每經(jīng)記者｜肖世清    每經(jīng)編輯｜陳星    

4月3日，央行網(wǎng)站消息稱，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第一季度（總第104次）例會于近日在北京召開。會議認(rèn)為，今年以來宏觀政策堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，綜合運(yùn)用利率、準(zhǔn)備金、再貸款等工具，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，為經(jīng)濟(jì)回升向好創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，與上次例會相比，本次例會新增了“充實(shí)貨幣政策工具箱”“在經(jīng)濟(jì)回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化”“推動加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”等內(nèi)容。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出：“本次例會首次提出‘在經(jīng)濟(jì)回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化’。我們判斷，后期監(jiān)管層或?qū)⑼ㄟ^遏制資金空轉(zhuǎn)、有效引導(dǎo)市場預(yù)期等方式，推動10年期國債收益率回歸圍繞政策利率的常態(tài)化波動，同時(shí)也會更加重視長期收益率偏低背后的經(jīng)濟(jì)含義。”

充實(shí)貨幣政策工具箱

記者注意到，本次會議新增了“充實(shí)貨幣政策工具箱”“在經(jīng)濟(jì)回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化”等內(nèi)容。另外，本次會議提出，“穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)”，前次會議表述為“穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”。

對此，王青表示，這意味著接下來貨幣政策將在穩(wěn)增長方向持續(xù)用力，降息降準(zhǔn)都有空間。背后是當(dāng)前國內(nèi)物價(jià)水平偏低，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低位運(yùn)行，需要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，重點(diǎn)是促進(jìn)物價(jià)溫和回升，推動房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸，提振經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動能。年中前后MLF操作利率有可能實(shí)施年內(nèi)首次下調(diào)，全面降準(zhǔn)也有望再度落地。這不僅有助于引導(dǎo)信貸、社融合理增長，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，也能為今年地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供有利的環(huán)境。

關(guān)于會議提出的“充實(shí)貨幣政策工具箱”，王青指出，這體現(xiàn)了今年政府工作報(bào)告關(guān)于“研究儲備政策要增強(qiáng)前瞻性、豐富工具箱”的具體要求。這主要是指在做好五篇大文章過程中，根據(jù)需要適時(shí)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。可以看到，今年央行已設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，作為支持科技金融的政策工具。

同時(shí)，王青指出，短期內(nèi)央行在二級市場上大規(guī)模購買國債的可能性不大。一般來說，作為一種貨幣政策工具，央行在二級市場購買國債，主要是為了投放基礎(chǔ)貨幣，使基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程相適應(yīng)，或者是在特定時(shí)期執(zhí)行貨幣寬松的逆周期操作。我國存款準(zhǔn)備金率還有2個(gè)百分點(diǎn)左右的下調(diào)空間，從近期的降準(zhǔn)幅度和節(jié)奏來看，未來兩年如果需要較大規(guī)模增加貨幣供應(yīng)，可以繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)。

值得注意的是，王青提到，著眼于做好五篇大文章，當(dāng)前結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具正在受到進(jìn)一步重視。這些工具既是投放基礎(chǔ)貨幣的一種方式，又能較為精準(zhǔn)地引導(dǎo)資金流向，而通過央行購買國債的方式投放基礎(chǔ)貨幣，則難以體現(xiàn)當(dāng)前貨幣政策“精準(zhǔn)有效”的政策取向。

設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款

記者注意到，本次會議還指出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，繼續(xù)加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，推動加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。適當(dāng)增加支農(nóng)支小再貸款再貼現(xiàn)額度，用足用好碳減排支持工具，設(shè)立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款。加大對大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的金融支持。

而在國內(nèi)外形勢判斷上，本次會議指出，當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)增長動能不足，通脹出現(xiàn)高位回落趨勢但仍具粘性，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率保持高位。我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升向好態(tài)勢，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，但仍面臨有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)。

前次會議表述為，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效。當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資放緩，通脹出現(xiàn)高位回落趨勢，發(fā)達(dá)國家利率保持高位。我國經(jīng)濟(jì)回升向好、動力增強(qiáng)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，但仍面臨有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)。

王青表示，本次例會對經(jīng)濟(jì)形勢的判斷與上次例會基本相同，都是在指出經(jīng)濟(jì)回升向好的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)仍面臨有效需求不足、社會預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)。背后是去年三季度以來，伴隨包括貨幣政策降息降準(zhǔn)在內(nèi)的系列穩(wěn)增長措施發(fā)力顯效，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長動能持續(xù)改善。

“不過，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍面臨一些困難和挑戰(zhàn)，主要是房地產(chǎn)行業(yè)處在調(diào)整階段、居民消費(fèi)和投資信心偏弱等。這意味著短期內(nèi)宏觀政策仍需保持穩(wěn)增長取向。”王青稱。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 彭斐 攝