每經記者｜肖世清    每經編輯｜張益銘    

9月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，最新一期的貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%，兩項利率均同上期保持一致。

本月15日，央行開展5910億元MLF（中期借貸便利）操作，利率維持2.5%，這意味著當月LPR報價的定價基礎未發生變化。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，LPR持穩符合市場預期。

數據來源：央行網站視覺中國圖劉紅梅制圖

周茂華進一步解釋稱，主要是央行降息等靠前發力，目前處于金融機構具體落地實施傳導過程，尤其是房貸利率方面，目前正推動各地因城施策，用足政策空間，促進政策加快落地見效；當前部分銀行凈息差壓力仍大，金融機構也在積極優化資產負債結構等，同時，還需要防范貨幣政策過度寬松可能帶來的潛在風險，兼顧內外均衡。

LPR未變符合市場預期

每經記者注意到，今年以來，央行曾在6月、8月下調LPR利率。而在9月降準落地以及14天期逆回購利率下調后，市場對LPR下調仍抱有一定期待。

如今，9月LPR報價出爐，兩項貸款利率分別維持3.45%、4.2%，均同上月保持一致。招聯金融首席研究員董希淼對記者表示，在6月、8月LPR兩次下降之后，以及本月中期借貸便利（MLF）中標利率維持不變，本月LPR“按兵不動”符合市場預期。

董希淼稱，從政策利率看，9月15日央行開展逆回購和MLF操作，1年期MLF中標利率維持不變。盡管14天期逆回購中標利率下降20個基點，為2022年9月以來首次下降。今年6月和8月政策利率兩輪下降時，14天期逆回購中標利率均未發生變化，此次下降應視為對前兩輪其他政策利率下降的補降。LPR在1年期MLF基礎上加點而來，一般而言，1年期MLF中標利率未變，LPR變化的概率較低。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，9月兩個期限品種LPR報價不變，符合市場預期，主要原因是當月MLF操作利率保持穩定，而且當前報價行下調LPR報價加點動力不足。

更為重要的是，王青指出，當前銀行正在下調存量首套房貸利率，不可避免地會對銀行利息收入帶來一定影響，而當前銀行凈息差正處于有歷史記錄以來的最低水平。監管層近期強調，要“保持商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需保持合理利潤和凈息差水平，這樣也有利于增強商業銀行支持實體經濟的可持續性”。由此，盡管9月降準落地，會為銀行每年降低大約60億左右的資金成本，而且銀行正在啟動新一輪存款利率下調，但綜合考慮各類影響LPR報價加點因素，恐不足以推動報價行下調9月LPR報價加點。

LPR年內還會不會調整

預測后續是否還有降息空間，王青稱，年底前不能完全排除LPR報價再度下調的可能。他分析指出，主要原因在于，鑒于三年疫情期間貨幣政策始終未搞大水漫灌，當前政策空間較大，未來若需要穩增長、穩樓市政策進一步發力，MLF利率還有下調的空間。

“考慮到接下來一段時間國內物價都會持續處于偏低水平，也為進一步下調政策利率提供了較為有利的條件。”王青認為，監管層會主要運用穩匯率政策工具應對人民幣匯率波動，匯市風險可控。由此，匯率因素不會對國內貨幣政策靈活調整構成實質性障礙。這樣來看，四季度仍存在MLF利率下調帶動LPR報價跟進調整的可能。保持凈息差基本穩定則將主要依靠合理下調存款利率等方式解決。

董希淼認為，8月以來，商業銀行年內第三次降低各個期限存款利率，以及央行全面降準0.25個百分點，推動銀行資金成本持續下降。預計未來央行將繼續有序降低政策利率，引導LPR尤其是5年期以上LPR繼續下行，進一步減輕居民消費住房負擔，降低企業中長期信貸成本。

周茂華則認為，接下來LPR調整需要看國內實體經濟融資需求，房地產復蘇節奏，銀行凈息差壓力等情況綜合表現而定。就目前來看，國內經濟穩步復蘇，樓市信心逐步回暖，房地產已呈現積極復蘇態勢，目前部分銀行凈息差壓力仍較大，短期LPR調降門檻抬升。但即便LPR維持穩定，也不會影響金融繼續讓利實體經濟，鼓勵銀行充分利用存款利率市場化調節機制，挖掘LPR改革潛力及央行結構性工具，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節、重點新興領域的支持。同時，鼓勵銀行等金融機構落實好穩樓市方面的政策，重點體現因城施策，用足穩樓市的綜合措施。

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