每經記者｜曾子建    每經編輯｜彭水萍

投基Z世代，Z哥最實在。

8月最后一天，大盤繼續回落，盤中滬指大跌超40點，一度跌破3200點整數關，尾盤勉強收復3200點至3202.14點。

今天一個關注度很高的新聞，那就是私募大佬但斌旗下3只產品觸及預警線，累計凈值均跌破0.8元，浮虧超20%。

今年3月，但斌確認旗下產品基本空倉，成功躲過了市場隨后出現的大跌。但是，空倉也使他錯過了隨后市場的反彈。

圖片來源：攝圖網-500622325

4個月后，但斌開始加倉，這一次顯然運氣不佳，最終導致了旗下三只產品觸及預警線。據報道，東方港灣方遠三號最新一期凈值為0.7990元，確實跌破了0.8元。

而在此前，但斌曾經公開透露過他的操作動向，大舉加倉白酒和港股，等待三季度或者四季度的大機會。不過三季度之后，滬指從7月開始調整，白酒股普遍調整，而港股方面，同樣沒有大的機會出現。

另據《每日經濟新聞》報道，根據8月26日公布的最新凈值數據，東方港灣旗下合計10多只產品的單位凈值已經跌破了0.7元的傳統止損線。

但斌的問題出在哪兒？

但斌在今年初能夠堅決空倉，躲過大跌，已經是很優秀的一波操作了。但是，為何到了現在，卻還是有產品觸及預警線？有人認為，但斌就不該死守著白酒，守著港股的互聯網不放，該轉變方向了。

也有人認為，但斌錯過5月份的市場反彈后，好不容易加倉了，卻又遇到調整，是運氣不好。

Z哥認為，但斌的問題，或許出在了策略上。

但斌以“時間的玫瑰”著稱，長期堅持價值投資理念。

那么，如果要堅持價值投資，就堅定地做價值。而今年的但斌，給人的感覺是，一邊做價值，一邊做擇時。結果兩頭不討好，加倉時間選錯了，一步錯步步錯。

既然但斌擅長于價值投資，確實就不能一邊做價值，一邊做擇時。其實，很多頂流的公募基金經理，比如昨天Z哥說的張坤，在選股風格上，感覺跟但斌比較類似，也是白酒、港股價值公司。而張坤，幾乎就很少做擇時，始終維持長期的持股。除了張坤外，蔡嵩松喜歡科技股，就長期投科技股，不管半導體跌得再慘，依然風格不漂移。

盡管張坤和蔡嵩松今年業績也不好，但相信消費遲早有復蘇的一天，而蔡嵩松對科技股的堅持，也還是值得肯定的。

當然，但斌和張坤、蔡嵩松等公募頂流來說，也是有很大不同。畢竟，私募可能要面臨比公募更大的來自客戶的壓力。而且，私募產品存在止損平倉的壓力，而公募幾乎沒有這方面的壓力。

再說今天的市場，今天是8月31日，是一個很重要、也很敏感的時間敞口。

首先，昨天晚上上市公司中報就披露完成了，同時，公募基金的中報也披露完成，隨著所有上市公司的上半年業績塵埃落地，機構開啟了正式的調倉換股。

其次，今天統計局公布了8月PMI數據。其中，8月制造業PMI為49.4%，比上月上升0.4個百分點，但仍然低于臨界點；非制造業PMI為52.6%，比上月下降1.2個百分點，仍處于擴張區間，非制造業連續三個月恢復性增長。

第三，剛好就在昨晚這個節骨眼上，巴菲特14年來首次減持比亞迪（SZ0020594,股價287.98元，市值8384億元）的消息也披露出來，這也成為今天市場風格明顯轉換的催化劑。今天上午，比亞迪A股一度大跌超過8%，比亞迪股份（港股）同樣遭遇重挫，這也成為今天市場重要的風向標。其實，就在前不久，特斯拉創始人馬斯克也曾減持了近70億美元的特斯拉股票，當時也可以說是發出了一個重要的市場信號。

受巴菲特減持，比亞迪大跌的影響，新能源賽道再度集體下挫。新能源賽道中，鋰礦龍頭天齊鋰業（SZ002466,股價114.24元，市值1875億元）盡管公布了“爆表”的中報業績，依舊放量下跌。除了鋰礦、鋰電池外，光伏、逆變器等前期最火爆的板塊全線大跌。其中，固德威（SH688390,股價312元，市值384.4億元）更是遭遇20CM跌停。

就此，市場風格的高低切換順勢展開，食品、白酒、啤酒、房地產、家居建材、家電、保險、銀行、影視娛樂、旅游酒店，還有券商等板塊逆勢上漲。

重要個股方面，萬科A大漲近5%，茅臺大漲近3%，招行大漲近4%，中國平安大漲近3%，家電龍頭格力電器公布中報后，也上漲近5%。

券商股方面，中國銀河漲停，中信建投大漲近5%，東財反彈2%。

總結下來，前期高位的板塊，不管是新能源，還是傳統能源，包括煤炭、電力這些都在調整。只有前期趴在地上的，還算有業績支撐的老牌藍籌股走強，這是典型的機構在高低位調倉。從指數看，就是各類指數全線調整，只有上證50指數逆勢上漲。而上證50指數，實際上已經先于大盤跌到了年內低點。

最后討論的是，要不要跟隨市場的風格切換，從高位票切換到低位板塊？Z哥覺得，如果能夠把握好節奏，選好股票，當然是不錯的。但是，就如但斌這樣的頂流私募，如果又想做價值，又想做擇時，都難以取得好的效果，更何況普通的股民？所以，如果你繼續堅持看好新能源賽道的長期機會，還是繼續堅守，如果預期消費復蘇，那就堅定地持有消費賽道的基金，千萬不要左右搖擺。

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