每經記者｜肖世清    每經編輯｜廖丹    

6月13日，人民銀行發布數據顯示，5月份M2、M1增速環比雙雙下降，當月M2、M1同比分別增長11.6%、4.7%，分別比上月末低0.8個、0.6個百分點。

另外，5月人民幣貸款及存款均環比有所上升。數據顯示，5月新增人民幣貸款1.36萬億元，而4月份新增人民幣貸款為7188億元；5月份人民幣存款增加1.46萬億元，4月份人民幣存款減少4609億元。

但和去年同期相比，信貸、社融仍延續放緩趨勢。5月新增人民幣貸款1.36萬億元，同比少增5418億元；同期，新增社會融資規模為1.56萬億元，同比少增1.31萬億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，5月新增信貸、社融同比放緩，與去年政策發力形成高基數有關。M2同比增速11.6%，繼續高于名義GDP增速，反映目前國內貨幣、信貸環境保持適度寬松，繼續為經濟復蘇提供強有力支持環境。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“整體上看，在上年同期高基數及當月新增信貸、社融規模較為溫和的雙重影響下，5月金融數據延續了4月的放緩勢頭，符合市場預期。背后是一季度集中靠前發力后，二季度以來寬信用進程轉入節奏回調階段，旨在保持全年金融資源投放規模合理增長、節奏平穩，在穩增長與防風險之間把握好平衡。”

M2、M1同比增速放緩

5月M2、M1增速環比雙雙下調。M2、M1同比分別增長11.6%、4.7%，增速比上月末低0.8個、0.6個百分點，分別比上年同期高0.5個、0.1個百分點。流通中貨幣(M0)余額10.48萬億元,同比增長9.6%。當月凈回籠現金1148億元。

周茂華指出，M2同比增速繼續略高于名義GDP增長，顯示目前國內貨幣環境保持適度寬松，繼續為寬信用和經濟復蘇提供有力支持。

王青指出：“5月末M2增速回落至近兩年的平均增長水平附近，但仍比上年同期高0.5個百分點。這意味著盡管近期寬信用過程出現節奏性回調，但從貨幣供應量角度看，金融推動經濟回升力度仍然處于較高水平；同時該指標也預示，當前我國物價水平偏低屬于短期現象，后期持續陷入通縮的風險不大。”

人民幣貸款同比少增5418億元

每經記者注意到，5月份人民幣貸款及存款呈現“同比回落、環比上升”特征。

人民幣貸款方面，5月份人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元；4月份人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。人民幣存款方面，5月份人民幣存款增加1.46萬億元，同比少增1.58萬億元；4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。

從5月信貸結構上來看，住戶貸款增加3672億元，其中，短期貸款增加1988億元，中長期貸款增加1684億元；企（事）業單位貸款增加8558億元，其中，短期貸款增加350億元，中長期貸款增加7698億元，票據融資增加420億元；非銀行業金融機構貸款增加604億元。

周茂華認為，5月新增信貸表現不及預期，同比少增。主要是4、5月國內消費和內需復蘇節奏偏緩，影響實體融資需求偏弱，疊加去年信貸高基數影響。從結構看，居民新增信貸邊際改善，同比轉為多增，短期和中長期新增貸款改善，反映居民消費在復蘇，樓市銷售整體在回暖；企業中長期新增貸款延續同比多增走勢，反映企業對市場需求和經濟復蘇前景繼續偏向樂觀。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，在去年高基數、信貸投放節奏趨于平穩、經濟修復斜率放緩以及沒有大的刺激政策出臺的背景下，5月新增信貸規模較去年同期有所回落，但環比季節性回升。分部門看，金融機構持續增加對制造業、基礎設施等領域的信貸投放，企業中長期貸款增加7698億元，同比多增2147億元，仍為信貸增長的重要支撐；票據融資增加420億元，同比大幅減少6709億元，結構較去年明顯優化。

溫彬還稱，在五一假期推動、服務消費尚處景氣區間以及低基數下，居民端迎來一定修復，5月居民貸款新增3672億元，同比增加784億元，居民短貸和中長貸分別同比多增148億元和637億元。當前地產銷售有所放緩，居民消費信心和購房意愿仍需進一步穩固，以助力居民端信貸維持穩定。

新增社融1.56萬億元

社融方面，2023年5月社會融資規模增量為1.56萬億元，比上月多3312億元，比上年同期少1.31萬億元。這當中，對實體經濟發放的人民幣貸款同比少增6173億元；企業債券凈融資同比少2541億元，政府債券凈融資同比少5011億元。

王青認為，5月社融環比季節性回升，同比大幅少增1.31萬億元，主要受投向實體經濟的人民幣貸款及政府和企業債券融資三項拖累，而上年同期處于疫后的政策發力期，高基數也是一個重要影響因素。

周茂華指出，5月新增社融同比少增主要是去年高基數與國內實體經濟融資需求偏弱影響。從結構看，5月新增社融拖累主要來自新增信貸和債券融資下滑。5月新增社融數據反映實體經濟融資偏弱，但綜合1-5月社融同比增長9.6%，繼續略高于名義GDP增速，社融增速繼續處于合理區間。

展望下階段，王青稱，今日央行下調公開市場逆回購操作利率10個基點，預計6月15日1年期MLF操作利率也將有相同幅度下調，隨后20日LPR報價也會跟進下調。伴隨政策利率和貸款市場基準利率先后下調，疊加近期銀行存款利率調降，將會帶動企業和居民實際貸款利率更大幅度下行，進而刺激信貸需求。

“更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振市場信心，并有望改變4月和5月新增信貸放緩勢頭，推動寬信用進程再度提速。”王青判斷，6月新增信貸規模有望與去年政策發力期的高水平基本持平，從而結束5月較大規模同比少增現象。這將為三季度經濟復蘇勢頭轉強積蓄力量。

周茂華認為，5月國內居民消費和樓市銷售擴張動能偏弱一些，但保持復蘇態勢，預計后續居民消費和房地產復蘇動能進一步增強，國內宏觀政策力度適度加大，國內信貸、社融有望逐步改善。

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