投基Z世代，Z哥最實在。 周末，正是深度思考一些問題的時候。 最近，不少讀者在后臺留言問Z哥，好不容易持有的基金回本了，結果基金凈值又開始調整，這個時候需要賣出或贖回嗎？既怕再度被套，又怕踏空后面的行情，好糾結！ 圖片來源：攝圖網-500560291 這確實是一個在實際操作過程中比較復雜的問題。套的時候，大家都拿得住，只要拿著，早晚會回本。遠離成本區的時候，也拿得住，讓利潤奔跑，拿著最舒服。 最難的就是現在，折騰了大半年，很多產品好不容易回本了，結果又遇到行情震蕩，基金調整，那到底是賣還是不賣？ 再度被套VS踏空，該怎么選擇？ 其實，對于當下這種糾結，已經在市場中有所反應。 先說指數，本周二，滬指最高反彈到3424.84點，然后調整就開始出現，到周五，指數跌到3356點，又一次遠離了3400點整數關。 這里需要說明的是，3424點這個短期高點，實際上距離滬指年線（3435點）很近了，眼看就要重新站上年線，結果無功而返。 消息面看，市場調整原因很多，比如國際油價大跌，疫情出現反復，日本前首相安倍晉三遇刺等，都對市場產生不利影響。 技術上看，年線帶來的壓力也很明顯。滬指年線，也可以理解為過去一年整個市場的平均成本。如果能夠站上年線，那么也就是站上了近一年來的平均成本線，多數人都要開始賺錢了。 結果，也就在這個節骨眼上，市場出現調整，或許也與大家的持股心態有很大關系，終于回本了，該“逃”了。 所以，這個時候，很多基金投資者開始考慮贖回，牛眼君（每經牛眼：njcjnews）覺得也是很正常的。如果越來越多的基民選擇了贖回基金，基金出現凈贖回的話，那么也就意味著基金經理要凈賣出股票才能應對，那么股市出現調整，也就在所難免。 不論是贖回，還是繼續持有，都是不同投資者自己的選擇，這本身無可厚非，但是只要做出了選擇，就要承擔不同選擇帶來的后果。而在這個時候，如果選擇贖回基金的話，可能帶來的后果，就是踏空行情。 為了解釋這個結論，中歐基金日前就發了一篇文章討論這個問題。中歐基金認為，基金回本后立即賣出，就要做好后續踏空的準備。 據國盛證券研究的歷史數據發現，市場經歷前一輪下跌后觸底反彈，在上漲的過程中均出現了較大規模的贖回。在市場上漲期間，偏股混合型基金被贖回的較多，例如2019年1月-4月，2020年5月-7月。但是，結合后續市場表現可以看出，在上述兩個時間段進行的贖回操作之后，滬深300指數都依然維持上漲，說明當時贖回的投資者錯過了后續市場上漲行情。 當然，歷史數據統計的是過往發生的事情。這一次，好不容易基金回本了，誰能準確判斷未來市場是往上走還是往下走？ 思考好這三個問題后再做決定 所以，當下，我們還是到了又要做出選擇的時候。雖然歷史不會簡單的重復，但當我們要做出選擇時，依然可以問自己以下三個問題。 第一，贖回基金的錢，我們是否有急用？ 所謂急用，比如馬上要買房子付首付了，馬上要換新車了，或者孩子馬上要讀大學，或者因為治病需要一大筆額外開銷？ 如果確實需要，那么該贖回就贖回。如果沒有額外的開銷，那也大可不必選擇現在就贖回。 第二，如果贖回了，是否能夠找到更好的投資標的？ 如果我們沒有額外開銷，但是找到了更好的投資標的，那么贖回也是沒有問題。比如今年上半年，市場波動非常劇烈。經過這一輪下跌后，投資者發現自己的風險承受能力不能適應當下的市場環境，那么他可以考慮投資一些波動不大，收益預期也相對偏低的產品來投資，比如債券基金或者貨幣基金等固收產品，這也是可以的。 但是，如果并沒有其他更好的投資標的，那么不妨考慮繼續持有手上的基金。因為，今年上半年以來，真正能夠讓你回本，或者說能夠實現正收益的產品，也只是少數。如果你的產品回本了，或者實現正收益了，說明基金本身是不錯的，比大部分產品都好，那么為什么不繼續持有？ 第三，你持有的基金，是否發生了本質上的變化。 比如，基金經理是不是換成了一些從業經歷較淺，沒有太多實戰經驗的基金經理？或者基金經理是否變得投資風格漂移，投資方向是不是發生了變化？如果是，那么也可以考慮贖回。當然，這些要等基金二季報公布之后，會更加明顯。 最后想說的是，我們買基金，難道目的就是為了回本嗎？ 顯然不是，如果我們買的產品，基金經理本身足夠優秀，在經歷較大幅度回撤之后，短時間之內能夠恢復過來。這樣的基金，在極端的市場環境下，能夠較快反彈的基金，說明其基金經理選股能力可能更為優異，優秀個股有望抵御黑天鵝事件，且能跟上市場回暖的速度。 那么，這樣的基金經理，他們同時具備倉位擇時能力，當市場好轉時，他們憑借倉位優勢，在市場下跌時提前減倉，在市場反彈時提前加倉，追求提升凈值修復的彈性空間。 