每經AI快訊，中國銀河03月05日發布題為《主糧供需解析，轉基因助力糧食長期安全》的研報稱：給予農林牧漁推薦（維持）評級。

糧食安全有保障，政策重視度提升：21年我國糧食總產量6.83億噸，同比+2%，10年CAGR+1.5%，產量穩中向上；人均糧食占有量483.5千克/人，高于國際糧食安全標準線。我國糧食單產水平持續提升保障糧食產量，21年約為5805千克/公頃（+1.25%）。我國居民膳食結構由“以糧為綱”逐步向“以肉為綱”轉變，21年糧食占比降至34.9%。我國與糧食安全相關的政策密集出臺，政策重視程度不斷提高。

稻谷：現小幅產需缺口，基本保持自給自足：我國大米產量穩定，發揮口糧的“壓艙石”功能，20年以來在需求旺盛的背景下出現小幅產需缺口，但整體供需格局仍維持寬松。我國大米期末庫存自19年創新高以來存下行趨勢，22E庫存降至1.07億噸，但仍居歷史高位。我國大米進口依賴度小，22E自給率約94.2%，同比-1.1pct。我國稻谷種植效率有優勢，收儲價格保持上行趨勢。

小麥：產需缺口收窄，自給率恢復中：我國小麥產量穩中有升，10年CAGR+1.3%；20年消費同比+19%，出現產需缺口1575萬噸，隨后逐年收窄。近五年小麥庫存消費比均值105%，供需整體寬松可控。19年以來小麥進口量逐年提升至1000萬噸（同比+4.5%）。20年小麥自給率降至89.5%，隨后逐年回升至95.6%。我國小麥單產水平優勢是保持產量穩定的基礎。21年以來小麥價格走高，預計未來仍將在高位震蕩。

玉米：產需缺口較大，進口依賴度提升：22/23我國玉米產需均有上漲預期，飼用消費占比或持續提升，產需缺口或將進一步擴大。17-22E合計產需缺口1.01億噸。22E玉米庫存消費比或降至69.8%，為2016年以來的低點。19年以來我國玉米進口量增加顯著，進口渠道單一；目前玉米自給率在93%左右。我國玉米播種面積穩中有增，單產水平有較大提升空間，生物育種研發加速推進中。

大豆：產需缺口顯著，政策支持以提升自給率：我國大豆產需缺口顯著且存擴大趨勢，22E約9497萬噸。19年以來大豆庫存逐年遞增，22E達3233萬噸（+3%），庫存消費比28%（相對歷史高位）。我國大豆對外依存度非常高，近10年自給率始終維持在18%以下。隨著“大豆振興計劃”等政策的推進，我國大豆供需格局或有好轉。

轉基因育種研發，保障糧食長期安全：國際轉基因作物種植進入穩定發展階段。國際經驗表明轉基因技術能有效提升單產、種子價格及行業競爭格局。我國轉基因作物種植面積僅占總面積的2.7%，后續轉化空間大。目前我國已累計頒布13張轉基因玉米和4張轉基因大豆安全證書，后續商業化進程推進中。基于樂觀預期，我們估算轉基因玉米專利許可費規模可達58億元，轉基因玉米種子銷售規模可達492億元。

投資建議：我國現階段糧食安全相對有保障，隨著政策重視程度的提升，疊加轉基因玉米、大豆商業化推進，我國玉米、大豆產需格局將迎來轉變，種業行業將進入全新的發展階段，建議積極關注優秀種業龍頭企業，包括隆平高科、登海種業及轉基因研發龍頭企業等。

風險提示：農產品價格波動風險、政策變化風險、自然災害風險等。

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(記者 張喜威)

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