注冊制大勢之下，更多企業擁有機會步入資本市場，與投資者共享發展機遇。而對許多公司而言，A股IPO的闖關之旅也并非都是坦途。《每日經濟新聞》記者以周為單位，對上周IPO過會、被否及新增獲受理企業進行梳理，對企業價值進行辨析，同時觀瞻IPO市場節奏、政策動向等，以饗讀者。 上周（12月19日~12月25日，下同），A股市場總共有12家公司被安排首發上會，其中10家公司過會、1家被暫緩表決、1家被否，上周IPO周過會率也進一步下滑至83.33%。 10家過會企業中，富特科技是目前國內少數同時布局車載高壓電源系統和非車載高壓電源系統的企業，公司的新能源汽車高壓電源系統在轉換效率、功率密度、可靠性水平和集成化水平等關鍵技術指標方面處于行業內先進水平，蔚來汽車實際控制的長江蔚來產業基金還是富特科技的第二大股東。 與此同時，來自北交所的新股在上周繼續保持了高破發率，上周8家北交所新股中，有6家在上市首日就破發。 本周（2022年12月26日~2023年1月1日，下同），有2家公司將迎來申購，其中，創新藥企百利天恒已有著具備全球競爭力的階段性成果，共有9個雙/多特異性抗體及融合蛋白藥物在研項目，未來發展值得期待。 紅榜：上周“12過10”知名新能源汽車高壓電源核心零部件供應商過會 上周，A股有12家公司迎來上會，其中5家擬上市北交所、4家擬上市創業板、2家擬上市科創板、1家擬上市深證主板。其中，有10家公司過會，擬上市北交所的天松醫療被暫緩表決，擬上市深證主板的江河紙業上會被否，使得上周的過會率進一步下滑至83.33%。 10家過會企業中，擬上市創業板的富特科技主要從事新能源汽車高壓電源系統的研發、生產和銷售，主要產品包括車載充電機（OBC）、車載DC/DC變換器、車載電源集成產品等車載高壓電源系統，以及液冷超充樁電源模塊、智能直流充電樁電源模塊等非車載高壓電源系統。 從技術和產品水平來看，富特科技是目前國內少數同時布局車載高壓電源系統和非車載高壓電源系統的企業，公司的新能源汽車高壓電源系統在轉換效率、功率密度、可靠性水平和集成化水平等關鍵技術指標方面處于行業內先進水平。富特科技同時已開拓廣汽集團、蔚來汽車、易捷特、艾諾威、日產汽車、小鵬汽車、比亞迪、長安汽車、LG等國內外客戶，公司的市占率也位居行業前列。 值得一提的是，蔚來汽車實際控制的長江蔚來產業基金是富特科技的第二大股東，持有富特科技14.20%的股份。 從業績情況來看，2019年~2022年上半年，富特科技的營業收入分別為2億元、2.95億元、9.64億元和6.63億元，其扣非后歸母凈利潤分別為-6197.17萬元、-2245.93萬元、5357.79萬元和3577.06萬元，保持了較好的增長態勢。 從競爭格局來看，在車載高壓電源廠商中，博世、法雷奧、科世達、TDK等國際汽車電子巨頭品牌影響力及技術實力較強，而國內則主要包括富特科技、臺達電子、欣銳科技、英搏爾等獨立廠商，以及弗迪動力等整車廠孵化的廠商。目前，我國新能源汽車正處于加速滲透階段，作為新能源汽車核心零部件的車載高壓電源也將迎來較好的行業發展空間。 綠榜：關聯銷售與采購必要性及合理性等被關注，江河紙業上會被否 在上周12家上會企業中，被否的江河紙業主要從事特種紙及造紙裝備的研發、生產和銷售，主要產品包括信息及商務交流用紙、特種印刷專用紙、食品包裝及離型紙、造紙裝備及技術服務四大類。 在上會時，發審委主要關注了江河紙業關聯銷售與采購的必要性及合理性，客戶供應商重疊的商業合理性及采購銷售價格公允性，報告期內財務管理中走賬、轉貸、非真實交易票據融資、利用個人賬戶收付款等行為是否對發行人經營情況、財務狀況構成重大不利影響等問題。 黃榜：報告期內前五大客戶名單變動較大，杭州藍然主動撤回IPO 上周，總共有6家公司入列“黃榜”，包括上周首發上會被暫緩表決的天松醫療，終止(撤回)IPO項目的視芯科技、治臻股份、杭州藍然和鴻世電器，以及終止輔導備案的閩威實業。 