每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜蘭素英    

在供應過剩預期、需求持續疲弱和投機性拋售的三重“暴擊”下，國際油價隔夜持續跌勢。

美東時間周二（9月10日），全球基準的布油原油自2021年12月以來首次跌破70美元/桶。在石油輸出國組織歐佩克（OPEC）兩個月內第二次下調國際原油需求預測后，市場對原油期貨的拋售明顯加速。截至發稿，布油報70.14美元/桶，美油報66.69美元/桶。

圖片來源；英為財情

包括高盛、大摩和花旗在內的投行都對原油的后市持悲觀態度，稱供給過剩之下，明年油價將進一步跌至60美元/桶。全球最大的大宗商品交易商之一、原油的長期多頭托克集團周一也罕見“多轉空”。

當前，對沖基金和其他基金經理對原油的看跌程度達到了前所未有的水平。截至9月3日當周，四種布油和美油合約的凈投機性多頭頭寸僅占未平倉頭寸的2.3%，為2011年初以來的新低，甚至比新冠肺炎疫情時期的低點還低2個百分點。

展望后市，中信建投期貨能化首席分析師董丹丹在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，“當前原油市場最大的支撐就是庫存低位。如果再有地緣（政治風險），或再有更大風力的颶風，油價可能還會間歇性向上波動。而供需端，尤其是需求的疲弱，更可能指向油價的逐步震蕩回落。”

原油市場面臨雙重威脅：需求疲軟、供應過剩 

歐佩克在本周二發布的一份月度報告中稱，2024年全球石油需求量將增加203萬桶/日，低于上個月預測的211萬桶/日。與此同時，歐佩克還將2025年全球需求增長預期從178萬桶/日下調至174萬桶/日。

“由于（全球）制造業、建筑業和卡車運輸活動疲軟，以及液化天然氣（LNG）卡車的普及，柴油需求受到抑制，從而削弱了對運輸柴油的需求。”歐佩克在該月報中寫道。

布油2021年年底以來首次跌破70美元/桶 圖片來源：彭博社

盡管下調了今明兩年的需求預測，但仍有分析師認為歐佩克的預測過于樂觀，其對今明兩年的全球原油需求預測幾乎是美國能源情報署（EIA）和國際能源署（IEA）的兩倍。

需求疲弱之外，供給過剩的預期正在增強。高盛上周五在一份報告中稱，該行調整了對OPEC+石油產量的預期，現在預計從12月開始將有三個月的增產，而不是10月。高盛在報告中表示，市場對原油供應過剩的預期成為引發油價疲軟的催化劑，到2025年預計整個原油市場可能會從供應偏緊的情況轉向供應過剩。

中信建投期貨能化首席分析師董丹丹在接受《每日經濟新聞》記者采訪時也指出，“在全球出現一系列需求下降信號之際，原油供應端卻面臨增量可能。OPEC+在6月2日開會就決定，將于2024年第四季度開始將此前的220萬桶/日減產量逐步增回來，換句話說，全球原油供應將環比有220萬桶/日的增量。8月底9月初，油價出現大的調整，OPEC+也積極改變了政策，將從10月開啟的增產推遲到12月，但并未從根本上改變增產計劃。增產延遲，并未從根本上改變市場對未來過剩的預期。”

此外，美國安全與環境執法局（BSEE）周二表示，熱帶風暴弗朗辛席卷墨西哥灣，迫使約有24%的原油產量和26%的天然氣產量停產。聯邦數據顯示，墨西哥灣的石油產量約占美國國內石油產量的15%，天然氣產量約占2%。然而，停產并未能抵消市場對原油疲軟需求的負面情緒，未能對原油期貨價格形成支撐。

高盛、大摩齊聲唱衰，油價明年恐跌至60美元

當前，極度看衰油價的悲觀情緒籠罩華爾街，包括高盛、大摩、花旗和匯豐在內的大行均看空。就連長期原油多頭托克集團也罕見警告。

董丹丹在采訪中對記者表示，近期國際原油價格的大跌與供給過剩的預期密切相關。

目前，華爾街普遍認為，2025年原油供應將出現嚴重過剩，屆時油價或將跌至60美元水平。OPEC+暫停增產或短暫對油價起到支撐作用，但空頭現在占據主導，油價反彈乏力。

摩根士丹利在報告中預期，到2024年底市場將從供應偏緊過渡到平衡，由于OPEC和非OPEC產油國的供應規模增加，2025年將出現供應過剩的情況。

大摩還在幾周內第二次下調布倫特原油價格預測。Martijn Rats等分析師在報告中將今年第四季度布倫特原油80美元/桶的預測下調至75美元/桶，2025年價格預測亦下調至75美元/桶。

花旗的預期則更加悲觀?；ㄆ煅芯坎坎呗詭煴硎?，到2025年，隨著市場出現供應過剩，油價可能下跌至每桶60美元左右。不過，花旗預計，OPEC+推遲增產計劃以及包括利比亞供應受擾在內的地緣政治因素，或將為布倫特原油70美元~72美元的價格提供支撐。

事實上，自美國商品期貨交易委員會（CFTC）市場倉位信息以來，對沖基金和其他基金經理對原油的看跌程度就達到了前所未有的水平。截至9月3日當周，布油和美油的凈多頭倉位總計僅為139242手；四種布油和美油合約的凈投機性多頭頭寸僅占未平倉頭寸的2.3%，為2011年初以來的新低，比新冠肺炎疫情時期的低點還低2個百分點。

布油、美油凈多頭倉位創歷史新低 圖片來源：彭博社

在截至9月3日的當周，對沖基金和其他基金經理在六種最重要的期貨和期權合約中賣出了相當于1.17億桶的原油。總持倉量降至僅9300萬桶，為至少10年來的新低。

展望后市，董丹丹對記者表示，當前原油市場最大的支撐就是庫存低位，這種庫存低位也是在美國高利率情況下的必然選擇。“美國利率高企，原油等商品的持貨成本就比較高，貿易商和煉廠就更愿意降低庫存量。甚至出現了原油-美元套利的情況，即賣出原油，得到美元，再投資美元資產，在前期美股持續走高的格局下，這樣的套利交易非常盛行。這也是為什么全球原油浮倉在2024年降到了五年同期最低的原因。從季節性看，每年9月中到10月中，原油的去庫就將結束，因煉廠將進入秋季檢修。屆時，庫存也將不再繼續下滑。”

“如果再有地緣（政治風險），或再有更大風力的颶風，油價可能會間歇性向上波動。而供需端，尤其是需求的疲弱，更可能指向油價的逐步震蕩回落。”董丹丹補充道。

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封面圖片來源：每日經濟新聞 蘭素英 攝