每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

近日，有多只美債基金公告限購。此前，大成全球美元債基金、工銀瑞信全球美元債基金等都已宣布暫停申購或大額申購業務；摩根國際債券擬拒絕全部或部分認購及申購申請。

從近期宣布限購的基金原因來看，普遍與QDII額度緊缺無關，而是出于對投資者利益的保護。事實上，隨著聯儲降息預期的升溫，市場對于中長期美債收益率的投資回報預期在下降，盡管短期依舊提升存量債券的投資積極性，但一些機構也開始選擇防守。

多只美元債基金宣布限購

“又限購了，還是在債基上。”有投資者表示，最近發生在QDII基金上的限購事件頻出，與以往不同的是，此前權益類基金限購便于理解，而美元債基金頻繁限購，令很多投資人不得其解。

其實，出現這樣的情緒反差，無外乎兩大因素：一方面是此類基金在最近三個月內的凈值漲勢非常穩定，區間收益率甚至趕超很多權益類產品的收益率；另一方面，此類QDII基金本就有額度的限制，現如今還要繼續限制投資人在額度內購買，大有“擋人財路”的意味。

1月5日，工銀全球美元債公告，為保護基金份額持有人利益，自2023年12月22日起暫停工銀瑞信全球美元債債券型證券投資基金(QDII)申購、定期定額投資業務。

1月10日，大成全球美元債公告，為維護基金份額持有人利益，保障基金的平穩運作，自1月11日起暫停本基金所有份額的大額申購業務。其中，人民幣份額單日限制不超過1000萬元，美元份額單日限制不超過200萬美元。

1月12日，摩根國際債券公告，1月10日申請截止時間后內地投資者的申購（包括定期定額投資）申請將按比例確認，基金管理人可完全自主決定接受或拒絕全部或部分份額的認購/申購申請。

此類限購的基金在此前三個月的收益率普遍不低，工銀全球美元債C錄得5.27%、大成全球美元債A美元錄得2.07%。而像暫未限制申贖的其他基金里，有的已經在最近三個月漲超4%，鵬華全球中短債美元現匯A、富國全球債券美元、中銀美元債美元等無一例外。

從基金公司給出的限購原因來看，很多都在提及一件事“出于對投資者利益的保護”。

海外債市或因美聯儲降息預期升溫而變化

事實上，此類限購的出現并非單純的“不讓買”，而是針對當下的市場環境，尤其是美聯儲的降息預期在升溫，海外債市的投資前景依然充滿不確定性。

簡單來說，倘若美聯儲降息預期升溫，甚至不遠的將來真正落地，將意味著中長期的美元債收益率將降低，但也會進一步刺激短期存量債券的投資積極性，這是因為高票息資產的稀缺性。但中長期角度來看，隨著降息的展開，中長期債券投資的收益將會下降。

體現在機構的配置上，倘若不提前摁下暫停鍵，未來資產或將大量配置低息資產，也不利于資產增值的需求。因此，選擇暫停申購可以一定程度上減緩機構的配置壓力，提升其靈活配置的管理能力。

從現實的角度來看，美聯儲部分官員表態偏鷹，但多數官員表態中性或偏鴿。上周亦有消息指出，今年三月降息還為時過早，甚至表示通脹降幅超過預期，但仍然預計三季度開啟降息并降息2次。

那么，在降息預期升溫背景下，如何介入買賣點是關鍵。有分析指出，投資者對美聯儲即將降息幅度的判斷可能沒有錯，但時機失誤仍會帶來風險。市場價格反映的是參與者觀點的平均值，市場似乎預計2024年將出現軟著陸。

一方面，2023年12月美聯儲議息會議，一致預期顯示不加息概率高達90%；另一方面，近日穆迪罕見將美國主權債務展望評級下調至“負面”，亦從側面對美國經濟的潛在風險作出提示，均指向將影響未來美債利率或將反復。

那么，這會對權益市場帶來何種影響？華安基金指數與量化投資部認為，市場普遍預期聯儲加息見頂，美國降息有利于成長股。對于市場仍保持積極，建議關注A股回暖趨勢，看好數字經濟相關行業的投資機會。

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