每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

2023年3月進(jìn)入用煤淡季，疊加大量進(jìn)口煤沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，5月下旬動(dòng)力煤庫(kù)存累至近年高位，行業(yè)基本面偏弱運(yùn)行，煤價(jià)持續(xù)下行。步入6月，迎峰度夏將至，日耗拐點(diǎn)向上，需求預(yù)期修復(fù)，煤價(jià)止跌回升。

具體來(lái)看，2023年4月初至5月，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)趨穩(wěn)、進(jìn)口大幅增加，傳統(tǒng)旺季需求并未如約而至，焦煤價(jià)格下行至1800元/噸。5月下旬開(kāi)始，焦鋼企業(yè)利潤(rùn)邊際修復(fù)，預(yù)期修復(fù)帶動(dòng)焦煤價(jià)格企穩(wěn)。動(dòng)力煤方面，短期來(lái)看，季節(jié)性需求增長(zhǎng)將助力煤炭庫(kù)存去化，支撐煤價(jià)企穩(wěn)回升。年初至今，主要的中游用煤產(chǎn)業(yè)對(duì)煤炭的需求同比明顯好于去年，待基數(shù)效應(yīng)的影響逐漸消退，復(fù)蘇預(yù)期的回歸將會(huì)提振并修復(fù)當(dāng)前偏弱的基本面，進(jìn)而催化板塊形成上行趨勢(shì)。

另一方面，煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量增速放緩，但需求穩(wěn)定增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年1~5月我國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量191191萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.8%，增幅較前4個(gè)月持平，較2022年收窄6.56個(gè)百分點(diǎn)；5月我國(guó)原煤產(chǎn)量38546萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.2%，增速較前4個(gè)月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，較2022年收窄8.57個(gè)百分點(diǎn)。4月、5月增速皆有所放緩，產(chǎn)地高增量難以維持。

2023年1~5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤18205.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)89.6%，增速較前4個(gè)月收窄0.66個(gè)百分點(diǎn)。5月份進(jìn)口煤及褐煤3958.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)92.63%，環(huán)比下降2.69%。1~5月進(jìn)口煤及褐煤數(shù)量保持高增速上漲，但連續(xù)兩月出現(xiàn)環(huán)比下滑，進(jìn)口供應(yīng)穩(wěn)中有落。

從供應(yīng)端來(lái)看，2023年1~5月我國(guó)原煤產(chǎn)量和進(jìn)口煤炭數(shù)量均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速有所放緩。盡管原煤產(chǎn)量和進(jìn)口煤炭數(shù)量保持增長(zhǎng)，但難以維持高增量，煤炭供應(yīng)端壓力仍然存在，整體供應(yīng)有望穩(wěn)中有落。從需求端來(lái)看，全國(guó)發(fā)電量加速上漲，火電需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，水電持續(xù)匱乏。此外，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，煤炭需求端保持較好的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

興業(yè)證券分析指出，年初至今，煤炭行業(yè)基本面弱修復(fù)，進(jìn)口煤同比量增，國(guó)內(nèi)煤價(jià)承壓運(yùn)行，拖累行業(yè)指數(shù)跑輸大盤(pán)。隨著經(jīng)濟(jì)政策的持續(xù)推進(jìn)，疊加用煤旺季的到來(lái)，市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復(fù)。日耗爬坡、庫(kù)存去化、進(jìn)口煤邊際量減等基本面預(yù)期正陸續(xù)兌現(xiàn)，后市煤價(jià)有望企穩(wěn)反彈。當(dāng)前煤炭板塊估值仍處于低位，“中特估”致力于促進(jìn)央國(guó)企估值重構(gòu)，煤炭行業(yè)有望受益，估值或?qū)⒌玫叫迯?fù)。

點(diǎn)評(píng)：目前供需格局有望趨緊，而煤炭需求旺季即將到來(lái)，水電降幅擴(kuò)大帶來(lái)替代需求向好，電煤需求有望觸底反彈，非電煤需求有望持續(xù)改善。

這里，通過(guò)整合天風(fēng)、安信、國(guó)信等10余家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來(lái)4家公司簡(jiǎn)介，僅供參考。

1、陜西黑貓

公司全資子公司新疆黑貓將以5.78億元收購(gòu)天津前進(jìn)實(shí)業(yè)持有的庫(kù)車金溝煤礦100%股權(quán)，據(jù)2021年的勘探情況，該煤礦勘查區(qū)的保有資源儲(chǔ)量為18898萬(wàn)噸，主要煤種為1/3焦煤、氣煤等，目前，該礦正在辦理生產(chǎn)規(guī)模為150萬(wàn)噸/年和重新進(jìn)行礦井設(shè)計(jì)的變更手續(xù)。此外，內(nèi)蒙古黑貓二期項(xiàng)目的100萬(wàn)噸焦炭/年預(yù)計(jì)于2023年下半年建設(shè)完成。公司上下游產(chǎn)能同步擴(kuò)張，利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)增厚。

——民生證券

2、美錦能源

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和地產(chǎn)基建等產(chǎn)業(yè)回暖，鋼鐵需求有望迎來(lái)上漲，焦炭-焦煤價(jià)差有望得到進(jìn)一步修復(fù)，2023年公司焦化板塊利潤(rùn)有望得到提升。

——開(kāi)源證券

3、山煤國(guó)際

公司控股股東山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司（持股比例57.91%）是山西省唯一一家擁有煤炭出口專營(yíng)權(quán)的煤炭企業(yè)，擁有出口內(nèi)銷兩個(gè)通道，可配置國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)資源。公司以自有煤礦為基礎(chǔ)，以貨源組織、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)為保障，以產(chǎn)穩(wěn)銷、以銷促貿(mào)，貿(mào)服結(jié)合，積極構(gòu)建產(chǎn)運(yùn)銷貿(mào)協(xié)同發(fā)展、聯(lián)動(dòng)發(fā)力的經(jīng)營(yíng)模式。我們認(rèn)為公司背靠股東資源的市場(chǎng)和渠道優(yōu)勢(shì)，有望進(jìn)一步鞏固煤炭主業(yè)。

——海通證券

4、晉控煤業(yè)

公司煤炭主業(yè)穩(wěn)健，分部毛利率超50%。同時(shí)，集團(tuán)資產(chǎn)注入有序推進(jìn)，公司煤炭產(chǎn)能有望得到提升。此外，在業(yè)績(jī)波動(dòng)時(shí)，公司分紅的絕對(duì)回報(bào)保持增長(zhǎng)，夯實(shí)回報(bào)安全墊。

——興業(yè)證券

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