每經(jīng)編輯｜彭水萍

2月29日，截至午市收盤，半導(dǎo)體材料ETF（562590）收漲5.58%，仍然位列全市場(chǎng)漲幅第一，早盤盤中一度漲超7%，光刻機(jī)方向領(lǐng)跑，權(quán)重股北方華創(chuàng)、中微公司漲近7%，此次半導(dǎo)體材料漲勢(shì)如此明顯，主要受到多方利好的共振刺激。

1、存儲(chǔ)率先觸底反彈，下游推動(dòng)上游需求

2024年以來(lái)DRAM存儲(chǔ)芯片價(jià)格連續(xù)上漲，中國(guó)客戶接受提價(jià)。智能手機(jī)廠商與PC廠商預(yù)計(jì)2024年將迎來(lái)需求復(fù)蘇，將帶動(dòng) NAND Flash、DRAM價(jià)格上漲。根據(jù)TechInsights最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月16日的一周，DRAM銷售額同比增長(zhǎng) 79%，此外13周移動(dòng)平均線較去年同期飆升79%，根據(jù)預(yù)測(cè)，2024全年，全球DRAM芯片銷售額將增長(zhǎng)46%，達(dá)到780億美元。根據(jù)Gartner此前預(yù)測(cè)，存儲(chǔ)芯片需求在2024年將強(qiáng)勁復(fù)蘇，營(yíng)收預(yù)估將暴增66.3%，存儲(chǔ)行業(yè)有望迎來(lái)新一輪景氣度周期。

存儲(chǔ)芯片的行業(yè)景氣度受供需關(guān)系影響較大，漲幅擴(kuò)大主要受到供給和需求兩個(gè)方面的影響：

（1） 供給方面，主流原廠紛紛開(kāi)始縮減資本開(kāi)支，并對(duì)存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品進(jìn)行減產(chǎn)。整體來(lái)看，2023年美光、SK海力士計(jì)劃削減資本支出在40%-50%不等。此外，美光釋出逾20%漲幅等舉動(dòng)也為行業(yè)漲價(jià)埋下了伏筆。

（2） 需求方面，隨著蘋果和華為新機(jī)等陸續(xù)發(fā)布、終端去庫(kù)存，智能手機(jī)開(kāi)始加速滲透。特別是華為Mate 60等系列火爆進(jìn)一步刺激了智能手機(jī)廠商擴(kuò)大生產(chǎn)目標(biāo)，進(jìn)而推動(dòng)第四季度移動(dòng)存儲(chǔ)芯片合約價(jià)上漲。

此次漲價(jià)潮的核心動(dòng)力來(lái)自原廠端為修復(fù)供求關(guān)系而減產(chǎn)的決心，目前內(nèi)存整體市場(chǎng)價(jià)漲量縮，原廠主導(dǎo)價(jià)格態(tài)度強(qiáng)勢(shì)。關(guān)于未來(lái)的價(jià)格走勢(shì)，多家機(jī)構(gòu)指出，在供應(yīng)商議價(jià)態(tài)度轉(zhuǎn)趨強(qiáng)硬情況下，存儲(chǔ)器整體的漲勢(shì)有望延續(xù)。

另外，消息面上，中國(guó)芯片企業(yè)在美勝訴，芯片行業(yè)再傳利好。此次勝訴或?qū)⑼苿?dòng)存儲(chǔ)芯片行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程，也是中國(guó)行業(yè)發(fā)展不錯(cuò)的機(jī)遇。

2、AI算力需求擴(kuò)大，未來(lái)增量可期

AI應(yīng)用催生算力需求大幅提升。據(jù)了解，GPT開(kāi)發(fā)者大會(huì)結(jié)束后不久，由于訪問(wèn)量遠(yuǎn)超預(yù)期，ChatGPT和API服務(wù)經(jīng)歷了將近2小時(shí)的故障，OpenAI的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——Anthropic也同樣遇到了服務(wù)器無(wú)法響應(yīng)的問(wèn)題，凸顯算力緊缺。 

短期來(lái)看，關(guān)鍵算力供給受限下，算力供需兩側(cè)或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性失衡，相關(guān)服務(wù)器、算力租賃概念熱度有望提升。長(zhǎng)期來(lái)看，外圍限制下，國(guó)產(chǎn)算力芯片及全產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)程有望加速，搭建高速光通信網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)超高速率芯片&內(nèi)存互聯(lián)，允許萬(wàn)卡集群跨GPU數(shù)據(jù)高速無(wú)損交換，仍是充分發(fā)揮算力集群性能的核心，算力基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊。新型的算力需求出現(xiàn)，自然需要先進(jìn)的材料設(shè)備來(lái)推動(dòng)芯片生產(chǎn)，因此這也是未來(lái)的一個(gè)增量曲線。

