記者 蔡鼎

美東時間12月21日，終身學習平臺北京量子之歌科技有限公司（QuantaSing Group Limited，下稱量子之歌）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1文件，啟動美股上市之路。

據招股書，量子之歌擬申請在納斯達克交易所上市，證券簡稱“QSG”。花旗集團、中金公司和老虎證券為量子之歌此次IPO的聯席承銷商。由于首版F-1招股書并未更新擬發行的美國存托憑證（ADR）數量和發行價格，所以目前市場無法獲悉此次量子之歌的IPO規模。

集團累計注冊用戶超7500萬

招股書顯示，量子之歌前身為爾灣科技。公司在招股書中援引Frost & Sullivan的報告稱， 量子之歌集團是中國領先的成人個人興趣在線學習服務提供商，按2021年收入計算，公司是中國成人學習市場總量前五大服務提供商之一。 公司依托其品牌（包括啟牛學堂、講真和千尺學堂）為成人學習者提供易于理解、價格合理、易于獲取的在線課程，使用戶能夠追求個人發展。

據招股書，本次IPO的募集資金在扣除發行費用后，量子之歌擬將約30%用于改善學員的學習體驗和內容開發能力、約20%用于擴大公司的服務范圍和拓展海外服務、約20%用于市場營銷和品牌推廣，約20%用于改善技術基礎設施，剩余約10%用于公司一般用途和運營資本。

截至2022年11月30日，量子之歌集團累計注冊用戶約7510萬，較截至2021年6月30日的1700萬增加4倍，用戶覆蓋中國34個省級行政區。截至2022年6月30日止的財年，量子之歌擁有110萬人次的付費用戶，同比增長37.5%；總收入28.68 億元（約4.03億美元），同比增長63%。截至2021年6月30日止財年，量子之歌調整后凈虧損2.14億元，而截至2022年6月30日止財年的調整后凈利潤則為5800萬元，實現扭虧為盈。

圖片來源：量子之歌招股書

招股書稱，量子之歌聚焦中國龐大、蓬勃發展的成人學習市場，以不同品牌為成人學習者提供易懂、實惠、便捷的在線課程，并為企業客戶提供營銷服務和企業人才管理服務。

量子之歌目前主要在中國成人學習市場運營個人興趣課程。招股書稱，中國個人興趣課程在線成人學習市場在過去幾年增長速度快于線下市場，預計2021年至2026年將保持增長勢頭，受益于中國成人學習市場在線學習習慣的改變。中國在線成人個人興趣學習市場的市場規模（基于收入）從2017 年的人民幣114 億元增長至2021年的人民幣227 億元（約35 億美元），復合年增長率為18.8%，預計2026 年將達到人民幣621 億元（約96 億美元），復合年增長率為22.3%。

招股書還提到，在對于量子之歌快速增長做出重大貢獻的金融素養知識學習課程方面，中國在線金融學習市場的市場規模（基于收入）從2017 年的人民幣50 億元增加到2021年的65億元， 復合年增長率為6.8%，預計到2026年將達到171億元，2021年至2026 年的復合年增長率為21.3%。

“C端+B端”雙輪驅動

IPO前，量子之歌通過啟牛學堂、講真、千尺學堂等平臺提供全方位的在線課程，已經實現了“C端+B端”的雙輪驅動，其課堂大多是采用直播、社群等方式，有效覆蓋廣泛的知識點，優化學習者的學習效果。

據招股書，量子之歌擁有大批IT技術、AI技術高級人才組成的研發團隊，為開展直播教學、智慧教學、遠程互動、優化線上學習體驗提供可靠的技術支持。公司自主創新研發的在線直播課智能磨課系統、在線直播課智能交互輔助系統、內容安全智能審核系統等產品，可及時獲得用戶學習反饋，有效提升運營效率，提升用戶學習滿意度。目前產品均已全面應用至旗下學習平臺。

圖片來源：量子之歌招股書

在量子之歌CEO李鵬看來，“成人用戶其實已經不太能接受一起坐在教室里面上課的場景，并且很多用戶可能從畢業之后再也沒有過這樣的場景。所以我們會更多考慮結合用戶的興趣，比如用戶喜歡看短視頻、喜歡刷抖音、喜歡在微信里面聊天、喜歡在微信群里面討論。我們上課也是在用戶喜聞樂見的諸如視頻直播、社群的場景里面進行，對用戶來說沒有太高的學習成本。”

在C端，量子之歌旗下金融素養學習平臺啟牛學堂、成人素養提升平臺講真以及圍繞中老年興趣課程開展業務的千尺學堂。

以啟牛學堂為例，量子之歌于2019年7月推出啟牛學堂，提供一系列免費和付費的入門級、中級和高級金融素養課程，涵蓋個人金融素養和財富管理等主題。據招股書，啟牛是量子之歌最大的在線平臺品牌，截至2022年11 月30日，累計注冊用戶約為5970萬；截至2022年6月30日的財年，啟牛學堂擁有100萬付費學習者，

在B端，量子之歌于2020年2月推出了針對金融機構的營銷服務，讓客戶與公司的學習者建立聯系，擴大他們的客戶群；2022年6月，量子之歌又推出企業人才管理服務，為企業客戶提供內部員工管理的在線人才測評、培訓和學習服務。這些服務使量子之歌能夠將其的服務產品擴展到企業客戶，并發展成為個人和企業的雙向服務提供商。

另外，從成立之初至今，量子之歌便獲得了不少投資機構的注資。IPO前，量子之歌董事會主席、CEO 李鵬持股為32.1%，DCM Entities 持股為 17.6%為最大機構投資方，K2 Entities持股為15.6%， GGV持股為7.7%，PAC Entities和啟明投資旗下Qiming Entities持股均為8.1%，VM EDU Fund I, L.P持股為5.7%。

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