每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

熱門中概股股價(jià)上周集體回落，每經(jīng)品牌100指數(shù)未能延續(xù)前一周漲勢(shì)，高位調(diào)整壓力在2023年首次出現(xiàn)。

不過(guò)，隨著疫情影響減弱，國(guó)內(nèi)基建等各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有序復(fù)蘇，出入境客流快速恢復(fù)，居民收入也有望進(jìn)一步增加，同時(shí)醫(yī)療新基建趨勢(shì)明確，估值和盈利能力有望持續(xù)提升。

指數(shù)走弱個(gè)股跌多漲少

上周，指數(shù)震蕩走弱，個(gè)股板塊跌多漲少。從周K線來(lái)看，上證指數(shù)下跌2.95%，深證成指下跌3.45%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.15%，每經(jīng)品牌100指數(shù)跌幅相對(duì)較大，周跌幅達(dá)到6.31%，以899.76點(diǎn)報(bào)收，指數(shù)回落至900點(diǎn)以下，顯示出短線高位壓力，個(gè)股方面，也是漲少跌多，中概股和汽車產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股表現(xiàn)低迷。

目前，對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，鑒于多種因素，恐怕要調(diào)低對(duì)于總量政策的預(yù)期。此外，近期公布的2月物價(jià)、金融數(shù)據(jù)等皆表明，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)確認(rèn)，但復(fù)蘇的速度仍有待觀察。

據(jù)了解，3月10日最新發(fā)布的社融數(shù)據(jù)顯示，社融存量、人民幣貸款同比均拐頭向上。從結(jié)構(gòu)上看，2月社融主要由新增人民幣貸款和政府債券貢獻(xiàn)，企業(yè)和居民長(zhǎng)期貸款仍呈現(xiàn)背離，居民中長(zhǎng)貸季節(jié)性視角下依舊偏弱。企業(yè)投資意愿較歷年同期好轉(zhuǎn)，若寬信用能夠持續(xù)，則貸款流向哪個(gè)板塊，哪個(gè)板塊擴(kuò)表意愿和盈利現(xiàn)實(shí)有望走強(qiáng)，一定程度上能轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

中泰證券分析指出，疫情對(duì)于社會(huì)的長(zhǎng)期復(fù)雜性影響，居民看病需求的提升及國(guó)家后續(xù)對(duì)于醫(yī)療資源的投入加速，包括中藥、醫(yī)療器械、OTC、藥店等在內(nèi)的醫(yī)藥板塊景氣度將貫穿2024年全年，甚至更長(zhǎng)的周期，中藥、OTC等醫(yī)藥品種逢調(diào)整可逐步布局。

醫(yī)藥國(guó)企將有積極作為

2023年全國(guó)兩會(huì)，醫(yī)藥界代表聚焦鼓勵(lì)創(chuàng)新、支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展及完善生育保障三大領(lǐng)域。在鼓勵(lì)創(chuàng)新領(lǐng)域，主要議案圍繞支持科技成果轉(zhuǎn)化、支持創(chuàng)新的國(guó)際化、支持罕見病用藥研發(fā)、進(jìn)一步改善創(chuàng)新藥定價(jià)和支付機(jī)制及支持創(chuàng)新企業(yè)融資等方面展開；在支持中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域，主要議案圍繞鼓勵(lì)中醫(yī)藥人才建設(shè)、加強(qiáng)上游資源體系建設(shè)、鼓勵(lì)中藥創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化等方面展開；在完善生育保障領(lǐng)域，主要圍繞輔助生殖納入醫(yī)保、降低養(yǎng)育成本，提高育兒補(bǔ)貼范圍及力度等方面展開。

醫(yī)藥央企中，華潤(rùn)、國(guó)藥及通用布局醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)。目前，華潤(rùn)集團(tuán)共實(shí)際控股9家醫(yī)藥上市公司，覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、中藥、化學(xué)制劑、醫(yī)療器械及血液制品等板塊，其中中藥子公司數(shù)量最多為4家，醫(yī)藥商業(yè)板塊子公司市值則位列第二。國(guó)藥集團(tuán)共實(shí)際控股7家上市公司，覆蓋醫(yī)藥商業(yè)、中藥、化學(xué)制劑等板塊，形成了醫(yī)藥健康產(chǎn)品分銷配送、零售診療、化學(xué)試劑、醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療服務(wù)等多元業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。通用集團(tuán)擁有環(huán)球醫(yī)療及中國(guó)醫(yī)藥兩家醫(yī)藥上市公司，主要聚焦醫(yī)療服務(wù)、國(guó)際貿(mào)易、醫(yī)藥流通，亦布局制造領(lǐng)域業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍已覆蓋海內(nèi)外多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

