每經編輯｜畢陸名

據證券時報4月19日報道，當前，美國國債的處境不容樂觀。率先發難的是，資產規模達650億美元（約合人民幣4500億元）的日本保險巨頭富國生命保險，其宣布，將在新財年中削減3000億日元海外債券。此次減持將包括削減其剩余規模2400億日元的對沖外國債券，主要以美國國債為主。

這意味著，富國生命保險將在新財年內清倉、拋售所有經匯率對沖的海外債券。另外，日本最大保險公司之一第一生命保險公司也釋放信號稱，正在將更多資金從美國國債轉移到日本國內債券。

值得一提的是，日本一直都是美國國債最大的海外“債主”，當地時間4月17日，美國財政部披露的最新國際資本流動報告顯示，今年2月日本持有規模已減少至1.0818萬億美元，而一年前這一數字曾高達1.303萬億美元，累計拋售達2212億美元（約合人民幣15200億元）。

日本保險巨頭清倉拋售

據證券時報4月19日報道，日本保險巨頭——富國生命保險(Fukoku Mutual Life Insurance Co.)的最新決定引發市場關注，其執行總裁兼投資規劃部門負責人鈴木義行（Yoshiyuki Suzuki）宣布，富國生命保險將在4月1日開始的新財年中，削減3000億日元海外債券。此次減持將包括削減其剩余規模2400億日元的對沖外國債券。這意味著，富國生命保險將在新財年內清倉、拋售所有經匯率對沖的海外債券，主要以美國國債為主。

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值得一提的是，富國生命保險的資產規模高達650億美元（約合人民幣4500億元），在日本資本市場中的影響力不容小覷。鈴木義行進一步表示，富國生命保險已計劃在新財年轉而投資3200億日元于日本本土債券，其中2700億日元將投資于主權債券，500億日元將投資于公司債。

富國生命保險是首批制定了2023財年投資策略的日本人壽保險公司之一，向市場傳遞了一種轉向信號。當前，日本保險行業的總資產規模高達2.9萬億美元，長期以來一直是全球資本市場的關鍵力量之一，一旦其他保險巨頭也開啟拋售海外債券計劃，可能對全球資本流動產生重大影響。

美國10年期國債收益率最新交投于3.6%附近，但日本機構的匯率對沖成本卻超過5%，意味著，想要在更為安全的匯率對沖環境下對美債進行投資，日本投資機構獲得的實際回報率為負。同時，市場對日本央行結束貨幣寬松政策的預期不斷上升，也進一步加速了資金回流日本本土的趨勢。

對此，全球最大的上市對沖基金英仕曼集團旗下Man GLG的投資組合經理Jeffrey Atherton表示，人們已經看到，這些資金開始回流日本，對日本機構來說，當前把錢帶回家而不承擔匯率風險是合乎邏輯的。分析人士警告，更大的風暴或許還在后面，一旦日本央行結束超寬松貨幣政策，日本機構的資金回流速度可能會更為猛烈。

美國財政部發布的國際資本流動報告（TIC）內容顯示，外國在2月份對美國長期、短期證券和銀行流水的凈買入額為280億美元。其中，外國私人資金凈流出為374億美元，外國官方資金凈流入為655億美元。外國居民在2月份增加了對美國長期證券的持有量，凈買入額為636億美元。外國私人投資者凈買入94億美元，而外國官方機構凈買入542億美元。美國居民減少了他們所持有的長期外國證券，凈拋售了74億美元。

美國激進加息的后果

美聯儲“大放水”帶來高通脹后，美國貨幣政策的極速轉向則正在帶來新的風險。

2022年3月至2023年2月，美聯儲快速連續加息8次，其中4次連續加息75個基點，累計加息450個基點，聯邦基金利率達到4.5%-4.75%區間。美國進入加息周期，使得持有美國國債、政府支持機構債券、MBS等各類美元計價債券的金融機構出現了大量的浮虧。

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硅谷銀行倒閉事件，表面上是流動性出現問題導致擠兌被迫破產，背后與其所持有龐大美債資產價值減損有關。因為美聯儲加息下的債券票面價值不斷下跌，市場接手意愿自然不高。

據新華社4月8日報道，美國摩根大通公司首席執行官杰米·戴蒙4月6日說，美國硅谷銀行和簽名銀行關閉引發的危機，令美國經濟衰退的幾率增加。美國有線電視新聞網(CNN)6日發布對戴蒙的專訪。戴蒙說，盡管美國銀行系統依然強健，但近期金融體系混亂增加了美國經濟陷入衰退的風險。

戴蒙說，“我們看到人們減少了一點借款，減少了一點開支……”，盡管這場銀行業混亂未必“導致衰退”，但可能“引發衰退”。他說，美國經濟面臨“暴風雨”，最大風險包括貨幣緊縮政策、通貨膨脹率走高和地緣沖突。

在戴蒙看來，他不確定美國經濟是否已度過這場銀行業危機，也不清楚今年是否有更多銀行倒閉，但他認為當下銀行業危機不同于2008年。當年，全球數百家金融機構加了太多杠桿，而現在情況不同。另外，美國按揭貸款市場現在同樣沒有大問題。戴蒙認為，讓一些銀行“垮掉”沒關系，“只要別產生多米諾骨牌效應”。他預測，美國區域性銀行和消費者都應為“更長期的更高利率水平做準備”。

每日經濟新聞綜合證券時報、新華社

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