每經(jīng)記者｜姚亞楠    每經(jīng)編輯｜吳永久    

作為時(shí)下熱門的黃金賽道，生物醫(yī)藥吸引了眾多VC/PE機(jī)構(gòu)青睞，清科數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度中國股權(quán)投資市場總投資額超過1萬億，案例數(shù)和總投資金額同比增幅均超過70%，其中生物技術(shù)及醫(yī)療健康領(lǐng)域頗受資本追捧，投資金額達(dá)1915億元，行業(yè)升溫迅速。

盈科資本是專注于生物醫(yī)藥行業(yè)的研究型投資機(jī)構(gòu)，2020年10月，生命科學(xué)領(lǐng)域國際知名專家施正政博士加盟盈科資本，負(fù)責(zé)投資、孵化面向人類健康需求的突破性創(chuàng)新項(xiàng)目，施正政具有30多年中美兩地醫(yī)學(xué)研究和創(chuàng)新藥研發(fā)經(jīng)歷，過去一年中，他主導(dǎo)投資了艾博生物、康樂衛(wèi)士、中逸安科、樂威醫(yī)藥等20余家生物醫(yī)藥領(lǐng)軍公司。

在近日的專訪中，施正政向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）表示，生物醫(yī)藥是名副其實(shí)的剛需產(chǎn)業(yè)，注定會(huì)長期增長，在這一輪國際競爭中，我國尚處于快速跟進(jìn)式創(chuàng)新階段，原始創(chuàng)新有所萌芽。當(dāng)下隨著大量資金涌入，項(xiàng)目估值處于高位。未來在代差較小的新興技術(shù)領(lǐng)域，中國企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)反超。

盈科資本合伙人施正政，受訪者供圖

生物醫(yī)藥是名副其實(shí)的剛需產(chǎn)業(yè)，注定會(huì)長期增長

NBD：生物醫(yī)藥領(lǐng)域近兩年來投融資十分活躍，有觀點(diǎn)稱其處于技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新爆發(fā)的“寒武紀(jì)”時(shí)代，您如何看待當(dāng)下行業(yè)所面臨的機(jī)遇？

施正政：當(dāng)下的生物醫(yī)藥行業(yè)正面臨著難得的機(jī)遇，從國內(nèi)情況來看，人口老齡化是我們正在經(jīng)歷的確定的結(jié)構(gòu)性變化，人口老齡化進(jìn)程將拉動(dòng)生物醫(yī)藥行業(yè)的市場需求。其次，隨著消費(fèi)水平、醫(yī)療水平的提升，醫(yī)療健康消費(fèi)正在經(jīng)歷快速升級，人均健康支出有廣闊增長空間。此外，國家藥品監(jiān)管制度迎來重大改革，創(chuàng)新藥研發(fā)擁有良好政策環(huán)境的支持；大量海歸回國創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才日益豐富；從退出渠道來看，資本市場注冊制改革為生物醫(yī)藥企業(yè)投資者帶來了順暢的退出機(jī)制，因此我們判斷，生物醫(yī)藥是當(dāng)之無愧的剛需產(chǎn)業(yè)，勢必成為下一個(gè)十年甚至今后幾十年的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。

NBD：從您的觀察來看，我國生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)現(xiàn)狀如何？在這一輪國際競爭中，中國目前處于什么樣的位置？

施正政：今年3月，中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)與中國外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)藥品研制和開發(fā)行業(yè)委員會(huì)發(fā)布了《構(gòu)建中國醫(yī)藥創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)系列研究報(bào)告》，報(bào)告顯示，從醫(yī)藥創(chuàng)新數(shù)量及對全球的貢獻(xiàn)衡量來看，中國已經(jīng)從第三梯隊(duì)進(jìn)入到第二梯隊(duì)：截至2020年2月，中國創(chuàng)新在研產(chǎn)品數(shù)量與全球首發(fā)上市新藥數(shù)量對全球的貢獻(xiàn)率分別為13.9%和6%，而在2015年的貢獻(xiàn)比率僅4.1%和2.5%。從創(chuàng)新管線數(shù)量上看，2020年中國已經(jīng)穩(wěn)居第二梯隊(duì)之首，與第一梯隊(duì)美國的差距有所縮小。不過，從上市新藥數(shù)量上看，與排在首位的美國和第二名的日本還有明顯差距。總體來看，中國醫(yī)藥創(chuàng)新轉(zhuǎn)型處于加速追趕階段，部分已經(jīng)進(jìn)入 “并跑”位置。但是距離“領(lǐng)跑”，比如推出具有全球影響力的原創(chuàng)新藥，還有需要一些時(shí)間。