3、財(cái)報(bào)驅(qū)動(dòng)情緒回暖

資料顯示，在國(guó)產(chǎn)替代以及需求擴(kuò)張的催化下，半導(dǎo)體材料的投資具備極高的配置價(jià)值。半導(dǎo)體材料ETF（562590）及其聯(lián)接基金（A類：020356、C類：020357）緊密跟蹤中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，指數(shù)中半導(dǎo)體設(shè)備（47.92%）、半導(dǎo)體材料（20.99%）占比靠前，合計(jì)權(quán)重近70%，充分聚焦指數(shù)主題。前十大成分股覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備及材料的各個(gè)環(huán)節(jié)，中微公司、北方華創(chuàng)、滬硅產(chǎn)業(yè)、TCL科技、雅克股份均在其中，既有刻蝕機(jī)、薄膜積淀、硅片、面板等龍頭，也有近期大熱的光刻膠優(yōu)勢(shì)標(biāo)的。

圖片來(lái)源：中證公司官網(wǎng)

消息面上，近期幾家半導(dǎo)體材料公司披露業(yè)績(jī)快報(bào)，增長(zhǎng)均超市場(chǎng)預(yù)期。中微公司2月26日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)業(yè)收入約62.64億元，同比增加32.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約17.86億元，同比增加52.67%.

盛美上海發(fā)布科創(chuàng)板首批年度報(bào)告，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.88億元，同比增長(zhǎng)35.34%，歸母凈利潤(rùn)9.11億元，同比增長(zhǎng)36.21%。

江豐電子業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2023年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.76億元，同比增長(zhǎng)10.80%，歸母凈利潤(rùn)2.32億元，扣非歸母凈利潤(rùn)1.59億元。

中信證券認(rèn)為國(guó)內(nèi)對(duì)于光刻機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的投資和支持力度持續(xù)加大，國(guó)產(chǎn)高端光刻機(jī)的發(fā)展有望獲得推動(dòng)，半導(dǎo)體設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈將有望同步受益。未來(lái)若DUV及EUV設(shè)備逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化突破，對(duì)28nm和14nm產(chǎn)線有能力逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，有望迎來(lái)新一輪的半導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)周期。建議關(guān)注受到光刻機(jī)“卡脖子”問(wèn)題影響的半導(dǎo)體制造、設(shè)備、零部件自主化替代的相關(guān)公司，尤其是光刻工藝相關(guān)的設(shè)備和零部件廠商。

【相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品】 

半導(dǎo)體材料ETF（562590）：跟蹤中證半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，指數(shù)中半導(dǎo)體設(shè)備（47.92%）、半導(dǎo)體材料（20.99%）占比靠前，合計(jì)權(quán)重近70%，充分聚焦指數(shù)主題。前十大成分股覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備及材料的各個(gè)環(huán)節(jié)，中微公司、北方華創(chuàng)、滬硅產(chǎn)業(yè)、TCL科技、雅克股份均在其中，既有刻蝕機(jī)、薄膜積淀、硅片、面板等龍頭，也有近期大熱的光刻膠優(yōu)勢(shì)標(biāo)的。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4（中高風(fēng)險(xiǎn)），所提基金屬于指數(shù)基金，存在標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場(chǎng)平均回報(bào)偏離、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離等主要風(fēng)險(xiǎn)，其聯(lián)接基金存在聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)、跟蹤偏離風(fēng)險(xiǎn)、與目標(biāo)ETF業(yè)績(jī)差異的風(fēng)險(xiǎn)等特有風(fēng)險(xiǎn)，且市場(chǎng)或相關(guān)產(chǎn)品歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)。申購(gòu)：A類基金申購(gòu)時(shí)，一次性收取申購(gòu)費(fèi)，無(wú)銷售服務(wù)費(fèi)；C類無(wú)申購(gòu)費(fèi)，但收取銷售服務(wù)費(fèi)。二者因費(fèi)用收取、成立時(shí)間可能不同等，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)可能存在較大差異，具體請(qǐng)?jiān)旈啴a(chǎn)品定期報(bào)告。投資者在投資基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金的《基金合同》、《招募說(shuō)明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

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