每經(jīng)記者｜胥帥    每經(jīng)編輯｜張海妮    

養(yǎng) 豬 龍 頭 牧 原 股 份（SZ002714，股價47.68元，市值2605.88億元）就2023年年報收到了深交所問詢函。

深交所的問題涉及牧原股份的債務(wù)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流、飼料成分中豆粕低于同行、關(guān)聯(lián)交易等多個問題。比如2023年，公司飼料中豆粕用量進(jìn)一步降至5.7%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，牧原股份曾在機(jī)構(gòu)調(diào)研會里回復(fù)過現(xiàn)金流情況。公司去年以來新增短期債務(wù)主要來源于國有銀行、股份制商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)。去年新增銀行貸款成本基本在4%以下。另外，由于推進(jìn)低豆日糧，牧原股份通過合成生物技術(shù)減少了豆粕用量。

截至2023年12月31日，公司流動負(fù)債超過流動資產(chǎn)310.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率為62.11%。圖為首屆中國國際供應(yīng)鏈促進(jìn)博覽會上的牧原股份展臺。 視覺中國圖

被問是否存流動性風(fēng)險

5月12日晚間，牧原股份收到深交所問詢函，問詢內(nèi)容涉及負(fù)債、成本、關(guān)聯(lián)交易等問題。

牧原股份2023年年報顯示，2023年度，公司歸屬于母公司股東的凈利潤為虧損42.63億元。截至2023年12月31日，公司流動負(fù)債超過流動資產(chǎn)310.76億元，資產(chǎn)負(fù)債率為62.11%，較上一年末增加7.75個百分點(diǎn)；短期負(fù)債金額469.29億元，同比上升60.91%；一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債金額為86.51億元。截至年報報出日，牧原股份已將于2023年12月31日的人民幣124.33億元短期借款通過還本續(xù)貸的方式延期至2024年12月31日以后。

深交所要求公司說明針對一年內(nèi)到期負(fù)債的償債計劃、資金來源及籌措安排，結(jié)合貨幣資金受限情況說明到期償還上述債務(wù)是否存在不確定性，并結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、重要收支安排、融資渠道、資金成本等情況，分析說明公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、規(guī)模是否穩(wěn)健、可控，量化分析短期、長期償債能力，公司有息負(fù)債率是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異及產(chǎn)生差異的原因。深交所要求牧原股份結(jié)合上述情況說明公司是否存在流動性風(fēng)險。

從養(yǎng)殖成本看，牧原股份2023年全年平均商品豬完全成本約15元/千克，成本優(yōu)勢明顯。養(yǎng)豬成本當(dāng)中，豆粕、玉米等構(gòu)成成本大頭。深交所問及，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)中的飼料結(jié)構(gòu)與同行業(yè)存在差異。2022年，公司飼料中豆粕用量僅占7.3%，約為行業(yè)平均水平14.5%的一半；2023年，公司飼料中豆粕用量進(jìn)一步降至5.7%。深交所要求牧原股份結(jié)合飼料結(jié)構(gòu)、飼料支出占比、豆粕、玉米等農(nóng)產(chǎn)品的市場價格波動情況、人工成本的占比及波動情況、藥品及疫苗費(fèi)用頭均開支是否與同行業(yè)可比公司存在重大差異等因素，量化分析公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的成本構(gòu)成及平均商品豬完全成本與同行業(yè)可比公司的差異情況、產(chǎn)生差異的具體原因及合理性。

最后，牧原股份2023年度產(chǎn)生了34.92億元關(guān)聯(lián)交易，深交所要求說明關(guān)聯(lián)交易的合理性、公允性，是否存在損害上市公司利益、向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形，并要求公司說明未來減少關(guān)聯(lián)交易的方案和具體措施。

低豆日糧降低豆粕用量

5月12日晚間，牧原股份有關(guān)人士回應(yīng)稱，正在組織材料回復(fù)問詢內(nèi)容。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自去年10月以來，牧原股份通過投資者調(diào)研會等多個方式回復(fù)過現(xiàn)金流情況。

去年10月底，牧原股份提到，現(xiàn)金流穩(wěn)定和資金充裕是最重要的。公司去年以來新增短期債務(wù)主要來源于國有銀行、股份制商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)。去年新增銀行貸款成本基本在4%以下。公司短期債務(wù)的增加，不會影響現(xiàn)金流的安全、穩(wěn)定，良好的成本管理能力和盈利能力能夠保證公司穿越周期。

在去年12月的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，牧原股份透露公司整體授信額度超過950億元，頭部銀行授信占比超過70%，未使用授信額度超過300億元。公司資金管理遵循“寬備窄用”的理念，不將未來現(xiàn)金流安全邊際建立在對市場行情的樂觀估計上。公司積極向各類金融機(jī)構(gòu)儲備授信，提升自身抗風(fēng)險能力，擬申請注冊發(fā)行中期票據(jù)、超短期融資券，也是應(yīng)對風(fēng)險的儲備。

至于飼料中豆粕用量減少，這和牧原股份推進(jìn)低豆日糧有關(guān)。在牧原股份看來，我國大豆進(jìn)口依賴度高，生豬養(yǎng)殖行業(yè)飼料添加豆粕比例較高，公司依托合成生物技術(shù)的發(fā)展，持續(xù)探索應(yīng)用低蛋白日糧技術(shù)，利用發(fā)酵氨基酸降低豆粕用量。

在2023年年報針對原材料價格波動一節(jié)，公司提到，推進(jìn)低豆日糧降低原材料成本，具體提及推行低玉米、豆粕配方，小麥、稻谷與豆粕等靈活搭配，進(jìn)行不同品種間的原料置換，降低飼料成本。

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