每經記者｜唐宗全    每經編輯｜吳永久    

今日，滬深300指數跌了0.07%，牛人重倉精選指數大漲2.08%，盤中創出新高，幾乎以最高點收盤。

如果“順周期”股走強是因為期貨市場漲瘋了，那么期貨市場漲瘋了背后邏輯是啥？

今日《牛人重倉》欄目關注一只股票——中國化學；討論一個邏輯——有色金屬、焦煤、航運暴漲背后的中國制造和中國制造供應全球。

2020年二季度開始，大宗商品市場開始走牛，因為中國經濟率先恢復增長，并且為全球抗疫提供物資支持，2020年中國外貿出口大幅度增長。當下，銅價已經創出多年來的新高！

整個商品市場牛氣沖天，既是投資機會也是風險，銅又叫“銅博士”一般還是比較淡定的，一旦瘋漲背后一定有問題，作為投資者要未雨綢繆。

今日（5月10日），《牛人重倉》欄目關注中國化學（601117），因為今天選入了牛人重倉精選指數。截至收盤，該股最新報6.72元/股，漲幅0.9%，今年來漲幅14.48%。

《牛人重倉》欄目關注機構重倉股，中國化學幕后的機構都有誰？

北向資金減倉，融資余額增加，誰才是反向指標？

先看一季度基金持股，數據顯示有21只基金持股8923萬股，占1.8%。牛眼君將排名靠前的TOP10列成了表格如下：

“廣發趨勢優選靈活配置混合A”持股600萬股。基金經理譚昌杰,經濟學碩士,曾任廣發基金管理有限公司固定收益部研究員。

“廣發趨勢優選靈活配置混合A”最新單位凈值1.6335元，累計凈值2.0325元，2021年累計凈值增長率1.74%，2021年度業績在每日經濟新聞基金數據庫中名列1886名。

再看北向資金持股。

截至5月7日，北向資金持股數量7407.74萬股，占自由流通股本的2.51%，北向資金持股市值49335.55萬元。

北向資金持股有什么變化？

截至2021年一季度末，香港中央結算有限公司持股6824.17萬股，占自由流通股本的2.31%，持股市值4.77億元。

從2021年一季度末至5月7日，北向資金已經增持583.57萬股，持股數量增加8.55%。

從更長期的時間區間來看，從2020年四季度末至5月7日，北向資金持股量已經從20460.05萬股減至7407.74萬股，減持13052.31萬股，減倉63.79%。

從2021年一季度末至5月7日，北向資金持股數量增加8.55%，股價區間下跌4.72%。在此期間，北向資金持股量變化與股價表現負相關。

從2020年四季度末至5月7日，北向資金持股數量減少63.79%，股價區間漲幅13.46%。在此期間，北向資金持股量變化與股價表現負相關。

融資交易的杠桿交易者有什么動靜？

截至2021年5月7日，融資余額120788.65萬元。

融資數據顯示，2021年5月7日中國化學融資余額120788.65萬元，2021年3月31日融資余額125533.96萬元，“杠桿交易者”減少融資余額4745.3萬元，降幅3.78%。在此期間，股價區間跌幅4.72%。二者呈現正相關關系，融資余額減少股價下跌。

與2020年12月31日的融資余額78456.41萬元相比，“杠桿交易者”增加融資余額42332.25萬元，增幅53.96%。在此期間，股價區間漲幅13.46%。二者呈現正相關關系，融資余額增加伴隨的是股價的上漲。

一季度營收增長86.53%，扣非凈利潤增長40.14%

再來介紹下公司。

2020年年報顯示，中國化學的主營業務為化學工程、基礎設施、其他行業、現代服務業、環境治理，占營收比例分別為：76.27%、14.91%、3.72%、3.07%、1.15%。

