每經記者｜朱萬平    每經編輯｜魏官紅    

在2017年創業板IPO被否后，安徽泰達新材料股份有限公司（以下簡稱泰達新材）又成為首家北交所IPO被否公司。

9月19日，北交所上市委員會2022年第43次審議會議結果顯示，泰達新材IPO被否。這也是北交所設立一年多時間以來首家被否公司。

“泰達新材成為北交所首家上會被否企業，如果將本次上會問詢的問題和其在2017年7月31日創業板上會被否時所問詢的問題相綜合，我認為其兩次被否原因的重點還是在企業內部管理的規范性和業績的真實性兩方面。”9月20日，資深新三板評論人、北京南山投資創始人周運南在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時稱。

審議會議結果公告顯示，泰達新材不符合發行條件、上市條件或信息披露要求。記者注意到，泰達新材被否前，公司被問詢的問題主要集中在毛利率變動、收入增長是否有可持續性、是否存在利用供應商調節利潤的情況。

公司產品結構比較單一

作為北交所首家IPO被否公司，泰達新材有何值得關注的地方？招股書顯示，泰達新材創建于1999年11月，主要做精細化工。公司主要產品為偏苯三酸酐，該產品在2019年、2020年及2021年，貢獻了公司全部營收的93.53%、89.92%和90.35%。由此看來，泰達新材產品結構比較單一，一旦偏苯三酸酐相關行業發生周期性波動，公司的銷售收入、盈利水平將受到影響，抗風險能力較弱。

僅從財務數據上來看，泰達新材近年的業績表現不錯。2019~2021年，公司營收由1.39億元增長至2.82億元，同期扣非后歸母凈利潤從130.35萬元飆升到6216.13萬元。最近3年，公司營收增長了1倍，扣非后歸母凈利潤增長了逾46倍。

在業績突飛猛進的背后，2018~2021年，泰達新材的偏酐產品毛利率分別為9.62%、10.20%、22.91%和30.74%，呈現快速增長趨勢。公司與同行業可比公司正丹股份（SZ300641，股價5.07元，市值24.82億元）及百川股份（SZ002455，股價9.78元，市值58.01億元）同類產品毛利率變動趨勢不一致，且2020年以來相關產品毛利率顯著高于同行業可比公司。

對泰達新材的業績表現，監管部門也有所關注。在9月19日的審議會議上，北交所上市委便問及報告期內公司凈利潤增長顯著高于收入增長的原因，并要求公司結合財務數據逐項分析各項影響因素的具體影響金額。

五年前沖刺創業板失敗

值得一提的是，早在2017年，泰達新材曾試圖在創業板上市，但也因毛利率、關聯交易等問題被否。（詳情可見每日經濟新聞相關報道《304天就上會162名集郵者卻哭暈 泰達新材成首家被否新三板做市企業》）

而此次沖刺北交所，公司與上游供應商之間的問題再度成為被關注焦點。招股書顯示，泰達新材主要產品偏苯三酸酐的原料是偏三甲苯。這一原料的供應商之一為安慶億成化工科技有限公司（以下簡稱安慶億成）。泰達新材自2016年開始與安慶億成合作，但直到2019年對其采購量都不大。對此，泰達新材解釋稱，安慶億成2萬噸偏三甲苯裝置自2016年投產至2019年期間生產不穩定。

不過，2020年安慶億成成為泰達新材偏三甲苯主供應商，且泰達新材自安慶億成采購價較同期市場價有平均每噸200~300元左右優惠。泰達新材之所以能獲得優惠的價格，原因在于安慶億成在2019年底流動資金壓力大，其考慮讓客戶提前預付貨款。為此安慶億成以降低價格為代價來緩解流動資金壓力，希望獲得泰達新材的資金支持。經協商，2019年12月，雙方達成戰略合作意向。

在9月19日的審議會議時，北交所上市委方面要求泰達新材結合預付款對公司和安慶億成的實際影響，通過量化數據解釋說明2000萬元預付款產生的商業利益與低價銷售偏三甲苯是否存在對等性，是否具有商業合理性。

此外，北交所上市委方面還要求泰達新材說明安慶億成等主要供應商的實控人和主要關聯方與公司及其董事、監事、高管等主要關聯方是否存在關聯關系，是否存在特殊利益安排。

針對公司IPO被否事宜，2022年9月20日下午，《每日經濟新聞》記者多次致電泰達新材，但電話無人接聽。