振宇，推出了付費訂閱的內容平臺“得到”，探索知識付費的商業模式。據公開報道，早在2018年“羅輯思維”已決定將上市地點放在A股市場，其定位是“知識服務運營商”，主要受眾在國內，投行人士稱，2017年羅輯思維利潤過億，就財務指標而言，并不存在障礙。對此，羅振宇曾否認稱“上市沒有時間表”。在資本關注度方面，羅輯思維頗受青睞，自2013年起就保持一年一輪的融資速度，順為資本、啟明創投、真格基金、紅杉資本等均為其注資。

字節跳動再推“學浪”和“清北小班”兩款在線教育產品

近日，字節跳動接連上線了兩款在線教育產品“學浪”和“清北小班”，“學浪”定位于青少年在線互動課堂，“清北小班”是一款小班直播課產品。

記者了解到，“學浪”平臺上的直播互動課堂主要面向K12群體，主打短期課程，價格相較其他平臺更低，平臺上還有大量的錄播課程，APP支持課前提醒、實時舉手上臺、課后回放、社群互動等功能，為學生提供全方位課程服務。此前，抖音、今日頭條、西瓜視頻曾推出“學浪計劃”投入百億流量，扶持平臺教育創作者，鼓勵更多線上名師出現。據悉，作為“學浪計劃”中的一部分，學浪App平臺上的老師一部分即來自于參與學浪計劃，擁有教師資格證的社會人士，包括教育博主、老師等。

另一款產品“清北小班”則主攻小班直播教學，對象是為中小學生，目前僅開設語文、數學、英語三個科目，班級人數控制在25人以內， 據悉，其師資來自于清北網校。在線教育領域，一對一模型導致的規模不經濟的問題顯而易見，多數玩家仍在盈利線邊緣掙扎，雙師大班課在互動性方面有待提高，小班課雖然能兼顧上述兩種模型的缺陷，但對在線教育企業的運營能力有更高的要求，此次字節跳動接連推出兩款新產品，意在覆蓋更多年齡段、嘗試更多教學形式，其在教育領域的產品矩陣也更加豐富。

進入2020年，字節跳動在教育領域的布局明顯加快，上個月，字節跳動高級副總裁、教育業務負責人陳林在一場演講中首次完整闡釋了字節跳動教育業務的理念和規劃，他表示，“未來三年，我們每一年都是巨額的投入，甚至到第三年，我們都沒有盈利預期”，陳林認為，目前教育行業在社會、學校、家庭三個層面都有可改進之處，字節跳動教育業務的使命是創新教育，成就每一個人。

本周人氣觀點

本周，由清科集團、投資界主辦的第十四屆中國基金合伙人峰會舉行，嘉御基金創始合伙人兼董事長衛哲以“以攻為守，加速新布局”為主題進行了分享，每經記者對其主要觀點編輯、整理如下：

我覺得疫情沒有改變太多，疫情是一個加速器，讓好的行業變得更好，好的企業在同一個行業中變得更好，差的行業加速變的更差。當時我們分析自己投資仍在管理的46家公司，發現有40%能逆勢上漲，主要是跨境電商品牌類的公司、和5G基礎建設相關的公司、在線教育的公司，這幾類本來就是整個行業向好，疫情使這些向好的行業變得更快了。

2月7號我們全員復工，第一次開會時就決定，未來的一百天，有多少錢有多少項目，加快投資，這是我們投資行業等都等不來的加速投資的機會，大量同行GP老大還在國外，還在觀望，還在擔心，所以那時候我說守是守不住的，必須攻出去。此后一百天內，是我們成立八、九年以來最忙的一百天，我們一百天投了十個項目。一百天過去以后我還是后悔，還是投少了。錢不是問題，人是問題，如果再給我兩個小組，我能投20個項目。五月份以后同行GP的老大回來了，情況也看清楚了，行業競爭又回來了，頭部基金的錢又多了。我們那一百天投的十個項目，四個ToC，六個ToB，根本不缺錢，所以市場上是有錢的。

加速布局，布局什么？我們最新的十個投資表明新消費、新零售還是可以投的，但ToB的占比已經達到60%，過去幾年我們ToB的占比一直穩定在30%-40%。今年我們把ToB的投資提高到了60%。

談到ToB產業互聯網，我們看到美國ToB百億美元的上市公司和未上市的公司超過一百家，以前中國一家都沒有，但現在也有幾家到千億的公司了。剛才說到云計算、公有云，我們也很看好多云的管理，美國已經出過百億美元的云管理公司，但是基本上是多個公有云管理，中國還有很多私有云，還有很多非云部署，中國的多云管理一定和美國有共同的趨勢，但是有自己的特點。再比如說工業互聯網，有一些工業互聯網的技術原創和創新一定誕生在中國。

去年開始我花了很多時間和二級市場的投資者交流，我以前說二級市場的估值有問題，很短視，經常不像我們這樣扎扎實實建模型，現在我們說不得不認可二級市場，二級市場比我們PE還要多，我們要尊重二級市場，尊重二級市場的估值，他們才是我們真正的買單俠。二級市場和一級市場出現倒掛，是誰的責任？是我們一級市場估值體系出了問題。所以我越來越多的跟二級市場在一起，如果哪天我發起二級市場基金，你們不要驚訝。

我覺得投資行業有大而強、小而富，但對于我們投的企業只有大而強，沒有小而富、小而美。以前我們跟估值超10億美元的企業叫獨角獸，但在二級市場，優秀的投資機構對于20億美金市值以下的公司不看，且A股，港股，美股同樣的標準。

以前敲鐘是一個大事，但現在真的不重要——創業板的改造，讓上市不是問題。有這么多標的供二級市場選，他們一定會選大公司，大公司會聚集更多的資源，有更多的流動性。今年上市的公司中大概有四家市值過千億，但是我們還是反思，目標瞄準獨角獸百億公司，你執行過程中打點折，一百億都沒有，所以我們跟團隊說投資千億公司的時候，我們的比例不低于10%，這是我們現在的標準。

VC階段也要想，有沒有可能成為一家千億公司的10%。未來有沒有大牛股我不知道，可能現在也不一定很大，未來可能沒有牛市，但是一定有大牛股，中國千億市值的公司的數量還是非常少的，未來十年一定要和千億市值公司為伍，我希望各位在千億公司有10%以上的持股比例。

封面圖片來源：攝圖網