源頭創(chuàng)新有所萌芽，投資的首要標(biāo)準(zhǔn)為發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造臨床價(jià)值

NBD：從投資的角度來看，目前國內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)情況如何，還存在什么樣的問題？

施正政：目前國內(nèi)生物醫(yī)藥領(lǐng)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是非常活躍的，創(chuàng)新企業(yè)和創(chuàng)新產(chǎn)品正不斷涌現(xiàn)，從投資的角度來看，目前還存在兩個(gè)問題：首先是當(dāng)前的創(chuàng)新大多是“跟隨式”創(chuàng)新，“me too”產(chǎn)品多，比如，創(chuàng)新藥主要集中于熱門靶點(diǎn)，同質(zhì)化嚴(yán)重，有些“創(chuàng)新”并不創(chuàng)造真正的臨床價(jià)值。其次是隨著行業(yè)熱度不斷提升，大量資金涌入，項(xiàng)目估值隨之攀升，部分企業(yè)的估值存在虛高、不理性的問題。

之所以出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象主要原因在于本土的源頭創(chuàng)新能力不足，源頭創(chuàng)新力需要多方因素的加持：如基礎(chǔ)科學(xué)強(qiáng)盛、資金充沛、人才豐富、監(jiān)管體系現(xiàn)代化、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度完善、商業(yè)醫(yī)保普及等，目前我們的人才、監(jiān)管、資金等方面條件相對成熟，但基礎(chǔ)學(xué)科體系建設(shè)仍待完善，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)尚有較大探索空間，商業(yè)醫(yī)保的普及程度也有待進(jìn)一步提升。總體來看，當(dāng)前我國的源頭創(chuàng)新已有所萌芽，未來也會(huì)向“Best in Class”“First in Class”不斷演進(jìn)。

NBD：在這樣的背景下盈科資本的投資策略是怎樣的？您認(rèn)為生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)該如何構(gòu)建起自身的競爭壁壘？

施正政：我們投資的首要標(biāo)準(zhǔn)是發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造臨床價(jià)值，在“跟隨式”創(chuàng)新這樣的大背景下，對投資項(xiàng)目的評估會(huì)更加嚴(yán)格審慎，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域做投資，我認(rèn)為只要牢牢把握住發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造臨床價(jià)值這一標(biāo)準(zhǔn)，投資回報(bào)率自然會(huì)隨之而來。其次，我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注代差較小的新興技術(shù)賽道，在這些領(lǐng)域國內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)源頭創(chuàng)新的機(jī)會(huì)更大甚至能實(shí)現(xiàn)反超。第三是增加早期項(xiàng)目的比率，投早投小，更進(jìn)一步地，我們希望自己也能創(chuàng)造價(jià)值，通過孵化項(xiàng)目貢獻(xiàn)于尖端生命科學(xué)的發(fā)現(xiàn)、顛覆性技術(shù)的發(fā)明、重磅產(chǎn)品的研制和產(chǎn)業(yè)化，目前已有部分孵化式投資項(xiàng)目落地。第四點(diǎn)，重視和增強(qiáng)機(jī)構(gòu)的賦能能力，盈科資本此前在生物醫(yī)藥領(lǐng)域深耕多年，戰(zhàn)略性布局創(chuàng)新藥臨床研究（CRO）、臨床試驗(yàn)執(zhí)行（SMO）、臨床研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與注冊三大行業(yè)賽道入口，也收獲了一批上市公司，這些產(chǎn)業(yè)資源可以為創(chuàng)新企業(yè)帶來很多幫助，我們在投資過程中也能為自身爭取更多的領(lǐng)投權(quán)和議價(jià)權(quán)。此外，我們也在嘗試“出海”，發(fā)掘一些海外的估值更理性、公允的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。

