每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜高涵    

英國今年可謂發(fā)生了許多“見證歷史”的時刻，先是50多名官員集體辭職“逼宮”前首相鮑里斯，再是在位長達70年的英國女王去世，如今新任首相特拉斯政府在40年來最高的通脹和不斷貶值的英鎊背景下上臺。

而就在倫敦時間9月23日（周五），特拉斯政府上任以來的“第二把火”——50年來最大規(guī)模減稅政策，在英國市場掀起了“腥風血雨”——各期限英債收益率直線拉升，英鎊兌美元下破多個關(guān)口，續(xù)刷37年新低。

英鎊的弱勢仍未結(jié)束，北京時間9月26（周一）早盤亞洲交易時段，美元持續(xù)走高上破114關(guān)口，截至發(fā)稿，最高觸及114.69，續(xù)刷20年新高。與此同時，英鎊兌美元再度下挫，跌破1.04關(guān)口，創(chuàng)歷史新低。

消息面上，在上周五宣布半世紀以來最大減稅方案后，英國首相特拉斯還將在明年推出更多減稅措施。受英鎊走弱影響，截至發(fā)稿，港股匯豐控股（00005.HK，股價41.8港元，市值8493億港元）、渣打集團（02888.HK，股價48.3港元，市值1411億港元）均跌超8%。

高盛分析師表示，如果英鎊兌美元貶值，特拉斯將面臨保守黨后座議員反對她減稅。與此同時，市場上的一些人已經(jīng)在呼吁英國央行采取緊急行動來遏制這種趨勢，這是現(xiàn)代史無前例的行動，可能會加劇恐慌感。

英國出臺50年來最大規(guī)模減稅方案

為刺激國內(nèi)需求，挽救瀕臨衰退的經(jīng)濟，英國政府在當?shù)貢r間9月23日（周五）出臺了自1972年以來最大規(guī)模的減稅措施，價值450億英鎊（約合人民幣3515億元）。根據(jù)該方案，英國將取消上調(diào)企業(yè)稅的計劃，企業(yè)稅將保持在19%這一20國集團最惠水平。此外，該方案還大幅削減了所得稅、購房稅等稅率，并取消了對銀行家獎金的限制。

英鎊兌美元創(chuàng)歷史新低（圖片來源：英為財情）

英國新任財政部長Kwarteng稱，到2026年該減稅措施將總共耗費450億英鎊。英國首相特拉斯此前宣布的對家庭能源賬單的補貼將在未來6個月內(nèi)花費600億英鎊。

Kwarteng在下議院發(fā)表講話時表示，政府希望“以增長為重點”，目標是實現(xiàn)2.5%的中期增長率。Kwarteng表示：“我們認為，高稅收會降低工作積極性、阻礙投資和企業(yè)發(fā)展。”

不過，不少經(jīng)濟學家和前英國央行官員并不看好這一計劃。據(jù)彭博社，曾供職于英國央行的政策制定者Martin Weale表示，政府的計劃將“含淚收場”。Weale更是直截了當?shù)乇硎荆?ldquo;對此，投資者應(yīng)當做空英鎊。”還有經(jīng)濟學家表示，英國政府的這些措施可能很快就會變得難以承受。

創(chuàng)歷史新低！英鎊兌美元跌破1.04

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，與前任財長Lawson不同的是，新任財長Kwarteng將借入數(shù)百億英鎊來資助他的計劃。最新公布的發(fā)債計劃顯示，英國本財年計劃發(fā)行1939億英鎊的國債，比原計劃多出600億英鎊，超出市場此前預(yù)期。彭博社報道中稱，這加劇了人們對已經(jīng)接近40年高位的通脹和不斷攀升的政府債務(wù)負擔的擔憂。

英國政府在上周五公布上述50年最大規(guī)模減稅政策后，英國遭遇“股債匯三殺”，英鎊兌美元周五日內(nèi)一度重挫逾3%，續(xù)刷37年新低；英國5年期國債收益率大漲近16%至4.123％，創(chuàng)下史上最大單日漲幅；兩年期英債收益率大漲35.55個基點，逼近4%關(guān)口，錄得2009年11月以來最大單日漲幅；10年期英債收益率漲33.70個基點至3.832%，續(xù)刷2010年以來新高。

