每經記者｜劉明濤    每經編輯｜彭水萍

隨著國內LPR降息預期落空，本周A股成交額明顯縮量，整體延續(xù)調整，而周五游戲板塊利空突襲，影響市場反彈情緒，最終滬指周跌0.94%，每經品牌100指數也由漲轉跌，周跌2.35%。

靜待經濟運行好轉

本周市場表現分化，權重指數嘗試反擊，但周五游戲行業(yè)政策突發(fā)利空，騰訊控股和網易紛紛大跌，從而帶崩整個大科技板塊，最終導致市場反彈功虧一簣，截至12月22日收盤，上證指數周跌0.94%，報收2914.78點，深證成指周跌1.75%，收于9221.31點，創(chuàng)業(yè)板指周跌1.23%，收于1825.84點，每經品牌100指數則周跌2.35%，以793點報收。

國內方面，政策繼續(xù)呵護企業(yè)融資需求，社保基金會召開會議強調持續(xù)加大對關系國計民生的重要行業(yè)和領域的投資力度；經濟金融形勢專家座談會上央行表示注重培養(yǎng)發(fā)展新動能，提高科技創(chuàng)新、民營小微、先進制造等領域的貸款增量和占比；全國住房和城鄉(xiāng)建設工作會議召開，再提一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求。穩(wěn)增長方面，全國住房和城鄉(xiāng)建設工作會議強調明年將因城施策、一城一策，實現房地產供求關系平衡；中央農村工作會議召開強調抓好糧食和重要農產品生產，確保2024年糧食產量保持在1.3萬億斤以上；證監(jiān)會優(yōu)化完善現金分紅、股份回購制度機制。

海外方面，美國三季度GDP和核心PCE物價指數均遭下修，11月核心PCE指數同比低于預期，進一步增強降息預期。

海通證券分析指出，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，疊加庫存周期進入補庫階段，明年國內經濟運行有望進一步好轉，A股盈利將持續(xù)復蘇，白馬成長板塊已逐漸具備投資性價比。

核心資產帶動賺錢效應回歸

2024年新舊動能切換達到階段性平衡，舊動能對經濟的沖擊減弱，而新動能的活力上升，疊加價格回升拉動名義GDP加速，中國經濟將有望進一步企穩(wěn)修復，中國股市盈利彈性恢復的機會將再次回歸，股市也有望迎來修復式行情。

興業(yè)證券指出，優(yōu)質資產企穩(wěn)，帶動賺錢效應回歸。首先，A股盈利底部已經出現，明年隨著經濟修復，優(yōu)質龍頭資產盈利優(yōu)勢有望顯現。并且，滬深300相對全A盈利增速差對股價的指引性較強，實際上諸多優(yōu)質龍頭資產盈利增速已在改善。

與此同時，當前優(yōu)質龍頭性價比已經凸顯，賠率也來到較高區(qū)間。因此，2024年龍頭風格有望迎來修復，成為帶動整個市場企穩(wěn)的重要支撐力量，進而帶動整個市場賺錢效應的回歸，資金面正反饋機制重新建立，打破存量博弈。

另一方面，海外寬松外資回流+盈利周期上行，啞鈴當中的“腰部資產”、優(yōu)質龍頭資產迎來修復，機構賺錢效應回歸，啞鈴型配置可能迎來再平衡。從持倉層面來看，分久必合、合久必分，當前從“分散”到“集中”的分水嶺可能已經出現。不少資金已經開始尋找底部優(yōu)質龍頭，而非一味下沉至小市值，明年可能是均衡、過渡之年。

此外，未來消費結構可能進一步分化，出行消費、大眾消費等可能成為新趨勢，醫(yī)療保健與服務業(yè)可能成為消費中的亮點。新動能、新經濟在GDP中占比穩(wěn)步提升，已成為經濟增長的重要驅動力。國內高端制造業(yè)崛起，數字經濟對經濟貢獻穩(wěn)步提升。而新動能的擴張直接映射到股市的投資機會中，參考海外經濟體，經濟轉型后的股市結構偏向經濟增長新動能。新動能已逐漸成為A股的中堅力量，且趨勢遠未結束。

優(yōu)質龍頭具備全球競爭力

從本周每經品牌100指數成分股表現來看，核心資產個股表現出色，美的集團、通威股份、貴州茅臺、隆基綠能以及海爾智家均實現周漲3%左右。

資料顯示，美的集團已經發(fā)展成為覆蓋智能家居、工業(yè)技術、樓宇科技、機器人與自動化和其他創(chuàng)新業(yè)務的全球化科技集團，已建立ToC與ToB并重發(fā)展的業(yè)務矩陣，可提供多元化的產品種類與服務，保持科技領先地位，持續(xù)強化全球業(yè)務布局，以實現業(yè)務規(guī)模的可持續(xù)增長，在此基礎上，公司推動全價值鏈的數字化運營，以實現效率優(yōu)化。

通威股份則是硅料及電池片的雙料龍頭，其TNC電池量產轉換效率已提升至25.7%（未疊加SE技術），良率超過98%，處于行業(yè)領先水平。在電池研發(fā)方面，公司預計硼擴SE技術將為TNC產品帶來0.2%以上的效率提升；N型TBC和鈣鈦礦疊層的最高研發(fā)效率分別達到26.11%、31.13%。隨著新產能落地和海外市場的擴張，組件業(yè)務有望帶來可觀業(yè)績增量。

而貴州茅臺公司核心大單品飛天茅臺穩(wěn)定，非標及系列酒增長驅動力充足。對高端酒來說，核心大單品的批價代表品牌價值，飛天批價樹立行業(yè)天花板，短期無以逾越。非標的提價與投放更為靈活，能夠推動茅臺酒噸價提升，并在業(yè)績承壓時成為及時雨。公司系列酒向下拓寬覆蓋人群，其中大單品茅臺1935背靠深厚的品牌認知和“i茅臺”帶來的熱度窗口，較為容易的卡位位置關鍵的千元價格帶，并實現了快速放量。

“i茅臺”的成功不僅在于優(yōu)化了渠道結構、補齊新零售短板，還有效激發(fā)了品牌文化營銷、改善購買產品價格公平性問題、逐漸調節(jié)茅臺酒市場價格，并能夠快速推廣茅臺1935等新品，且在用戶覆蓋方面創(chuàng)造了新的增量，與茅臺既有經銷渠道相輔相成、增量共榮，為行業(yè)未來渠道變革樹立了新標桿。