每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍    

企穩反彈！每經品牌100指數成功守住900點，上周以909.33點報收，周漲1.06%。

隨著“中字頭”崛起，上周兩市分化嚴重，滬指上漲，創業板指走勢較弱，日K線“五連陰”，最終三大指數漲跌不一。

雖然海外市場銀行破產爆雷對A股略有影響，但是當前A股估值仍處在低位水平，預計會保持較好的韌性。

楊靖制圖

此次降準利好A股市場

上周指數漲跌不一，滬指震蕩收紅，而創業板指走勢較弱，以3.24%的跌幅領跌，每經品牌100指數在“中字頭”帶動下，上漲1.06%，實現企穩反彈。

整體來看，全國兩會結束后，穩增長是后續工作的主要任務，當前仍處于經濟溫和恢復階段，市場博弈延續，交投較為謹慎。不過A股估值性價比較高，而且北向資金上周凈流入近150億元，提振市場信心。

此外，上周末，央行宣布將于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），本次下調存款準備金率后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%，基本處于歷史低位。

央行此次降準對A股市場是利好，此次降準為0.25個百分點，釋放中長期流動性5000多億元，但A股市場能否走強，內生動力及量能能否釋放是關鍵，當前內生動力依舊，即國企改革及中國經濟的加速轉型，“中字頭”+“數字中國”為行情雙主線，“雙主線”未變，但量能仍未有效釋放，此次釋放降準會促進A股結構行情進一步深化，即降準有利于與流動性息息相關的高科技成長股，降準將有望推動數字中國及ChatGPT主題行情向縱深發展。

值得關注的是，近期市場情緒持續趨弱，各項情緒指標繼續回調，躁動情緒消化基本充分，股民情緒重返低位，兩融與外資延續趨弱。結構層面，極致化的成交結構有所收斂，TMT熱度高位回落，銀行地產鏈、出行消費鏈普遍回暖。“中字頭”成交熱度屢創新高，成為近期“阻力”最小的方向。

國企價值重估有望延續

據了解，2020~2022年實施的國企改革三年行動已收官，進入2023年，中央企業考核指標為“一利五率”，目標為“一增一穩四提升”，相較于2022年的變化主要是用凈資產收益率替換凈利潤指標，用營業現金比率替換營業收入利潤率指標，對盈利能力、價值實現能力的考核更加重視。

3月3日，國務院國資委召開會議，對國有企業對標開展世界一流企業價值創造行動進行動員部署，體現出央國企將更多價值實現因素納入了央國企考核體系，這也是構建“中國特色估值體系”，推動央國企上市公司價值重估的重要基礎。

截至2023年3月14日，中證國企指數PE（TTM）為11.9X，明顯低于中證民企指數的39.3X。而從PB估值來看，國企PB估值也顯著低于民企，截至2023年3月14日，中證國企指數PB（LF）為1.2X，低于中證民企指數PB（LF）的3.1X。

因此，整體來看，國企整體估值水平明顯低于民企，但由于國有企業在關系國計民生的行業占比高，為A股整體盈利貢獻了大部分利潤，并且國企承擔了很多社會責任，在大國博弈的背景下，國企具有較高的戰略意義，而國企這部分價值在當前資本市場并沒有很好地體現出來。

在2月27日舉行的國企改革三年行動經驗成果交流會議上，國務院國有企業改革領導小組辦公室副主任，國務院國資委黨委委員、副主任翁杰明表示，國企改革三年行動圓滿收官，國資國企正謀劃開啟新一輪國企改革深化提升行動。而中國特色估值體系下，國企估值水平有望進一步抬升。

光大證券分析認為，在新一輪國企改革和中國特色估值體系推動下，當前國企價值重估行情有望持續并形成主線行情。

需重視中字頭投資機會

從上周每經品牌100指數成分股表現來看，“中字頭”是唯一的亮點，中國中鐵、中國鐵建、中國中冶以及中國交建漲幅均超過10%。其中，中國中鐵單周漲幅達到19.44%，走勢強勁。另外，中國電信、中國石化、中國石油、中國聯通、中國建筑、中國移動、中國外運以及中國銀行周漲幅則全部超過5%。

有機構指出，2022年11月證監會主席首次在金融街論壇年會上首次提出要建立中國特色估值體系后，深化國企改革、提升國企國際競爭力等“中特估”概念多次在政府重要會議中被強調，市場對國企的關注度持續升溫，今年以來“中字頭”個股普遍強勢。考慮到政策層面對國企改革的支持力度，未來優質國企有望實現價值重估。

資料顯示，中國中鐵是全球最大的多功能綜合型建設集團之一，在基礎設施建設領域處于行業領先地位。近年來，公司加大結構調整和轉型升級力度，積極培育壯大新業務，主動開啟增長“第二曲線”，主要圍繞國家重點支持領域如水利水電、清潔能源、生態環保類項目進行拓展。新領域業務毛利率大于傳統主業，隨著新領域項目的體量增長，對公司利潤會起到結構性改善作用，相應的公司總體毛利率也會有所提升。

隨著我國推動優質央國企估值回歸，中國中鐵作為基建領域的優質央企，其市場表現有望率先回暖。

中國鐵建則是2008年上市，由國資委控股，是全球領先的特大型綜合建設集團之一。該公司作為特大型建筑央企，萬億營收財務穩健，基建投資景氣持續，疊加“一帶一路”工程復蘇，公司價值回歸動力充足。