每經(jīng)記者｜趙景致    每經(jīng)編輯｜馬子卿    

近日，國際金價“一路高歌”，倫敦金接連突破1900美元/盎司、2000美元/盎司的整數(shù)關口，截至4月6日報收2007.56美元/盎司，本周金價最高一度達到了2031.9美元/盎司，為2022年3月份來首次，同時也接近歷史最高水平。

金信期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理 張海明

據(jù)悉，倫敦金在歷史上共有三次“突破”2000美元/盎司，時間分別在2020年8月份、2022年3月份以及當下。據(jù)觀察，往次在金價突破2000美元/盎司后，往往開始下跌，那么此次金價上漲的邏輯是什么、持續(xù)性如何？金信期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張海明接受了每經(jīng)記者專訪，對相關問題做出了解答。

近期黃金走強主要受美聯(lián)儲加息放緩預期疊加美國銀行風險事件的驅(qū)動

NBD：自3月來，現(xiàn)貨黃金保持堅挺走勢，倫敦金現(xiàn)報2020美元/盎司附近，接近去年3月份高點。您認為主要是受何驅(qū)動？海外通脹還是金價的支撐來源嗎？

張海明：近期黃金走強，主要受美聯(lián)儲加息放緩預期疊加美國銀行風險事件的驅(qū)動。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)走軟，進一步強化了美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)變預期，美聯(lián)儲加息進入尾聲階段，對美元指數(shù)形成壓力，美國中長期美債收益率重新下行。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)“爆冷”，美國勞動力市場顯著降溫以及制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳導致市場對5月加息25bp的預期降溫，美元指數(shù)及美債收益率快速回落。

當前通脹目標和宏觀審慎是美聯(lián)儲兩個重要的權衡因素。近期海外通脹近期總體處于下行，但核心通脹仍比較韌性，不過近期OPEC+超預期減產(chǎn)提振原油價格，對美國通脹韌性再度增加不確定性。因此美國通脹下行速率將是后續(xù)美聯(lián)儲緊縮路徑的重要考量因素。不過由于銀行風險事件引發(fā)美國信用緊縮加快，金融穩(wěn)定也逐步成為美聯(lián)儲加息進程中的權衡因素之一。

NBD：近年黃金有三次突破2000美元/盎司。第一次是2020年8月，第二次是去年3月。往次黃金大漲至高點后，金價一路下跌，此次金價上漲的持續(xù)性如何？您認為與此前相比，此次金價上漲的內(nèi)在邏輯有何異同？ 

張海明：我們認為，此次金價上漲具有一定持續(xù)性，但也面臨調(diào)整風險。如前述，此輪金價上漲源于歐美銀行業(yè)危機引發(fā)的避險情緒以及對美聯(lián)儲放緩加息的預期。當前歐美銀行業(yè)危機趨于緩和，市場避險需求有所“降溫”，但是貴金屬市場或繼續(xù)受益于美聯(lián)儲加息尾聲和美國經(jīng)濟衰退風險。

2020年黃金價格“飆升”，主要是由于疫情后全球范圍內(nèi)大規(guī)模的貨幣和財政刺激措施，同時全球經(jīng)濟出現(xiàn)高度不確定性，推動了市場對黃金的需求；2022年3月黃金價格“飆升”，一方面是由于俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以及歐美對于俄羅斯史無前例的“制裁”，推高避險資產(chǎn)價格，另一方面是由于海外通脹持續(xù)走高，實際利率下行以及弱勢美元推升了黃金價格。

與此前相比，此次金價上漲的重要背景是全球央行流動性緊縮階段，這是與前兩次黃金價格“飆升”的重點不同點。此次金價上漲的主要邏輯在于美歐銀行危機持續(xù)發(fā)酵以及美聯(lián)儲加息路徑緩和預期。

去美元化趨勢將利好美元計價的黃金

NBD：近期市場出現(xiàn)新現(xiàn)象。如巴西宣布中巴雙邊貿(mào)易將用本幣結算、俄羅斯國家杜馬副主席亞歷山大·巴巴科夫稱，金磚國家成員國正在考慮創(chuàng)建一種新貨幣形式、芝商所（CME）本周開啟人民幣期貨期權交易。基于此類等等事件，甚至有說法稱美元失去儲備貨幣地位。您如何看待此類說法？這些事件對黃金市場影響幾何？

張海明：目前美元仍是全球儲備貨幣，但是由于近年來地緣政治緊張以及美國金融市場的不穩(wěn)定性削弱了美元的信用等級，全球央行加速清算美債置換黃金的趨勢，主要國家加速去美元化，同時全球央行繼續(xù)增持黃金以減少美債敞口，因此去美元化趨勢將加快主要央行增加黃金持有量，將利好美元計價的黃金。

NBD：最近來公司咨詢、開戶買賣黃金期貨的客戶有沒有增加？

張海明：公司近期的開戶量有所提升，但不僅是因為黃金期貨。從過往的偏好看，黃金行情上漲時黃金期貨的成交量會有所提升。相對現(xiàn)貨黃金，黃金期貨更容易引起投資熱潮。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