每經(jīng)AI快訊，2023年12月20日，華創(chuàng)證券發(fā)布研報點評廣和通（300638）。

事項：

2023年12月11日，公司發(fā)布公告，同意控股子公司深圳市廣通遠馳科技有限公司（以下簡稱“廣通遠馳”）通過增資擴股的方式實施股權激勵。

評論：

推進子公司核心管理團隊股權激勵，有望促進公司車載業(yè)務持續(xù)快速發(fā)展。公司董事會審議通過議案，同意控股子公司廣通遠馳通過增資擴股的方式實施股權激勵。廣通遠馳擬通過增資擴股的方式向執(zhí)行董事應凌鵬先生實施股權激勵，應凌鵬先生擬認購廣通遠馳新增注冊資本，通過直接持有廣通遠馳股權的方式參與本次股權激勵。本次股權激勵實施完成后，公司持有廣通遠馳的股權比例由63%變更為60.16%，廣通遠馳仍屬于公司合并報表范圍內(nèi)的控股子公司。本次股權激勵的目的是為充分調(diào)動廣通遠馳核心管理層的工作積極性，保障核心管理層長期、穩(wěn)定、積極投入工作，激勵核心管理層努力奮斗，并將自身利益與廣通遠馳長遠發(fā)展緊密結合，共同推動廣通遠馳可持續(xù)發(fā)展。

公司目前已實現(xiàn)5G車載前裝產(chǎn)品出貨，積極拓展FWA海外業(yè)務。公司持續(xù)對重點行業(yè)投入資源進行深度拓展，在車載前裝、FWA等垂直行業(yè)獲得較好的市場成效。目前國內(nèi)外的車載業(yè)務仍以4G產(chǎn)品出貨為主，5G在車載領域的占比仍較低。公司在車載業(yè)務的布局主要包括兩個市場，銳凌無線主攻海外市場，盈利能力不斷改善；廣通遠馳重點在國內(nèi)市場，其中車載智能模組業(yè)務發(fā)展更快，主要客戶為國內(nèi)新能源汽車品牌。目前公司已實現(xiàn)5G車載領域產(chǎn)品的出貨，根據(jù)目前訂單情況，明年5G的占比會有所提升。同時，公司主要面向海外市場的FWA，當前正值海外家庭無線網(wǎng)關從4G向5G切換的窗口期，公司業(yè)務增長主要來自于北美，后續(xù)還有歐洲、日、韓、澳洲、中東等5G發(fā)展較快地區(qū)的市場需求。

前三季度業(yè)績保持高增長，盈利能力實現(xiàn)提升。2023年前三季度，受益于銳凌無線納入合并范圍以及車載、FWA等業(yè)務的良好拓展，公司收入延續(xù)高增長態(tài)勢，業(yè)績打開新的增長空間，實現(xiàn)營業(yè)收入59.14億元（同比+58.96%），歸母凈利潤4.55億元（同比+59.31%）。第三季度營業(yè)收入20.49億元（同比+57.26%），歸母凈利潤1.52億元（同比+86.13%）。公司盈利能力實現(xiàn)提升，前三季度實現(xiàn)毛利率22.51%，相比去年同期上升1.69pp，凈利率7.69%，相比去年同期上升0.01pp。

投資建議：公司受益于車載、海外FWA業(yè)務的加速拓展，我們預計2023-2025年收入為85.02、110.09、130.03億元，歸母凈利潤為6.00、7.82、9.52億元對應EPS為0.78、1.02、1.24元。我們參考可比公司估值并給予公司2024年25倍PE估值，給予目標價為25.52元，目標市值為195億元，維持“推薦”評級。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑風險，市場需求持續(xù)下滑，市場競爭加劇

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)