不難看出，醫(yī)藥行業(yè)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局仍然是核心，在供需博弈中，有一定臨床不可替代性的創(chuàng)新產(chǎn)品或在采購(gòu)中仍將享有更高的議價(jià)權(quán)，醫(yī)保控費(fèi)為創(chuàng)新企業(yè)提供了放量窗口期。另外，隨著人口老齡化加速，醫(yī)院數(shù)量的增長(zhǎng)與下沉醫(yī)院的醫(yī)療水平提升以及老齡化帶來(lái)偏零售端需求的提升仍然是必然趨勢(shì)。

天風(fēng)證券分析指出，醫(yī)藥行業(yè)中國(guó)有企業(yè)數(shù)量較多，近幾年部分國(guó)有企業(yè)通過(guò)多種形式的改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升和拓展，隨著疫情影響減少和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恢復(fù)，預(yù)計(jì)更多國(guó)有企業(yè)將積極作為。

上周醫(yī)藥板塊反彈明顯

從上周每經(jīng)品牌100指數(shù)表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)藥板塊反彈明顯，華潤(rùn)醫(yī)藥和上海醫(yī)藥均逆勢(shì)上漲，國(guó)藥控股則微跌0.46%，跑贏指數(shù)。

上海醫(yī)藥是中國(guó)領(lǐng)先的藥品、疫苗劑醫(yī)療器械進(jìn)口平臺(tái)，也是處方藥新零售創(chuàng)新先行者。公司已有3款自研新藥，53項(xiàng)在研，其中6項(xiàng)已處臨床三期。高血壓等管線將有3款創(chuàng)新藥提交上市。長(zhǎng)期來(lái)看，公司是國(guó)內(nèi)擁有罕見病批文量頭部藥企，未來(lái)將以上藥睿爾為平臺(tái)加快罕見病藥品開發(fā)與引入。

此外，上海醫(yī)藥還是國(guó)內(nèi)第二大全國(guó)性醫(yī)藥流通企業(yè)和最大的進(jìn)口藥平臺(tái)，覆蓋超過(guò)31個(gè)省市的超過(guò)3.2萬(wàn)家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。基于傳統(tǒng)分銷業(yè)務(wù)，依托“互聯(lián)網(wǎng)+”商業(yè)平臺(tái)，公司融合線上解決方案和線下零售業(yè)務(wù)，為患者提供藥品購(gòu)買、健康管理、藥品支付等服務(wù)；此外，公司還為新特藥提供零售、臨床、供應(yīng)鏈等覆蓋全生命周期的服務(wù)。創(chuàng)新模式下，“上藥云健康”平臺(tái)將會(huì)作為流量中樞，整合藥企、醫(yī)院、藥房、患者資源，未來(lái)有望帶來(lái)可觀收入增量。

華潤(rùn)醫(yī)藥則以互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新推動(dòng)醫(yī)療業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，布局“互聯(lián)網(wǎng)+”業(yè)務(wù)新賽道，搭建了專病/罕見病精準(zhǔn)醫(yī)療垂直運(yùn)營(yíng)服務(wù)體系“潤(rùn)小醫(yī)”服務(wù)平臺(tái)，為專病/罕見病患者提供全方位的患者關(guān)愛解決方案；商保項(xiàng)目“美潤(rùn)關(guān)懷”“普潤(rùn)關(guān)懷”實(shí)現(xiàn)盈利模式向服務(wù)收費(fèi)轉(zhuǎn)型的突破，已服務(wù)1.2萬(wàn)名患者，產(chǎn)生超7500萬(wàn)元服務(wù)費(fèi)。

截至2月底，華潤(rùn)醫(yī)藥2023年預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)市盈率約為8倍，處于歷史市盈率區(qū)間底部，估值仍具吸引力。同時(shí)公司將繼續(xù)充分發(fā)揮其國(guó)企背景優(yōu)勢(shì)，尋求更多的并購(gòu)和BD機(jī)會(huì)。

封面圖片來(lái)源：楊靖制圖