然而，經(jīng)過周末的消化后，周一亞洲交易時段，英鎊延續(xù)跌勢，亞洲早盤交易時段一度重挫4.6%，最低觸及1.0349，創(chuàng)歷史新低，與美元的平價近在咫尺。消息面上，在上周五宣布半世紀以來最大減稅方案后，英國首相特拉斯還將在明年推出更多減稅措施。

英鎊兌美元于周一亞洲交易時段一度重挫4.6%（圖片來源：彭博社）

花旗銀行表示，英國的財政計劃可能引發(fā)英鎊的“信心危機”，英國將發(fā)現(xiàn)更難為其赤字融資，這將意味著英鎊更加疲軟。

花旗歐洲外匯策略主管Vasileios Gkionakis在一份報告中寫道，他預(yù)計英鎊兌美元未來幾個月將在1.05~1.1區(qū)間內(nèi)交投，但跌向平價的風險已經(jīng)增加。他指出，“我們認為，在經(jīng)濟形勢不斷惡化的情況下，英國將發(fā)現(xiàn)越來越難以為赤字融資。英國政府當下必須要放棄一些東西，而這個東西最終將是英鎊匯率的大幅走低。”

分析師：英國政府財政政策的癥結(jié)是缺乏問責制

招商宏觀張靜靜團隊認為，新首相與新財長的寬松財政政策、英國脫歐等因素引發(fā)的通脹上行壓力與貨幣貶值對英鎊全球儲備貨幣地位的掣肘，令英央行陷入了“不可能三角”。而新英相的寬松財政政策最終難以走遠。

中金公司認為，減稅會增加財政赤字，加劇市場對英國“財政主導”和通脹風險的擔憂。歷史表明“財政主導”會削弱央行的信譽度，最終引發(fā)高通脹乃至惡性通脹。

中金預(yù)計，接下來市場將關(guān)注英國央行的反應(yīng)，一種可能是英國央行繼續(xù)大幅加息抗擊通脹，比如在下次加息時將加息幅度從50個基點提高至75個基點。這么做能維護信譽，避免英鎊大幅貶值，壞處是增加市場流動性和利率風險，加劇短期資產(chǎn)價格波動。

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯也是猛烈地抨擊了該項減稅政策，他表示：“從英國脫歐，到英國央行遠遠落后于通脹形勢，再到現(xiàn)在的這些財政政策，英國將因長期以來推行的最糟糕的宏觀經(jīng)濟政策而被銘記。”

三菱日聯(lián)金融集團全球市場研究主管Derek Halpenny在發(fā)給《每日經(jīng)濟新聞》記者的置評郵件中表示，“英國政府的財政計劃的部分內(nèi)容此前已經(jīng)被泄露或者預(yù)先披露，但一項未事先披露的內(nèi)容（取消對超過15萬英鎊收入的人群征收45%的高稅率，基本所得稅也從20%降至19%）引起了巨大的利率反應(yīng)，這將不可避免地導致市場對英國債務(wù)水平可持續(xù)性的懷疑繼續(xù)下去。”

Halpenny表示，上述消息宣布后，兩年期和5年期英債收益率分別躍升了38個基點和51個基點。“這些巨大的英債收益率波動會破壞英國經(jīng)濟的穩(wěn)定、制造不確定性，并從根本上稀釋英國政府財政擴張的影響。”。

Halpenny進一步指出，英國政府周五（公布的財政政策）的癥結(jié)是缺乏問責制。英國政府計劃在“未來幾個月”公布這份財政政策的影響，而英國預(yù)算責任辦公室（OBR）計劃在12月初提供最新的前景展望。“英國政府想要傳達的意思很明顯，其將依賴于經(jīng)濟增長，而非政府削減支出來解決財政可持續(xù)性問題。”

不過，Halpenny對于Kwarteng提出的2.5%中期增長率能否在短期內(nèi)實現(xiàn)表示懷疑。“英國政府供給側(cè)改革的宣布對改變潛在增長率的影響有限，而關(guān)于財政可持續(xù)性的問題意味著，英國家庭額外的收入可能更多地用于儲蓄，而企業(yè)投資的不確定性還將持續(xù)存在。”Halpenny補充道。

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