每經特約評論員 熊錦秋 熊蔚園

日前，中遠海控公布股東大會決議公告，出席本次會議的A股股東人數高達9830人，所有議案均獲通過，但參會中小股東（持股5%以下）對利潤分配議案反對票比例高達60.25%，其中持股市值超過50萬元的股東反對票比例高達73.55%，持股市值低于50萬元的“小散”投反對票比例為25.28%。

2021年度中遠?？胤旨t率不足16%，在2021年度股東大會上，有投資者對該分紅方案表示“挺不滿意”；中遠海控總會計師從家底不厚、負債偏高、需預防風險以及謀求未來發展等四個角度進行了解釋與說明。

不同主體站位不同，自然對分紅有不同觀點，筆者站在投資者角度，認為在不影響上市公司持續經營的前提下，盡可能多地分紅當然對投資者有利。分紅是降低投資者投資風險、鎖定利潤的有效手段，也應當是投資的最終目的所在。相較而言，持股市值更高的中小投資者會更重視分紅，持股市值較低的中小投資者本來投入就不多，感受可能并不強烈。

何為股東積極主義，股東表達意見試圖影響公司運作，提交有待審議的提案或者參加股東大會，均可以視為股東的積極行為，也即股東不再事后消極“用腳投票”、拋售股票離場，以表達對公司一些決議或運作的不滿，而是在事前積極“用手投票”來充分表達訴求。由于機構投資者持股數量多，股東積極主義更多是針對機構投資者而言。

股東積極主義，是股東意識的覺醒。公司治理是各方用來控制和運營公司的機制、流程和關系的集合，只有機構股東、中小股東等積極參加股東大會行權表達意見或訴求，才能對控股股東、董監高、上市公司運作施加適當約束，如此公司治理才是完整的、健康的。

機構投資者奉行股東積極主義，某種程度甚至可視為一種責任或義務。《上市公司治理準則》第七十八條規定，鼓勵社會保障基金、企業年金、保險資金、公募基金的管理機構和國家金融監督管理機構依法監管的其他投資主體等機構投資者，通過依法行使表決權、質詢權、建議權等相關股東權利，合理參與公司治理。

機構股東持股數量雖不及大股東，但相比散戶，其持股數量顯然更多，假若機構股東都當消極股東，都不積極維護自身權益，那其他散戶就更沒有能力維權。

當然，光指望機構投資者維權也不現實，畢竟其持股并沒有達到相當優勢，多數情況下也沒有絕對優勢，這就需要得到其他中小股東的配合，這方面可通過征集投票權方式進行。新《證券法》第90條規定，上市公司董事會、獨立董事、持股1%以上股東或投資者保護機構，可作為征集人，公開請求上市公司股東委托其代為出席股東大會，并代為行使提案權、表決權等股東權利。持股數量達到要求的機構股東或保薦機構在征集投票權時，可在征集公告中明確表明自己對某一表決事項的表決意見，并明示被征集人應當與自己的表決意見一致，此類操作可最大限度匯集志同道合股東的力量，發揮最大表決效果，維護自身利益。

當然，有始有終，筆者建議機構股東等在征集投票權、股東大會表決權之后，上市公司應該披露征集人的實際投票記錄，要公開透明，引導征集人誠信規范行使被征集的投票權。

股東積極主義另外一個表現，就是股東積極行使提案權，但目前提案權的行權門檻過高。股東行使提案權需要單獨或合計持股3%以上，而有的上市公司發行在外的公眾股A股比例甚至不到3%，即便所有A股中小股東全都聯合起來，也無資格行使提案權等權利；另外，有些股東也可能提出投機性提案，開會之前可能借機拋售。為此可規定，持續6個月單獨或合計持有公司1%以上表決權的股東可提出臨時提案，提案股東還需承諾其持股直到股東大會結束之時。

總之，席卷成熟市場的股東積極主義，也終于在A股市場開始萌芽興起，這當然是件大好事，也是由投機市場過渡到投資市場的必由之路。只要中小股東、機構股東積極行使提案權、表決權，對上市公司回購、紅利發放、并購、董監事會組成及薪酬等積極表達意見或訴求，A股市場終將呈現嶄新面貌，完成向投資市場的完美蛻變。