上述6家公司中，杭州藍然主要從事離子交換膜及組件、電滲析相關設備的研發、生產、銷售及技術服務。 招股書顯示，從業績情況來看，2019年至2022年上半年三年一，杭州藍然的扣非后歸母凈利潤分別為952.14萬元、1736.02萬元、6010.45萬元和2720.22萬元，但其經營活動產生的現金流量凈額分別為-1058.13萬元、-1932.13萬元、-4447.07萬元和1369.43萬元。 與此同時，記者注意到，杭州藍然在報告期內的前五大客戶變動較大。例如，杭州藍然2020年第一大客戶久吾高科（SZ300631，股價28.09元，市值34.45億元）并未出現在2019年前五大客戶之列；2021年第一和第二大客戶江西金輝鋰業有限公司和佛山市三水區大塘污水處理有限公司未出現在2019年和2020年前五大客戶之列；2022年上半年第一大客戶江蘇瑞恒新材料科技有限公司未出現過在2019年至2021年前五大客戶之列。 此外，杭州藍然披露的數據顯示，對2020年第一大客戶久吾高科的銷售金額為3979.15萬元。不過，久吾高科2020年年報顯示，久吾高科在2020年對第一大供應商的采購金額僅為2219.62萬元，遠低于前述的3979.15萬元。值得一提的是，久吾高科還是杭州藍然同行業可比公司。 本周7家公司迎來上會明陽科技對第一大客戶銷售收入占比約5成 本周，滬深兩市及北交所將迎來7只個股上會，其中來自創業板的有3家，來自科創板的有2家，來自深證主板市場的1家，來自北交所的有1家。 在上述7家公司中，擬上市北交所的明陽科技主要從事汽車座椅調節系統核心零部件的研發、生產和銷售。 招股書顯示，明陽科技對其第一大客戶華域汽車（SH600741，股價17.33元，市值546.37億元）存在一定依賴性。2019年至2022年上半年，明陽科技對華域汽車的銷售收入分別為5295.46萬元、5969.41萬元、8210.70萬元和4174.38萬元，占公司當期主營業務收入的比例分別為44.48%、45.87%、50.84%和49.95%。 與此同時，明陽科技的應收款項也處于持續高企狀態。截至2022年上半年末，明陽科技的應收賬款、應收票據、應收款項融資賬面余額分別為7774.06萬元、526.85萬元和271.64萬元，總共占公司資產總額超3成。 此外，明陽科技曾在2020年因金屬部件表面清洗項目未批先建且未執行“三同時”制度被蘇州市生態環境局給予行政處罰。但明陽科技表示，上述情況不構成重大違法行為，并已完成整改。 上周12家公司IPO獲受理，我國第一家全產業鏈商業遙感衛星公司擬上市科創板 在IPO節奏推進的同時，上周也有長光衛星、恒業微晶等12家公司IPO被受理，其中有6家公司來自科創板、4家來自創業板，另有2家來自北交所。 上述12家企業中，長光衛星是我國第一家集衛星研發制造、運營管理和遙感信息服務于一體的全產業鏈商業遙感衛星公司，自主建設并運營管理著目前全球最大的亞米級商業遙感衛星星座——“吉林一號”，主要致力于為客戶提供定制化的衛星制造及相關服務，包括衛星整星及部組件、試驗與測試服務、搭載服務、冠名服務等。 從業績來看，2019年~2022年上半年，長光衛星的營業收入分別為8456.01萬元、10444.35萬元、31171.84萬元和3551.57萬元，但公司目前尚未實現盈利。 從科創板IPO企業審核狀態來看，截至2022年12月25日，科創板審核信息披露，全部847家公司中，處于“注冊結果”的有528家，緊隨其后的是“終止”177家，“已問詢”的有50家。 創業板方面，截至2022年12月25日，全部1047家處于審核狀態的公司中，有431家公司處于“注冊結果”階段，274家處于“終止”狀態，154家處于“已問詢”狀態。 從北交所來看，截至2022年12月25日，全部348家處于審核狀態的公司中，有174家公司處于“注冊結果”階段，93家處于“終止審查”狀態，44家處于“已問詢”狀態。 2家公司本周迎來申購，創新藥企業百利天恒價值幾何？ 