每經記者｜王琳    每經編輯｜文多    

2023年的A股市場即將迎來收官，回顧過去一年，A股上市公司控制權變更大戲也是熱鬧紛呈。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，2023年內（截至12月24日，下同）A股市場總共有108家上市公司籌劃控制權變更，其中超過三成的計劃接手方為國資（有部分變更計劃最后終止），湖北省、浙江省方面的地方國資出手次數最多。具體來看，多是地方國資在本地扮演“救火隊長”的角色。

與此同時，年內超過五成上市公司選擇協議轉讓的方式籌劃控制權變更，此外，表決權運作、定增等也是籌劃控制權變更的主要方式。受訪專家認為，上市公司籌劃控制權變更的方式“因勢而異”。

民企發起了超八成控制權變更籌劃

據《每日經濟新聞》記者不完全統計，年內A股市場總共有108家上市公司籌劃過控制權變更，其中惠倫晶體、寶利國際這兩家公司兩次籌劃實控權變更。

從出讓方和接手方的身份來看，*ST搜特（即搜于特，已退市）在宣布籌劃實控權變更僅一天之后，便終止了控制權籌劃變更，且公司已退市。賽騰股份則是公司實控人孫豐、曾慧解除婚姻關系，導致控制權可能發生變更，但雙方仍在進一步協商后續安排。因此這兩家公司的接手方不在統計之列。

總體來看，有92家民企籌劃了94次控制權變更，有13家國企籌劃了13次控制權變更，另外3家公司則是由無實控人擬變更為由自然人控制。

數據來源：Wind

可見，民企發起的控制權變更占了總共110次籌劃的85.45%，是“易主”主力，而且其中有53家籌劃的55次實控權變更接手方仍為自然人。

同時，國資也深度參與其中。具體來看，有29家民企籌劃的29次控制權變更的接手方為國資，占了民企籌劃控制權變更總次數的30.85%。另外，有10家公司擬將實控人由國資轉變為國資，有3家公司是擬將實控人由國資轉變為自然人。

數據來源：Wind 注：國資企業口徑含籌劃變更前實控人是民企和國資企業兩種，民企口徑同

此外，上述108家籌劃控制權變更的上市公司中，有57家在年內已完成變更，占比52.78%，40家暫未完成，11家已終止控制權變更計劃。

“當前的市場和經濟趨勢，對于部分上市公司來說，是風險與機遇交織的過程，一些實控人不適應或不能更好地經營，就會選擇轉手，因此上市公司控制權變更也會常態化。”香頌資本執行董事沈萌向《每日經濟新聞》記者表示。

“救火”或“擴張”國資多次入場

一直以來，國資都是A股上市上市公司實控權轉讓市場上的重要角色。

在上述29次（29家民企籌劃的、接手方為國資的控制權變更計劃）于年內發生的控制權變更籌劃中，除了南鋼股份變更后的實控人為中信集團，以及惠倫晶體和ST天順（即天順股份）并未披露確切的新實控人，剩余27家公司中，擬變更后的實控人為上市公司注冊地所在國資的有11家，占比為40.74%。在這背后，存在著地方國資在本地上市公司或其控股股東遭遇困境時“紓困”的因素。

記者注意到，在上述11家擬由當地國資接手的民營上市公司中：微創光電、新賽股份等屬于業績虧損的公司；森源電氣原控股股東在去年2月因涉嫌操縱證券市場被證監會立案調查，在今年12月又被處沒收違法所得約3.08億元，并處以約3.08億元罰款；黃河旋風則是控股股東及其一致行動人將所持上市公司股份已近乎全部質押。

不過，在聯儲證券總裁助理尹中余看來，拉長至更長時間維度來看，會發現國資接手本地上市公司的情況相比較少，國資自己也在向外地擴張。

從地域來看，湖北國資和浙江國出手次數最多，分別為6次和5次。不過，湖北國資主要接手本地上市公司，包括前面所述存在業績壓力微創光電等，浙江國資接手的則均是非本地上市公司。

值得一提的是，東陽市國資委在年內出手了兩家來自廣東深圳的上市公司，分別為勁拓股份和中天精裝。截至今年4月，在A股市場已有11家來自東陽市的上市公司。

控制權變更方式“因勢而異”

2023年籌劃過控制權變更的108家上市公司，計劃采用的控制權變更方式較為多樣。其中以協議收購方式籌劃控制權變更的公司最多，有60家，占比55.56%。

數據來源：Wind

比如，年內有17家A股上市公司籌劃控制權變更時，涉及到對上市公司表決權的運作。這些運作包括對表決權的委托、放棄、委托解除。這也是僅次于協議轉讓上市公司股權之后，被使用最多的方式。這種方式還常常與協議轉讓股權結合起來使用。

此外，有11家上市公司籌劃控制權變更時，涉及到通過定增引入新的實控人；有7家上市公司籌劃控制權變更時，涉及到一致行動人關系的結成或解除。

還有一些上市公司控制權的變更是被動形成的，這108家公司中，有11家是因上市公司重整，或因司法糾紛引發的股權拍賣、被動減持的背景下進行的。

談及控制權變更方式的選擇，尹中余向《每日經濟新聞》記者分析：“完全是因事而異，即（看）交易雙方和標的公司所處的一個狀態。比如說，股權質押了，那就只能是表決權委托；如果公司處在危機狀態，那你也不敢買（所以往往走司法裁定方式）。”

值得一提的是，還有6家上市公司控制權的變更，是因為實控人（之一）去世、家庭成員之間進行股權操作等原因導致，包括電光科技、三力士、海洋王、江南高纖、雙良節能等。

資本系“你方唱罷我登場”

在A股控制權的爭奪中，資本系曾一度扮演著重要的角色。在2023年，A股市場同樣在上演著“資本來了，資本走了”的戲碼。

隨著武漢當代科技產業集團股份有限公司走向頹勢，其旗下的三特索道、*ST明誠近年也紛紛“易主”。三特索道的實控人在今年才變為武漢東湖新技術開發區管理委員會。

在資本市場，有離場的舊人，也有玩家仍在高歌前進。

通過收購原控股股東持有的上市公司5.14%股權，四川巨星企業集團有限公司（以下簡稱巨星集團）在今年最終成為巨星農牧的控股股東，巨星農牧的實控人也變更為了唐光躍。

巨星集團在資本市場相當活躍，截至今年三季度末，它還出現在盛和資源前十大股東表上，持股比例4.87%。

在記者采訪過程中，多位受訪對象認為，近幾年民營資本系在A股市場確實在逐漸淡出。“資本系幾乎都存在高杠桿運作，是可能導致金融系統性風險的重要原因，因此監管加大了力度、維護市場運行的穩定。”沈萌向記者表示。

封面圖片來源：視覺中國