每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

7月14日，首份新能源主題基金國(guó)投瑞銀新能源公布二季報(bào)，與諸多同類產(chǎn)品一樣，呈現(xiàn)季內(nèi)凈值下跌態(tài)勢(shì)。不過(guò)，基金經(jīng)理仍圍繞新能源車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行加倉(cāng)，并指出行業(yè)供需改善持續(xù)向好，看好中長(zhǎng)期發(fā)展。

每經(jīng)記者近期也在同相關(guān)車企渠道人士了解情況，發(fā)現(xiàn)頭部車企中已經(jīng)存在依靠渠道壓貨來(lái)提升銷量的情況，作為新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的下游，車企能否持續(xù)對(duì)庫(kù)存進(jìn)行去化保持較快增長(zhǎng)，是影響市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)增長(zhǎng)信心的關(guān)鍵。

圍繞新能源車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行加倉(cāng)

7月14日，國(guó)投瑞銀新能源混合公布今年二季報(bào)。從主題來(lái)看，這是首發(fā)二季報(bào)的基金中第一只新能源主題產(chǎn)品，回顧季度內(nèi)，新能源行情多次反彈未果，市場(chǎng)也對(duì)公募接下來(lái)的打法和研判十分關(guān)注。

首先從業(yè)績(jī)來(lái)看，二季度內(nèi)該基金A份額、C份額均出現(xiàn)凈值下跌，前者跌4.80%，后者跌4.89%，但由于行業(yè)整體表現(xiàn)一般，凈值增長(zhǎng)率領(lǐng)先業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。重倉(cāng)股配置的品種未見明顯變化，但在持倉(cāng)數(shù)量上較前一季度有明顯增長(zhǎng)。

國(guó)投瑞銀新能源二季報(bào)持倉(cāng)

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，該基金前十大重倉(cāng)股中，包括寧德時(shí)代、永興材料等均較前一期季報(bào)持倉(cāng)增加50%以上，同時(shí)還新進(jìn)璞泰來(lái)、科達(dá)利兩只個(gè)股。個(gè)股季內(nèi)收益表現(xiàn)一般，前五大重倉(cāng)股品種季內(nèi)多為上漲2%以上，但后五大重倉(cāng)股則多為季內(nèi)跌超10%。

事實(shí)上，在本輪AI行情推動(dòng)之下，新能源投資的資金匱乏是市場(chǎng)偏弱的一大因素，但除此之外，從宏觀來(lái)看，新能源行業(yè)也多見產(chǎn)能去化的現(xiàn)實(shí)要求，尤其是在下游整車環(huán)節(jié)，去化的改變影響著市場(chǎng)對(duì)于投資預(yù)期的改善。

國(guó)投瑞銀新能源混合基金經(jīng)理施成在二季報(bào)中指出，關(guān)于新能源汽車，銷量、庫(kù)存、價(jià)格、預(yù)期都到了一個(gè)比較極限的狀態(tài)，已經(jīng)處于衰退的末期。隨著需求的恢復(fù)，未來(lái)2～3年的時(shí)間都會(huì)持續(xù)向好。

在他看來(lái)，TMT行業(yè)也是與新能源高度關(guān)聯(lián)的行業(yè)，提到汽車智能化和機(jī)器人，認(rèn)為這是做好差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，故而對(duì)于以新能源為代表的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)行業(yè)，基金經(jīng)理看好2023～2025年能夠兌現(xiàn)成長(zhǎng)的公司。

產(chǎn)業(yè)下游車企能否持續(xù)發(fā)力？

從目前可見的新能源主題基金來(lái)看，重倉(cāng)的標(biāo)的中多為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)論是上游資源如鋰礦，中游電池再到下游整車，細(xì)分行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)頻頻出現(xiàn)在一眾所謂新能源主題基金當(dāng)中，而其他風(fēng)光電則較少涉及。

但需要指出的是，由于行業(yè)供需的失衡，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的下游整車車企頻頻出現(xiàn)庫(kù)存擠壓的問(wèn)題，這不僅使得市場(chǎng)產(chǎn)品屢現(xiàn)價(jià)格戰(zhàn)，也使得一些上游企業(yè)為此前已擴(kuò)充的產(chǎn)能而犯愁，能否通過(guò)下游車企的持續(xù)發(fā)力，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)高速發(fā)展是關(guān)鍵。

但中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝車量為119.2GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)43.5%。今年前5個(gè)月動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)量為233.5GWh，累計(jì)同比增長(zhǎng)34.7%。對(duì)比來(lái)看，今年前5個(gè)月動(dòng)力電池的產(chǎn)量接近裝車量的二倍，動(dòng)力電池產(chǎn)量遠(yuǎn)高于需求。

此外，車企當(dāng)中，雖然此前有頭部車企官宣6月整車銷售數(shù)據(jù)大幅領(lǐng)先同業(yè)，但據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解發(fā)現(xiàn)，這與車企在渠道壓貨有很大關(guān)系。有渠道人士在同記者微信交流時(shí)坦言，公司在全國(guó)范圍內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)充銷售店面，與此同時(shí)，每家4S店里都有200～300多臺(tái)車，而往年最多也就幾十臺(tái)。

需要指出的是，4S庫(kù)存也是需要提前打款給廠商的，這意味著，車企的實(shí)際銷售數(shù)據(jù)當(dāng)中，或有相當(dāng)大的比重并沒(méi)有實(shí)際到達(dá)消費(fèi)者手中，而是在渠道端壓貨。如此一來(lái)，車企的庫(kù)存有所消化，但市場(chǎng)的供需錯(cuò)配是否已得到根本改變?nèi)噪y定論。

7月以來(lái)，新能源及新能源車指數(shù)繼續(xù)下跌，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月14日，前者下跌1.17%，后者下跌1.04%。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