上周，總共有11家公司迎來上市，其中來自北交所的有8家，來自科創板的有3家。上述11家注冊制公司中，上市首日漲幅最高的是凱華材料（BJ831526，股價4.43元，總市值3.544億元），其股價漲幅區間為22%~50.25%。 值得一提的是，上周12家新股中，有6家新股上市首日破發，該6家公司全部來自北交所，包括N雷神（BJ872190，股價22元，市值13.75億元）、N華密（BJ836247，股價7.5元，市值6.992億元）、合肥高科（BJ430718，股價5.19元，市值4.706億元）、九菱科技（BJ873305，股價10.08元，市值4.518億元）、基康儀器（BJ830879，股價5.75元，市值8.158億元）和奔朗新材（BJ836807，股價5.92元，市值10.77億元），分別在上市首日下跌12%、6.25%、12.46%、3.41%、5.54%和13.57%。 而在本周，僅有百利天恒、迅安科技2家公司將迎來申購。 擬上市科創板的百利天恒是一家制藥企業，擁有化藥制劑與中成藥制劑業務板塊和創新生物藥業務板塊。 百利天恒表示，與傳統化學仿制藥企業不同，公司致力于創建具有全球知識產權和全球權益的創新生物藥研發平臺，公司創新生物藥板塊盡管尚未形成收入，但已頗具規模，并有著具備全球競爭力的階段性成果，百利天恒共有9個雙/多特異性抗體及融合蛋白藥物在研項目，其中治療非小細胞肺癌等上皮腫瘤的雙特異性抗體SI-B001已進入II期臨床試驗，是全球范圍內基于HER3靶點進展最快的雙特異性抗體藥物；治療COVID-19新冠病毒的融合蛋白藥物SI-F019已完成I期臨床研究；治療惡性腫瘤的四特異性抗體GNC-038、GNC-039、GNC-035已進入I期臨床試驗，是全球前3個進入臨床研究階段的四特異性抗體，全球其他企業都尚處于早期的臨床前探索階段；進入I期臨床試驗的雙抗ADC藥物BL-B01D1是全球第三個、中國首個進入臨床研究階段的靶向雙靶點的雙抗ADC候選藥物。 百利天恒也具有較為閃亮的研發團隊，其實控人朱義為復旦大學生物系研究生畢業；公司董事卓識為美國印第安納大學生物科學碩士學歷；朱海為美國德克薩斯大學休斯頓健康科學中心生物統計學博士學歷，其目前擔任百利天恒全資子公司及美國研發中心SystImmune臨床開發部主任生物統計學家兼生物測定部門主管；JAHANSALARKHALILI為美國德克薩斯大學健康科學中心MD安德森癌癥中心免疫學博士學歷，現任SystImmune免疫腫瘤學主任科學家，并兼任免疫腫瘤部門主管。 百利天恒注重研發投入，2019年至2022年上半年，公司研發投入占營業收入的比例分別高達15.03%、19.32%、34.97%和56.84%。 不過，百利天恒的化藥制劑和中成藥制劑銷售收入一直處于下滑狀態，因此，2019年至2022年上半年，百利天恒的營業收入分別為12.07億元、10.13億元和7.97億元和3.05億元，呈下降趨勢。而且，因為較大的研發投入，百利天恒在報告期內的扣非后歸母凈利潤一直為虧損狀態。 北交所、新三板推出掛牌上市直聯機制多家新三板公司近期通過北交所上市輔導驗收 近日，據中國證券報報道，為提升企業掛牌上市審核效率，增強對優質企業的吸引力，北交所和全國股轉公司研究推出掛牌上市直聯審核監管機制。通過直聯機制，預計優質企業可實現常態化掛牌滿一年后1至2個月內在北交所上市。瑞能半導和萬達軸承兩家企業率先嘗鮮。 同樣在上周，就有多家新三板公司披露提交的北交所上市輔導備案材料已通過當地證監局的輔導驗收，包括惠同新材(NQ833751)、康遠股份(NQ873033)、光博士(NQ870145)、宇林德(NQ870170)、互邦電力(NQ839335)和閩威實業(NQ871927)等。 本月上旬，今年6月二度掛牌的宗申動力（SZ001696，股價5.85元，市值66.98億元）參股子公司美心翼申(NQ873833)也宣布擬籌備公開發行股份并在北交所上市，美心翼申原本一度曾想在滬深交易所上市。