每經(jīng)記者｜張文瑜    西安    每經(jīng)編輯｜賀娟娟

很多投資機(jī)構(gòu)都“搶不到”的西安奇芯光電科技有限公司（以下簡稱：奇芯光電），其股權(quán)卻在近期被公開轉(zhuǎn)讓。

北京產(chǎn)權(quán)交易所官網(wǎng)顯示，國開科技創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司（以下簡稱：國開科創(chuàng)）公開轉(zhuǎn)讓奇芯光電0.75%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)1500.00萬元，如有資方接手的話，國開科創(chuàng)持有的奇芯光電股權(quán)降至0.51%。

圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所截圖

奇芯光電被稱為國內(nèi)光子集成領(lǐng)域開拓者，是國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，客戶群體包括華為、中興、亞馬遜等巨頭，且已完成了8輪融資，國開科創(chuàng)此時(shí)出售部分股權(quán)，算得上好時(shí)機(jī)嗎？

已融資8輪

奇芯光電成立于2014年，專注于高端 PIC（光子集成）芯片、器件、模塊及子系統(tǒng)的研發(fā)，擁有全球唯一兼具高折射率差、超低損耗、微小尺寸、多層回路的光子集成核心技術(shù)，具備從光子芯片到光器件、光模塊、子系統(tǒng)全系列產(chǎn)品的垂直整合能力。

創(chuàng)始人程東博士曾在諸多國際知名光通信企業(yè)擔(dān)任高管和高級研發(fā)人員，具有長達(dá)20余年的光通信行業(yè)研發(fā)及管理經(jīng)驗(yàn)。公司核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)主要由掌握光子集成領(lǐng)域核心技術(shù)的海外高端精英團(tuán)隊(duì)和本土高水平技術(shù)團(tuán)隊(duì)組成。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，奇芯光電產(chǎn)品主要應(yīng)用在5G高速通信、光纖到戶、數(shù)據(jù)中心、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的光傳輸系統(tǒng)的應(yīng)用領(lǐng)域，與中興、華為、烽火、亞馬遜、Facebook等巨頭均有密切合作。

在產(chǎn)品領(lǐng)域嶄露頭角的奇芯光電，也屢獲資本青睞。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，成立十年來，奇芯光電獲得8輪融資，投資方包括達(dá)晨財(cái)智、中科創(chuàng)星、英華資本等。

圖片來源：睿獸分析截圖

國開科創(chuàng)是2019年B輪融資時(shí)進(jìn)入的，彼時(shí)作為中興供應(yīng)商的奇芯光電受到影響，面臨很大的資金缺口，許多資方處于觀望態(tài)度，有的甚至想要撤資，是此前天使輪就參與的中科創(chuàng)星追加投資助其渡過難關(guān)，與中科創(chuàng)星同時(shí)出錢的，就有國開科創(chuàng)。

后面的故事也很好猜，拿到緊缺資金的奇芯光電拓展技術(shù)和業(yè)務(wù)，一躍成為行業(yè)龍頭。被認(rèn)定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，登上2024西安科創(chuàng)企業(yè)龍門榜TOP20。

曾被成功轉(zhuǎn)讓

窘境邊緣的雪中送炭，也讓國開科創(chuàng)拿到了一張光子“王牌”。

尤其是近幾年光子賽道升溫，奇芯光電成為創(chuàng)投圈炙手可熱的明星項(xiàng)目。

拉長其融資歷程來看，8輪融資中，有6輪在2019年以后，很多投資機(jī)構(gòu)甚至已經(jīng)搶不到進(jìn)入份額了。從已披露的融資金額來看，奇芯光電C輪和Pre-IPO輪共拿到近6億元資金。

投資熱背后，不但是極具想象空間的技術(shù)價(jià)值，還有可觀的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。據(jù)中科創(chuàng)星此前透露，在2021年，投資奇芯光電的賬面回報(bào)就達(dá)200倍以上。

尤其是2022年8月，奇芯光電完成了Pre-IPO輪融資，說明公司有IPO意圖，但作為早期投資方的國開科創(chuàng)卻選擇出售部分股權(quán)提前套現(xiàn)，引發(fā)猜測。

每經(jīng)記者關(guān)注到，并非只有國開科創(chuàng)在出售奇芯光電股權(quán)。早在2020年4月，西安中科光機(jī)投資控股有限公司就在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售奇芯光電3%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1681.50萬元。不過僅掛牌一個(gè)多月，西安中科光機(jī)投資控股有限公司又申請中止該轉(zhuǎn)讓申請。

圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所截圖

同年7月，奇芯光電完成了2.4億元的C輪融資，達(dá)晨財(cái)智、CPE源峰領(lǐng)投，源星資本、朗姿韓亞資管、金泉投資跟投。西安中科光機(jī)投資控股有限公司修改部分信息后于11月再次掛出，奇芯光電3%的股權(quán)價(jià)格較此前幾乎翻倍，達(dá)到3091.2萬元。

圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所截圖

受讓上述3%股權(quán)的為金泉渡（天津）企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。

圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所截圖

出售背后？

國開科創(chuàng)出售股權(quán)背后的原因其實(shí)也不難猜測。

先是目前出售價(jià)格相對合適，能夠提前回本：從幾次股權(quán)出售價(jià)格來看，隨著奇芯光電估值的一路飆升，其股權(quán)出售價(jià)格亦在同步增高，早前3000多萬元能買到奇芯光電3%股權(quán)，現(xiàn)下0.75%的股權(quán)掛牌價(jià)格就達(dá)到了1500萬元。

資深投行人士王驥躍告訴每經(jīng)記者，從投資的角度看，這個(gè)價(jià)格挺合適的，能收回了當(dāng)初投資的成本，還保留了一定的股權(quán)，剩下的股權(quán)可能已經(jīng)是純收益的了。尤其是D輪之后出售股權(quán)也并不罕見的，投資方投資期限較長，相關(guān)資金回籠有需要，或者有其他資金用途，或者想要先收回部分成本，都可能會有出售股權(quán)的情況。

作為投資機(jī)構(gòu)，一般會綜合考慮投資回報(bào)周期和蝕本風(fēng)險(xiǎn)，其一貫的投資風(fēng)格還是以“求穩(wěn)”為主。

背景來看，國開科創(chuàng)是國開金融全資子公司，是國內(nèi)銀行業(yè)第一家國家級科技創(chuàng)業(yè)投資平臺，主要針對種子期、初創(chuàng)期、成長期的科創(chuàng)企業(yè)開展股權(quán)投資。

粗略統(tǒng)計(jì)，目前國開科創(chuàng)投資了48家企業(yè)，其中有7家企業(yè)已經(jīng)登陸資本市場；有3家為獨(dú)角獸企業(yè)，總估值近500億元人民幣。此外，48次投資事件中，有35次集中在早期（天使輪、A輪、B輪），有6次在C輪投出，顯然其在中后期投資上非常審慎。

圖片來源：睿獸分析截圖

另外，國開科創(chuàng)此次出售，不排除與公司業(yè)績相關(guān)。

一般掌握核心技術(shù)，并且有解決“卡脖子”的能力的企業(yè)，背后的研發(fā)投入向來難以想象。從幾次掛牌出售奇芯光電股權(quán)所披露的業(yè)績來看，2019年至2020年8月底，奇芯光電的營業(yè)收入分別為4572.37萬元、3971.93萬元，對應(yīng)的凈利潤分別為191.99萬元、-288.62萬元，雖然略有虧損，但并不嚴(yán)重。

圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所截圖

最新業(yè)績情況來看，2022年至2023年11月底，奇芯光電營業(yè)收入分別為7050.37萬元、2356.63萬元，凈利潤分別為-5730.01萬元、-4603.44萬元，較此前虧損擴(kuò)大。

圖片來源：北京產(chǎn)權(quán)交易所截圖

2022年完成Pre-IPO輪融資后，奇芯光電又在2023年7月完成了D輪融資，或許還是比較“缺錢”。

投資機(jī)構(gòu)對被投企業(yè)的業(yè)績更為敏感和嚴(yán)苛，長期關(guān)注持有的，還是能夠迅速兌現(xiàn)業(yè)績，真正產(chǎn)生利潤的項(xiàng)目。

另外，奇芯光電Pre-IPO輪融資已經(jīng)過去一年半，卻遲遲未有上市動作，并且從科創(chuàng)板上市的要求來看，奇芯光電營收規(guī)模不算穩(wěn)定，可能還未到能夠申報(bào)的階段，現(xiàn)在去沖刺并不算好時(shí)機(jī)。

“公司上市進(jìn)程不確定的情況下，提前收回成本是個(gè)比較好的選項(xiàng)。利潤虧損不是公司沖擊資本市場的主要障礙，但企業(yè)營收規(guī)模太小且不穩(wěn)定，公司尚未形成持續(xù)增長的獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營能力，才是障礙。如果只是暫時(shí)虧損，但已經(jīng)可以看到清晰的盈利路徑和盈利時(shí)點(diǎn)，那虧損也不影響。”王驥躍表示。

不過，光子產(chǎn)業(yè)作為未來科技一項(xiàng)非常關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)，包括了光傳輸、能量激光、光顯示等多個(gè)領(lǐng)域，是高端制造業(yè)的核心，或?qū)⒄紦?jù)未來產(chǎn)業(yè)成本的70%，還是有強(qiáng)發(fā)展?jié)摿Φ摹?/span>

國開科創(chuàng)保留部分股權(quán)，不排除暫時(shí)回血后，繼續(xù)對奇芯光電所處賽道及標(biāo)的自身保持觀望。

針對上述出售股權(quán)事宜，每經(jīng)記者亦撥打國開科創(chuàng)公開電話及奇芯光電官網(wǎng)聯(lián)系方式進(jìn)一步了解情況，但均未接通。

封面圖片來源：VCG41N1301021807