每經(jīng)編輯｜葉峰

市場上首只聚焦半導(dǎo)體上游設(shè)備材料的ETF——半導(dǎo)體設(shè)備材料ETF改簡稱啦！以后就叫：半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）自7月27日上市以來，受到市場資金持續(xù)關(guān)注，場內(nèi)交投活躍，日均成交額超1億元。甚至被投資者親切稱為“卡脖子”基金。（數(shù)據(jù)來源wind,截至2023/8/11）

何為“卡脖子”基金？近年來，隨著美國、日本、荷蘭陸續(xù)對半導(dǎo)體制造等領(lǐng)域進行了一系列出口限制，設(shè)備和材料成為國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中最為嚴重的“卡脖子”環(huán)節(jié)，影響晶圓代工向先進制程突破。目前，國家戰(zhàn)略層面高度重視供應(yīng)鏈的安全和自主可控，半導(dǎo)體設(shè)備材料國產(chǎn)替代空間巨大。

短期來看，整個半導(dǎo)體行業(yè)處于周期性底部，其中面板、消費電子、存儲和功率半導(dǎo)體等細分品類的供求關(guān)系已經(jīng)出現(xiàn)積極改善。從海外龍頭近期的發(fā)聲來看，行業(yè)下游庫存壓力趨于緩解。國內(nèi)方面，舜宇光學(xué)6月出貨數(shù)據(jù)止跌并出現(xiàn)一定程度回暖，也反映了安卓鏈積極的補庫存需求。

7月下旬以來，政策聲音密集，多政策提出擴內(nèi)需、促消費，并明確提及促進電子產(chǎn)品消費。如果下半年下游需求逐步恢復(fù)，供需關(guān)系不斷改善，半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈有望反彈。政策托底下，對于半導(dǎo)體芯片行業(yè)順周期方向的投資可以更加積極。

除了短期需求周期之外，半導(dǎo)體芯片行業(yè)還受到科技創(chuàng)新周期如5G，以及國產(chǎn)替代周期的支撐，這兩條邏輯的影響相對更加長期。

今年以來人工智能席卷全球，對算力芯片帶來了增量需求，人工智能很有可能成為未來科技創(chuàng)新邏輯上的一個新的增長點。最近一段時間，全球科技巨頭業(yè)績密集披露，堅定投入AI基建。包括微軟二季度資本開支顯著超預(yù)期，新一財年資本開支仍將逐季增長；谷歌云業(yè)務(wù)高增，預(yù)計下半年資本開支加速，人工智能方面的投資大幅增加；META二季度業(yè)績超預(yù)期，資本開支繼續(xù)向AI傾斜。

國產(chǎn)替代方面，最核心的受益者就是半導(dǎo)體設(shè)備和材料。半導(dǎo)體設(shè)備、材料是未來人工智能自主可控的重點環(huán)節(jié)。比如半導(dǎo)體設(shè)備各品種的國產(chǎn)化率普遍在20%以下，特別是光刻、薄膜沉積等設(shè)備國產(chǎn)化率不足10%。材料方面，光掩膜版、電子特氣、光刻膠等對外依存度也比較高。這也就意味著極大的國產(chǎn)替代空間。

這幾年，受益于晶圓代工的快速發(fā)展，和國產(chǎn)替代趨勢下政策、產(chǎn)業(yè)的全方位支持，半導(dǎo)體設(shè)備材料的基本面在整個產(chǎn)業(yè)鏈中都極具優(yōu)勢。

以半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)為例，在2019年到2021年7月底這一輪半導(dǎo)體行情中漲超486%，大幅跑贏市場上主要同類指數(shù)，彈性十足。即使經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整，中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)自2019至今也還有227%以上的漲幅，同樣優(yōu)于同類。

數(shù)據(jù)來源：wind，我國股市運作時間較短，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表未來。

展望后市，半導(dǎo)體行業(yè)基本面在下半年有望觸底。同時，行業(yè)估值調(diào)整的時間和幅度都較為充分。當前終端需求逐漸回暖，全球及中國智能手機出貨量同比增速回升，此外AI為行業(yè)帶來新的增長動能，中長期相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑹芤嫘枨笤鲩L。后續(xù)行業(yè)整體下行空間或有限，景氣周期拐點有望顯現(xiàn)。而從歷史來看，二級市場行情表現(xiàn)往往領(lǐng)先于基本面的周期變化，當前或為較好的低位布局窗口期。

去年以來外部環(huán)境對國內(nèi)半導(dǎo)體的限制力度加強，美日荷先后對半導(dǎo)體出口進行管制，加速了國產(chǎn)替代的迫切性。在此背景下國內(nèi)晶圓廠有望加大國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料的使用規(guī)模，國產(chǎn)替代也正在加速進行中，未來成長空間巨大?？梢灾攸c關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。

注：首只是指目前市場上首只聚焦于半導(dǎo)體設(shè)備材料領(lǐng)域的ETF。市場觀點隨市場環(huán)境變化而變動，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。提及基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。提及基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，其風(fēng)險收益特征與標的指數(shù)所表征的市場組合的風(fēng)險收益特征相似。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。