每經記者｜王海慜    每經編輯｜趙云    

“五一”假期剛過，不少券商的分析師們就徹底忙開了。

據《每日經濟新聞》記者不完全統計，作為上市公司年報和季報披露完畢后首個交易周，本周有多達10余家券商的策略會將扎堆舉行。這些策略會的名目繁多，既有傳統的中期策略會，還有各類主題策略會，但核心模式仍然較為雷同。

由于最近各策略會的日程嚴重撞期，對于不少受邀的上市公司工作人員而言也無疑是一場考驗。據了解，某上市公司投資者關系人員（IR）本周之內要參加近10家券商的策略會，最多的時候一天要跑3場策略會。對此，他直呼是“魔鬼行程”。

10多場券商策略會本周扎堆舉辦

據不完全統計，本周，至少有14家券商將“不約而同”的舉辦策略會。其中在5月7日當天有5家券商的策略會正式召開，5月8日則有4家券商的策略會舉行。

從舉辦地點來看，至少有招商證券、東吳證券、國信證券、國海證券、方正證券、中泰證券等6家券商本周將在上海舉辦策略會，上海也由此成為會場最多的城市。另外，北京、成都、杭州、西安、深圳等地也有多場策略會舉辦。

其中國盛證券的策略會舉辦地選擇在了廣東順德，從宣傳資料來看指導單位為地方政府，這也是近年來券商舉辦策略會頗為流行的一種模式。

由于本周各家券商的日程嚴重撞期，對于不少受邀的上市公司投資者關系從業人員而言無疑是一場考驗。

某上市公司投資者關系人員（IR）日前向記者展示了他本周的行程——本周一到周五，每天都有券商策略會，合計多達11場（分屬11家不同的券商），其中周二、周三、周四這三天均安排了三場策略會。另外，這些策略會會場分布在北京、上海、成都等多個城市，這就意味著要參加完這些策略會需要出差。

他表示，這11場策略會，有2場已經安排給其他同事參加，但壓力仍然不小，“這周的魔鬼行程，希望航班不要延誤。”

雖然這些策略會的名目繁多，既有傳統中期策略會，還有各類主題策略會，但核心模式仍然較雷同。據記者觀察，各券商研究所最近在宣傳自家策略會的時候都會擺出相關數據，比如，安排了多少場主題論壇，邀請了多少重磅專家，有多少上市公司參會等。

也就是說，上述策略會議程設置的模式和傳統的策略會并沒有太大的差別，而從上述上市公司IR的行程來看，各券商舉辦策略會所邀請的上市公司也有交集。另據記者觀察，諸如低空經濟、出海、AI等時下熱門的概念也是本周一些策略會議程設置的共同關鍵詞。

對于本周券商策略會大量“撞車”，一些業內人士深有感觸。某券商首席向記者表示，“真是太卷了，我們正在北京開策略會，同期碰到了另一家券商也在開，導致邀請公司會撞車，客戶也會撞車。”

在他看來，之所以本周各券商策略會如此密集，“主要是年報、季報發布的敏感期過了后，上市公司可以出來交流了，券商這樣安排是從服務機構客戶的角度，也是從搶研究傭金的角度出發的。但大家打法都雷同，所以撞車了。之前那么多賣方所長去了新平臺，但多數還是老打法。”

以往每年在6月份左右往往是券商舉辦中期策略會的時間窗口，不過從今年的情況來看，行業中期策略會的舉辦時間有所前移，多家券商在5月上旬就舉辦了中期策略會，有的券商還衍生出了春夏策略會這樣的新概念。

上述上市公司IR表示，現在各類策略會數量多已經是行業常態，“現在中期策略會的概念已經淡化了，幾乎每個月都有這樣的線下策略會。”

值得一提的是，本周舉行的一些券商策略會雖然冠以“新能源”“人工智能”等行業性主題，但從會議內容來看，依然有不少其他行業的上市公司參會。

新規更考驗賣方機構研究能力

4月19日，證監會發布了《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》。對于這一重大行業改革，目前業內的共識是，改革在打破行業原來灰色利益鏈條同時，引導券商賣方研究業務真正回歸研究本源。

不過，新規中對于公募基金交易傭金費率大幅下降、降低證券交易傭金分配比例上限的規定對行業短期或構成一定沖擊。但從近期密集舉行的策略會來看，當前不少賣方并沒有減少研究服務的供給，行業競爭或趨于更加激烈。

從最近剛發布的2023年券商研報來看，不少券商的研究所業務儼然也是“越來越卷”。

有多家券商在年報中指出，去年公司研究所發布的深度報告、組織的路演數量同比出現增長。例如，東北證券在2023年年報中指出：報告期內，深度報告數量同比增加100%；開展分析師、專家路演服務25309次，通過線上直播和線下交流會的形式舉辦各類會議1609場，客戶數量同比增長10.5%。

國金證券在年報中指出：全年共組織研究路演服務及電話會議3.3萬余場，同比增長22%，舉辦了十余場線下大型策略會，同時進一步優化提升“國金證券研究服務”線上投研服務平臺。

此外，由于公募基金的傭金受限，未來對于券商研究所而言，私募、保險、銀行理財等其他機構的研究服務將比之前更為重要。一些券商的年報顯示，去年公司旗下研究所明顯增加了非公募客戶的覆蓋。例如，東方證券在年報中指出：公司新增機構客戶31家，其中公募客戶4家，私募、保險、券商自營等客戶27家。

值得注意的是，本周密集舉行的策略會，主辦方大多是一些頭部券商，或者研究業務行業排名原本就靠前的券商。

而今日記者從多家中小券商研究所了解到，這些研究所近期的策略會安排目前還沒有最終確定。

有業內人士認為，公募基金交易傭金大幅下降對行業各研究所帶來直面沖擊，直指成本線。目前研究所的傭金收入除了公募客戶，還有私募、保險、社保、養老金、QFII等客戶的收入，以及內部協同的收入，如果主要依賴于公募傭金的研究所，那么未來壓力會比較大。預計新規對原來研究傭金、銷售傭金兩者比例高于6:4的研究所實際收入影響并不太大，更多是公司的收入降低了；整體來看，小研究所盈虧線問題比較凸顯，或將面臨優化人員的可能。

另有業內人士分析指出，上述公募基金費改新規正式落地之后，對于券商研究所而言，研究能力將比服務意識更加重要，但中小研究所的生存壓力會更加嚴峻。如何打造特色化研究所，或許將會是中小研究所的生存之道。