中國化學2020年凈利潤約36.59億元，同比增長19.51%。截至2021年一季度，公司營業收入規模是249.34億元，同比增長86.53%。扣非凈利潤7.94億元，同比增長40.14%。凈資產收益率2.14%，比去年同期增加了0.64個百分點。

關于個股的投資價值，東北證券給予中國化學增持評級，理由是“業績穩定增長，訂單充足未來可期；”國盛證券維持中國化學買入評級，理由是“業績符合預期，經營性現金流持續優異。”

長江證券畢春暉、李家明和劉瑞宇發布研報概括了中國化學四個看點：化工業務驅動收入穩增，盈利能力提升+減值損失率下降助力收入增幅更快；毛利率提升，期間費用率有所上升；經營現金流顯著改善，存貨及合同資產增幅明顯；訂單充裕保障后續增長，精細化管理有望持續帶來降本增效。

研報表示，“2021Q1 新簽合同額546.76 億 元，同增20.44%。此外，公司近年以項目成本管理為核心，以集約管控、提升價值、降本增效為目的，持續推進精細化管理，未來有望帶動盈利水平持續回升。預計公司2021-2022年EPS 為0.89 元、1.05 元，對應當前股價PE 為7.21 倍、6.12 倍，維持‘買入’評級。”

牛人重倉指數成分股減至20只

今日，牛人重倉精選指數走勢相當強勁，在調整世道中盡顯機構重倉股中的“順周期股”的強悍。

日線上看，基本上頂著今日最高價收盤，很難得收了一根陽線。

從日線上看，指數的上升通道依然保持得很好，說明雖然大盤在調整，但是機構們也沒有閑著，他們在努力地拉動順周期股，比如有色金屬、鋼鐵、焦炭……

今日漲幅前三的成分股：云鋁股份、江西銅業和華菱鋼鐵。

今日收盤，中國化學入選成分股。

今日收盤，剔除三只個股：四川路橋、云鋁股份和分眾傳媒。

選入1只，剔除3只，成分股凈較少2只至20只。

鋼鐵、有色今日表現相當強勁，為啥？這是一場從期貨市場發動的大戰役，近期做多情緒感染了A股的機構投資者，所以順周期板塊就爆發了。要理解近期順周股的邏輯，要從大宗商品的期貨市場去找邏輯。

期貨市場這輪大牛市從去年二季度就開始了，主要的原因是中國控制了疫情，然后中國制造供應支援全球。

從海運指數、集裝箱指數、美國、歐洲等發達經濟體從中國的進口量數據就可以看出，去年中國制造供應了全世界，外貿出口暴增。國內制造業業績出現大幅度增長，從披露完畢的2020年年報和2021年一季報就可以看見，上市公司的業績都非常好看。

本來，人們預期，疫情會被疫苗戰勝，普遍預期今年下半年世界經濟會復蘇，他國制造能力恢復之后，估計要退出寬松的貨幣政策，也要削減從中國的進口需求。

但是，印度疫情失控了，而且病毒變異出了N個新變種，現在疫苗是不是對付得了變異的病毒？各方心里都沒有底。這將延緩經濟復蘇的速度，降低人們的樂觀預期。

如果，歐美國家疫情繼續影響經濟，他們除了從中國增加進口，還有別的選擇嗎？所以，去年二季度的大宗商品牛市邏輯繼續發威。

現在，倫敦銅已經刷新多年來的新高了，現在是10689.50美元/噸，這個價格看著就讓人頭暈。

技術派已經找不到什么價格壓力位能阻擋銅牛的腳步了，漲多少它隨意……

銅期貨有個外號“銅博士”，因為參與的資金多數是產業鏈上下游的企業，可以說銅的價格是制造業景氣度的晴雨表，也是市場預期的反應，流動性的反應和中國需求的反應……

大宗商品市場牛氣沖天，暫時影響的還是PPI，傳遞到CPI還有個過程，但未雨綢繆是必須的。

（風險提示：本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。）

封面圖片來源：攝圖網