每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

一邊是首日暴漲，一邊是高換手出貨，最近兩個交易日，市場再度聚焦新股投資，8月10日，N藍劍早盤3分鐘就觸發第一次臨停，截至早盤收盤漲幅為297.62%。有意思的是，昨天暴漲的盟固利、威力傳動在今日早盤卻出現高換手率的下跌態勢。

對此，業內多有觀點認為，全面注冊制背景下此類炒作的延續性很難重現往日輝煌，記者也在過往數據統計中發現，目前次新股當中出現深度回調的個股不在少數，很多都已經破發，市場圍繞發行價格和估值表現的博弈越來越激烈。

公募基金網下獲配占比逐年下降

8月10日，A股新股上市再現急速上漲品種，N藍劍開盤3分鐘觸發第一次臨停，開盤15分鐘觸發第二次臨停，第二次觸發臨停時，漲幅達到360.18%，在目前所有次新股首發上市日漲幅排行中暫列第二，暫列第一的是昨天上市的盟固利1742.48%。

從市場情緒來看，此前一度拉漲的券商板塊本周內出現回調，但讓人意外的是，已經沉寂很久的打新再次火熱起來，但需指出的是，在全面注冊制背景下，新股破發率在升高，打新收益增長有限，很多機構投資者的打新熱情已經較往年有明顯回落。

Wind數據統計，截至8月10日，今年以來參與打新的公募基金數量有4792只，其中主動權益類基金3206只（統計QDII、靈活配置、偏股混合、普通股票型基金），后者對比所在類型基金11020只的數量占比約為29.09%。

而從過去三年來看，Wind統計顯示，2022年全年參與打新的主動權益類公募基金數量3506只，對應所在類型基金總數10582只，占比33.13%；2021年統計3264只占對應總數9540只的34.21%。可見，全民打新的熱度在最近幾年正在下降。

次新股網下A類投資者獲配占比居前個股（部分） 來源：Wind統計

這也體現在獲配比例的下降，從過往公募基金等長線資金參與上市公司網下配售情況來看，80%甚至更高的獲配比例屢見不鮮，但從今年的情況來看，截至8月10日，Wind統計的428只次新股當中（統計在2022年8月10日之后上市的公司），包括公募、社保、險資等在內的A類投資者獲配占比最高的是智翔金泰91%，但總體來看，90%以上的僅有兩家，80%以上的有13家。

反觀從昨日備受關注的幾只個股來看，盟固利、威力傳動以及今天上市的藍劍電子均在70%左右，A類投資者獲配網下總量占比分別為70.01%、70.03%和70.01%。盡管與年內部分占比超過85%甚至90%的個股仍有差距，但從首日股價表現來看的確強勁。

次新股高點回撤明顯

當然，目前A股的定價機制已經出現了明顯變化，發行價格和估值出現系統性抬升，導致大部分新股出現溢價發行，在此背景下，一些個股難免會在市場的充分論證中出現明顯回撤，甚至出現破發的情形。

Wind數據統計顯示，截至8月10日，前述統計的428只次新股當中，已經有260只個股上市之后出現破發，萬潤新能、華寶新能、索辰科技等回撤幅度居前，就連最近新上市的碧興物聯、威力傳動的最新回撤幅度也有超過50%的情形。

次新股中上市以來回撤幅度居前個股（部分） 來源：Wind統計

一個顯著的特征在于，很多個股盡管首發當日大漲，但隨后便出現了高換手率的下跌，這一點已經令市場中的很多機構投資者表示擔憂。8月10日，有公募界人士在同《每日經濟新聞》記者微信交流時就表示，這種現象足以說明個股估值的不合理性。

“股價大幅度波動說明市場的投機情緒已經遠超合理的估值體系，一方面IPO出現最高30多倍的漲幅，如果合理，說明專業中介機構對企業的估值判斷出現嚴重偏差，另一方面次日又出現高換手率的腰斬下跌，說明投資者普遍認為估值嚴重不合理。”所以，該人士表示，類似現象的背后很容易判斷是游資借助概念炒作擾動市場正常秩序。

那么，打新策略在目前是否還有可操作性性？對于基金公司來說，有觀點認為，基金公司應提高研究能力，對發行企業進行研究，深入了解其商業模式、競爭優勢、盈利能力等方面的信息，更好地評估新股的投資價值，從而提高打新的成功率。

但前述公募界人士坦言，隨著注冊制的全面推行，打新收益已經大不如前，而且機構參與打新的破發風險卻在悄然增加，所以打新賺錢這種非正常的投資策略必然將退出歷史舞臺。

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