每經(jīng)記者｜鄭步春    每經(jīng)編輯｜彭水萍

本周A股僅有三個(gè)交易日，市場(chǎng)在這三天的表現(xiàn)頗為反復(fù)，先是于周一沖高，然后周二、周三回落。分市場(chǎng)看，主板或傳統(tǒng)領(lǐng)域上市公司表現(xiàn)強(qiáng)些，如“三桶油”、煤炭股等權(quán)重股上漲，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所或科技屬性較多的非權(quán)重股表現(xiàn)明顯弱一些。

A股周一的沖高與新公布的中國(guó)3月制造業(yè)及非制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）大幅超出預(yù)期相關(guān)，也與市場(chǎng)當(dāng)時(shí)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的預(yù)期有所強(qiáng)化相關(guān)。然而自周二開始，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期因美國(guó)公布的ISM制造業(yè)指數(shù)強(qiáng)勁而有所減弱，所以包括A股在內(nèi)的新興市場(chǎng)股市大多承受些壓力。由于壓力與美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期相關(guān)，故對(duì)利率敏感的成長(zhǎng)性公司受影響就更大些。

接下來(lái)，周五晚間公布的美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，這使市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的預(yù)期又進(jìn)一步減弱了。具體情況是：3月份美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)崗位30.3萬(wàn)個(gè)，大幅高于預(yù)期的增20萬(wàn)個(gè)，且創(chuàng)出2023年6月以來(lái)最大增幅。此外，3月份美國(guó)失業(yè)率為3.8%，優(yōu)于預(yù)期的3.9%。不過(guò)，3月平均時(shí)薪同比增4.1%，符合預(yù)期，但創(chuàng)出2021年7月以來(lái)最小增幅。

在周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美債收益率與美元指數(shù)雙雙跳漲，但最終美債收益率守住了漲幅，而美元指數(shù)卻幾乎吐光了所有漲幅。如果細(xì)看美國(guó)公債表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)美國(guó)短債收益率上升得較少，而長(zhǎng)債收益率上升得較多，這一般暗示市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景觀望有所好轉(zhuǎn)，但對(duì)降息的預(yù)期其實(shí)并未徹底消散，所以就目前情況看，頂多也只能說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息前景“已蒙上陰影”，但實(shí)際上沒人真能吃得準(zhǔn)。可能正是因上述市場(chǎng)心態(tài)，所以美債對(duì)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)做出較劇烈反應(yīng)，但美元指數(shù)卻未因降息預(yù)期些許弱化而錄得較大升幅。

下周一，A股一般會(huì)對(duì)外圍因素做出些反應(yīng)，A股各大股指可能會(huì)有所承壓，反彈行情可能暫時(shí)趨向艱難一些。操作方面，建議投資者持股觀望，不必對(duì)外圍短期不利因素做出過(guò)度反應(yīng)。雖然外圍利率走向的確會(huì)對(duì)我們A股產(chǎn)生較為重要的影響，但更重要的是我們自身的經(jīng)濟(jì)韌性。最近公布的一系列1-2月及少部分3月份中國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多顯著優(yōu)于預(yù)期，相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性是超出絕大多數(shù)人預(yù)料的，投資者心態(tài)尤其是外資心態(tài)可能已有些好轉(zhuǎn)，這種情況下A股出現(xiàn)大幅調(diào)整的概率應(yīng)該不大。

從清明小長(zhǎng)假國(guó)內(nèi)與旅游、影院等相關(guān)的消費(fèi)相關(guān)新聞看，情況也大致上正面。接下來(lái)一、兩周，國(guó)內(nèi)將有更多的3月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)公布，不排除再傳喜訊的可能。如果經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資者對(duì)上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)的預(yù)期就會(huì)好轉(zhuǎn)，這樣股市支撐也會(huì)強(qiáng)化。

即使從外圍情況來(lái)看，未來(lái)應(yīng)該也有不少變數(shù)，不排除外圍利率趨勢(shì)在未來(lái)意外驟變的可能。下周美國(guó)就將公布3月CPI指標(biāo)，這首先就是個(gè)變數(shù)。此外，俄烏、中東地緣沖突等各項(xiàng)因素較為紛雜混亂，這也是國(guó)際油價(jià)、金價(jià)離譜上漲的部分原因，這樣的亂局最終也可能對(duì)國(guó)際金融局勢(shì)構(gòu)成擾動(dòng)，最終的后果可能也比較難測(cè)。

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