好了，總結一下，基金回本了，到底贖回與否，既取決于我們主觀的判斷，是否需要用錢，是否有新的更好的投資標的，同時也取決于客觀因素，比如基金本身質地如何，基金經理是否足夠優秀。 眾機構看下半年行情：不悲觀 另外，還有一點，也是非常重要的一點，就是對下一階段市場的走勢要有一個大致的認識。經過今年上半年的探底回升之后，接下來大盤會怎么走？這當然也很關鍵。 近日，睿郡資產創始合伙人杜昌勇在一場線上交流中，就目前市場階段、市場主要矛盾等一列問題做出了分享。 杜昌勇是興全基金早年的鐵三角之一，曾是國內第一只可轉債基金的基金經理，2015年創立睿郡資產，從業近30年的時間。 杜昌勇表示，市場大幅上漲之后，我們覺得目前這個階段，市場短期能否持續，可能需要看后面相關的政策，隨時保持觀察。我們也沒有說很樂觀，馬上就有大的反轉，但也不悲觀，因為市場估值還處于可以接受的范圍，整體上刺激政策也必然會到來。 關于當前的部分熱門賽道，杜昌勇認為，它的熱度又遠遠超出了預期。所以總體上我覺得目前這個市場階段，可能還是依然堅持我們過去的判斷，在牛市的下半場，波動會比過去大。 市場在這個位置不悲觀，但是未來會反復，還會波動，基本處于這樣的一個階段。 此外，最近多家券商發布了對下半年行情的看法，這里也歸納分享一下。 中信證券表示，總量政策下半年將持續發力，前期累積的政策6月開始集中生效。貨幣政策“以我為主”依然寬松，預計三季度LPR1年期下調0~5bps，5年期下調5~10bps，四季度視國內通脹和經濟情況，LPR可能繼續下調。財政方面，預計專項債額度6月發行完畢后，下半年更加積極，專項債擴容、特別國債新發、以及其他覆蓋赤字缺口的工具或成為潛在發力點。結構性政策預計也將加速推進，各有亮點。接下來，市場步入估值切換階段，穩增長業績兌現和“專精特新”逐漸占優。 中信建投表示，中期看，A股將神似2012下半年至2014上半年的行情：總量增速偏弱，流動性充裕且不斷改善，成長風格占優，中小盤風格占優。市場的最強主線，將是中小盤中有持續增長預期支撐的方向——“景氣中小盤”。 中金公司認為，海外從交易“滯脹”過渡到交易“如何走出滯脹”，中國在疫情防控中力求“穩增長”。中國股市當前估值處在歷史區間偏低水平，具備中線價值。下半年市場內外部環境仍可能面臨一定挑戰，上行空間需更多積極催化劑支持。建議投資者先求“穩”，而后伺機而“進”。中金公司預計，隨著疫情負面影響逐漸消化和穩增長政策逐步見效，A股整體盈利同比有望逐季回升，2022年A股盈利可能實現2.3%左右的小幅正增長。 興業證券表示，年初以來的大跌后，市場已經處于中長期底部區域。然而仍有部分投資者基于本輪下跌無論是從時間上還是跌幅上都不及過去幾輪，從而擔憂調整并未到位。但該機構認為，A股已被機構化的力量改變。站在當前時點，市場理應告別熊市思維，為長期布局。 興業證券稱，今年以來該機構將新能源、半導體、軍工這三個相關性較強且最具硬科技屬性的板塊概括為“新半軍”。在經歷年初以來的系統性調整后，下半年“新半軍”有望成為突圍方向，引領市場“亂中取勝”。 （風險提示：權益基金屬于高風險品種，投資需謹慎。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達意見不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，本人不就資料中的內容對最終操作建議做出任何擔保。在任何情況下，本人不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。定投過往業績不代表未來表現，投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 投資者在投資基金之前，請仔細閱讀基金的《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件，全面認識基金的風險收益特征和產品特性，充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品或者服務情況、聽取適當性意見的基礎上，理性判斷市場，根據自身的投資目標、期限、投資經驗、資產狀況等因素謹慎做出投資決策，獨立承擔投資風險。市場有風險，入市需謹慎。基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負責。）