關(guān)注面向2030年后人類健康剛需的5大疾病領(lǐng)域

NBD：在你們嘗試孵化式投資的過程中，是否觀察到在哪些細(xì)分領(lǐng)域，中國企業(yè)有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)彎道超車？

施正政：醫(yī)藥合同外包服務(wù)CRO、CDMO、SMO領(lǐng)域有較大可能，近年來醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)增長，CXO行業(yè)滲透率也不斷攀升，加之國內(nèi)政策利好、投資機(jī)構(gòu)青睞，這一領(lǐng)域已涌現(xiàn)出藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、昭衍新藥等頭部公司。此外，在代差較小的新興技術(shù)領(lǐng)域，如合成生物學(xué)、細(xì)胞和基因治療、干細(xì)胞與再生醫(yī)學(xué)、AI制藥等，中國具備資金和CXO優(yōu)勢，有機(jī)會(huì)通過高效試錯(cuò)實(shí)現(xiàn)彎道超車。

當(dāng)然，在部分“微創(chuàng)新”領(lǐng)域，比如對既有藥物處方工藝、給藥途徑、適應(yīng)癥再定位等方面的創(chuàng)新，我們已經(jīng)做得不錯(cuò)；在一些具有“中國特色”的疾病領(lǐng)域，如胃癌、食道癌、肝癌等，以及中國發(fā)病率較高的“罕見病”，其治療藥物的開發(fā)，因?yàn)檎加胸S富的臨床資源，中國有望先實(shí)現(xiàn)突破。最后是跨界創(chuàng)新，將人工智能、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)、各類硬科技、與生命科學(xué)跨界融合，可能產(chǎn)生新一代的顛覆產(chǎn)品，國內(nèi)擁有大量優(yōu)秀工程師、醫(yī)藥研發(fā)專業(yè)人才，在涉及多學(xué)科的跨界創(chuàng)新領(lǐng)域我們可能會(huì)有新突破。

NBD：未來盈科資本會(huì)重點(diǎn)關(guān)注哪些細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)遇？

施正政：我們重點(diǎn)關(guān)注的是面向2030年后人類健康剛需的5大疾病領(lǐng)域：首先是超級細(xì)菌和超級病毒，超級細(xì)菌導(dǎo)致的死亡人數(shù)逐年增加，因此急需加強(qiáng)針對耐藥細(xì)菌的超級抗生素和非抗生素藥物的開發(fā)，以預(yù)防超級細(xì)菌部分區(qū)域甚至全球性大流行。在超級病毒方面，如新冠病毒，我們已深受其害，目前要在疫苗和治療性藥物上雙管齊下，盡快終止新冠流行。第二，全球老齡化速度加快是大勢所趨，我們會(huì)關(guān)注與衰老相關(guān)退行性疾病的治療及綜合管理方案。以阿爾茨海默病為例，我國約有1000萬阿爾茨海默病患者，預(yù)計(jì)到2050年患者將超4000萬，但目前尚無特效藥物。

第三是代謝性疾病與肥胖，超重和肥胖是主要慢性非傳染性疾病如心血管疾病、II型糖尿病和腫瘤的既定危險(xiǎn)因素，全球約有全球三分之一人口體重超標(biāo)，但目前臨床缺乏安全有效的減肥類藥物。第四是精神與神經(jīng)系統(tǒng)疾病，中國的精神疾病同樣存在巨大的“治療缺口”。最后是難治性癌癥的治愈，我們會(huì)關(guān)注早期篩查技術(shù)開發(fā)、癌癥早期診斷、已有療法如免疫細(xì)胞療法的優(yōu)化以及新一代癌癥治療技術(shù)的孵化。

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封面圖片來源：受訪者供圖