每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜蘭素英    

當前，全球進入新的動蕩變革期，經濟增長和復蘇面臨前所未有的挑戰。

一方面，新一輪巴以沖突爆發后，也門胡塞武裝以“支持巴勒斯坦”為由對以色列頻繁發動導彈和無人機攻擊，并連續襲擊紅海水域“關聯以色列”的船只。這導致紅海及附近海域緊張局勢加劇，威脅著全球能源安全和地緣政治穩定。

另一方面，美聯儲為了遏制高通脹，延續了貨幣政策的收緊步伐，引發全球金融市場的動蕩，給新興經濟體帶來了巨大的壓力。不過，越來越多的投資者預期美聯儲將在明年上半年開始放松貨幣政策，打消了市場對美聯儲將保持“長期高息”的擔憂。同時，各項韌性十足的經濟數據讓人們開始相信美國經濟不會受到美聯儲激進加息的滯后影響。

展望2024年，巴以沖突的外溢效應能否得到有效遏制，美聯儲是否會如市場預期般開啟降息周期？在這兩大事件的背景之下，全球供應鏈會有什么樣的變化，黃金等全球大類資產走勢將如何演繹？明年全球的投資機會在哪里，投資者應該如何進行資產配置？為了探究這些問題，《每日經濟新聞》記者連線多名分析師和策略師，為您帶來2024年全球資產配置解讀。

紐約證券交易所 視覺中國圖

多重因素持續推高金價

由于紅海局勢的緊張，國際金價近期又呈現出上漲趨勢。彭博社的數據顯示，截至12月27日14時，現貨黃金報2064美元/盎司。

有分析稱，如果中東持續的沖突和緊張局勢找不到解決方案，黃金將繼續占據主導地位。

除了地緣政治的影響，市場對美聯儲的降息預期也在推高黃金。12月初，COMEX（紐約商品交易所）黃金期貨便站上2150美元/盎司關口，續創歷史新高。現貨黃金也飆升至2144美元/盎司，刷新今年5月創下的歷史高位。

在經濟和通脹雙雙走弱的背景下，市場參與者開始預期美聯儲明年將開啟降息。三菱日聯金融集團全球市場主管Derek Halpenny（人名）在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中稱，較低的通脹和較弱的增長加劇了市場對美聯儲貨幣寬松空間的預期。買方機構風險解決方案供應商Axioma（機構名）亞太區應用研究主管Olivier d‘Assier（人名）也對記者指出，“在各大央行官員的指引以及宏觀方面透明度和可預測性提高后，全球貨幣政策方向的不確定性有所下降。”

摩根士丹利策略師指出，目前聯邦基金期貨市場已經消化了美聯儲到2024年底降息130個基點的預期。德銀經濟學家12月初則預計，美聯儲在2024年的累計降息幅度將達到175個基點，如果通脹和勞動力市場雙雙進一步放緩，美聯儲可能會采取更積極的寬松措施。

此外，全球央行的強勁買入也是金價上漲的動力之一。

世界黃金協會的報告顯示，2023年前三季度，各國/地區央行的黃金凈購買量達到創紀錄的800噸，今年全年的凈購買量有望打破去年1136噸的歷史最高水平，全球官方黃金儲備仍然保持增長勢頭。

展望未來，分析師認為黃金明年將維持漲勢，在黃金的帶動下，白銀等其他貴金屬或也將迎來利好。

道明證券董事總經理、全球商品策略主管Bart Melek（人名）在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，短期來看，由于通脹仍遠高于美聯儲2%的目標，因此美聯儲不太可能主動發出即將寬松的信號，目前會堅持鷹派的政策立場，不過一旦接下來的數據疲軟，當通脹壓力不再被視為實現2%通脹目標的威脅時，這種情況就可能會改變。Bart Melek認為，在這樣的情況下，黃金可能會在目前的區間內震蕩，而且在未來一個季度左右的時間里不會持續突破2100美元/盎司的重要關口。

市場熱議2024年美股

對于明年美股的走勢，華爾街頂級投行給出了不同的判斷。

以Binky Chadha（人名）為首的德銀策略團隊最為樂觀。該團隊預計，在通脹降溫和企業盈利迅速反彈的背景下，到2024年底，標普500基準指數將達到5100點，這意味著較2023年12月1日收盤點位上漲約12%，每股收益將達到250美元。機構匯編的歷史預測數據顯示，Chadha是去年正確預測標普500指數將實現上漲的幾位策略師之一。

該團隊寫道，“美國核心通脹率已經出現實質性下降。持續下降將使整體通脹回到新冠疫情前的水平，而且不需要放緩增長。此外，鑒于任何程度的經濟衰退都被市場廣泛預期為溫和而短暫，我們目前只看到了適度的短期股票拋售。”

美銀美林指出，2024年是美國的總統選舉年，而大選年通常是美股的“爆發年”。據美銀全球研究部，在1928年至2020年的24個選舉周期中，標普500指數在總統任職的第四年上漲了75%，平均回報率高達7.5%，中值回報率甚至更高，達到10.7%。

此外，美銀美林認為，市場已經完全對地緣政治危機進行了定價，美聯儲在抗通脹方面已經取得了成就，而且企業已經適應了高利率和通脹，預計明年美國經濟將實現軟著陸，但增速將明顯低于趨勢性增長。美銀美林預計2024年底標普500指數將站上5000點。該行分析師Derek Harris（人名）和Thomas Hopkins（人名）表示，股票風險溢價可能會進一步下降，尤其是科技行業以外的風險溢價，“我們已經度過了最大的宏觀不確定性。”

相比之下，高盛和法國興業銀行的預測則略顯謹慎。其中，高盛預計明年標普500將漲至4700點。該機構認為，標普500將繼續以約19倍的預期市盈率交易，與其歷史公允價值保持一致。就投資機會而言，高盛建議除了投資跟蹤指數的基金外，投資者也應關注周期性股票，特別是在大型科技股領先市場的情況下。

長期的悲觀主義者、摩根士丹利首席美股策略師Mike Wilson（人名）認為，美股最近的上漲動力正在減弱，但仍然預計標普500將在2024年底維持在4500點，與現在的水平相當。摩根士丹利建議投資者避開高價科技股，轉而關注防御性成長股，包括醫療保健、公用事業和消費必需品行業類股，也包括工業股和能源類股等后周期中的周期股。

摩根大通的觀點則最為悲觀，該行全球首席股票策略師杜布拉夫科·拉科斯-布哈斯（Dubravko Lakos-Bujas）認為，由于全球經濟增長減速、家庭儲蓄萎縮，以及包括美國在內的國家選舉可能拉升地緣風險，標普500指數預計到2024年底將較當前水平大跌約8%。

需要注意的是，摩根大通的預測是基于美聯儲明年不降息的假設之上。“如果美聯儲沒有迅速放松貨幣政策，我們預計明年股市的宏觀背景將更具挑戰性，消費趨勢將疲軟，而投資者的倉位和情緒已基本逆轉。”

（免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議。）

封面圖片來源：新華社