每經記者｜張明雙    每經編輯｜楊 夏    

5月26日，蘇州亞德林股份有限公司(以下簡稱亞德林)創業板IPO成功過會。

亞德林主營鋁合金及鋁合金精密零部件研發、生產和銷售，主要產品包括汽車動力傳動系統、懸掛系統和新能源三電系統精密鋁合金零部件及配套模具。

研發投入及技術水平是擬IPO公司登陸創業板的重要條件。2020~2022年，亞德林研發費用分別為2101.72萬元、2923.91萬元、4182.59萬元，近三年研發費用復合增長率達41.07%。不過，亞德林2020~2022年研發費用率分別為3.22%、3.26%、3.73%，略低于同行業可比公司均值3.87%、3.89%、3.93%。

數據來源：記者整理視覺中國圖楊靖制圖

此外，《每日經濟新聞》記者發現，亞德林自2012年成立以來，10余年來僅有3項發明專利，其中2項原始取得發明專利均在2015年申請，此后數年間，公司未能新增取得發明專利。

1項發明專利為轉讓取得

2020~2022年，亞德林營業收入分別為6.52億元、8.98億元、11.22億元，年均復合增長率31.22%；累計研發投入達到9208.21萬元，年均復合增長率41.07%。因此亞德林認為，公司符合《深圳證券交易所創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定(2022年修訂)》規定的成長型創新創業企業標準。

不過，亞德林的研發費用率水平仍略低于同行業可比公司均值，公司表示，同行業可比公司多為上市公司且規模較大，資金較為充足，研發投入比重較大。

在研發成果方面，截至2023年2月17日，公司已經獲得發明專利3項，實用新型專利78項。這一專利數量與同行業可比公司相比略顯遜色。按照招股說明書(上會稿)披露，公司所選取的6家可比公司，專利數量均高于亞德林；其中披露了4家可比公司的發明專利數量，分別為14項、45項、3項、6項，均高于或等于亞德林，但嶸泰股份（SH605133，股價33.45元，市值62.28億元）的3項發明專利統計，截止日期為2021年12月31日。

《每日經濟新聞》記者注意到，亞德林的3項發明專利中，有1項為轉讓取得，申請日期為2012年2月；2項為原始取得，申請日期為2015年12月。2016年后，亞德林未再新增取得發明專利。這能否有效保護公司核心技術？

招股說明書（上會稿）顯示，亞德林的核心技術主要包括鋁合金熔煉優化相關技術、鋁合金壓鑄模具開發技術(如超真空壓鑄模具開發技術等)、壓鑄技術(如高真空壓鑄技術等)、自動化技術(如自動化設計布局技術等)。

這些核心技術是否具有創業板定位的“創新、創造、創意性”特征？按照深交所審核問詢函，公開信息顯示，公司同行業可比公司認定真空壓鑄技術為行業通用技術。對此亞德林認為，公司核心技術是基于行業通用基礎原理基礎上結合公司業務發展，研發、積累形成，具有一定的技術獨特性或創新性。

事實上，亞德林所處壓鑄行業技術相對成熟，在基礎原理、技術邏輯、整體技術框架等方面各大壓鑄企業并無明顯差別，但由于壓鑄件定制化的特征，各企業均根據自身生產產品特點在行業通用的技術原理等方面進行技術優化、自主開發，形成了差異化的技術體系。

記者還注意到，亞德林在介紹核心技術時，也坦言公司的鋁合金材料研發優化技術、節能熔煉及保溫技術、超真空壓鑄模具開發技術、高真空壓鑄技術等核心技術，也有同行業公司掌握了類似技術，但在具體細節上存在一定區別。

毛利率與同行相比較低

亞德林的產品線主要為下游汽車行業、工業機械等領域鋁合金精密零部件和配套模具，同時利用富余產能對外銷售鋁合金錠/液。按產品劃分，2020~2022年，其鋁合金零部件收入金額占主營業務收入比重分別為77.38%、73.93%、79.65%，其中汽車類零部件占比分別為67.68%、65.14%、72.39%。

亞德林始終專注于鋁合金精密壓鑄件在汽車領域的開發和推廣，招股說明書(申報稿)顯示，根據信達證券研究報告預測，2021年我國鋁制汽車壓鑄件市場容量為1009.4億元，亞德林市場份額占比為0.57%。不過亞德林表示，目前我國鋁合金壓鑄件市場較為分散，尚未形成寡頭格局，行業集中度較低；公司目前市場占有率較小，未來發展空間較大。

亞德林在整車配套領域的供應商層級以二級供應商為主，主要通過華域皮爾博格、博戈集團等一級供應商銷售汽車類零部件產品。亞德林表示，公司與主要客戶建立了長期穩定的合作關系，主要客戶變化較小，客戶體系較為穩定。

在毛利率方面，亞德林較同行業可比公司仍然較低。2020~2022年，亞德林的主營產品毛利率分別為15.63%、14.42%、15.12%，鋁合金零部件及配套模具毛利率分別為18.07%、17.52%、17.65%，而同行業可比公司毛利率的平均值25.32%、20.76%、19.42%。招股說明書(上會稿)認為，這是不同公司產品結構、制造工藝、客戶結構等方面不同所致。

亞德林的產品毛利率受主要原材料鋁材、硅等價格波動影響較大，公司提示風險稱，雖然公司通過與主要客戶協商建立鋁材價格變動補償機制等方法來消化原材料價格波動的影響，但公司仍存在原材料價格大幅波動導致公司毛利率水平波動，給生產經營帶來不利影響的風險。

此次擬募集資金4.33億

根據IPO計劃，亞德林此次擬募集資金4.33億元，用于“年產368萬件新能源及輕量化汽車核心零部件制造項目”“補充流動資金”。上述年產368萬件零部件制造項目，規劃產品主要包括新能源汽車電池包車橫梁、側板系列，散熱器系列以及汽車節能輕量化發動機殼體系列和車身結構件系列。

值得注意的是，2018~2020年，國家和江蘇省分別出臺了三項嚴禁新增鑄造產能的政策，亞德林地處江蘇省蘇州市，屬于嚴禁新增鑄造產能的重點區域范圍，因此公司的產能受到上述政策的管理。

那么，亞德林的募投項目、未來成長性是否會受到嚴禁新增鑄造產能建設項目的政策影響?

亞德林表示，公司“年產汽車零部件5萬噸項目”已經獲得年用鋁量不超過5萬噸的鋁鑄件產能，產能批復仍具有效力；2022年公司鋁材耗用量為約3.08萬噸，本次募投項目預計用鋁量約為1萬噸/年，因此公司目前取得的鋁鑄件產能批復可以覆蓋現有產能與募投項目所需產能。

不過，亞德林也提示相關風險稱，未來我國相關主管部門可能出臺更為嚴格的鑄造產業限制政策，屆時公司可能無法繼續使用預留產能額度，甚至可能無法通過產能置換方式或向其他非重點地區轉移等方式新增產能，將對公司鋁合金精密零部件業務的進一步發展造成不利影響。此外，若公司未能進一步取得新產能或者我國嚴禁新增鑄造產能地域范圍進一步擴大,亦可能會對公司未來業績成長性造成一定影響。

對于本次IPO相關事宜，2023年5月24日，《每日經濟新聞》記者致電亞德林并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

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