每經記者｜朱成祥    每經編輯｜董興生    

10月20日，晶科能源（688223.SH，股價8.9元，市值890.46億元）披露《境外發行全球存托憑證新增境內基礎A股股份的發行預案》，公司擬在境外發行GDR（全球存托憑證）并申請在法蘭克福證券交易所掛牌上市。

此次發行GDR，晶科能源擬募集資金不超過人民幣45億元（或等值外幣）。其中，擬投入募集資金4.99億元用于美國1GW（吉瓦）高效組件項目；擬投入27.41億元用于山西二期14GW一體化生產基地建設項目；擬投入12.60億元用于補充流動資金或償還銀行借款。

對于擬在境外發行GDR，10月21日，晶科能源董秘辦工作人員回復《每日經濟新聞》記者稱：“光伏產業的估值水平已經接近歷史低位。在行業回升過程中，具備技術、市場和規模優勢的龍頭企業往往受到國際長線資本青睞。晶科能源、陽光電源（300274.SZ，股價94.19元，市值1952.76億元）作為光伏組件和逆變器環節龍頭企業，是2022年GDR發行提速擴容后首批擬赴德上市的（光伏）企業，也是2023年GDR新規后首批開展海外融資的（光伏）企業。兩家企業在光伏行業就‘反內卷’達成共識的同一周內公布海外融資計劃，預示著光伏產業高質量發展新周期的開啟。”

股權融資，降低資產負債率

對于此次擬在境外發行GDR的目的，晶科能源表示，公司是行業內最早一批布局N型[在本征硅晶體中摻入五價元素（如磷），使之取代晶格中硅原子的位置，就形成了N型半導體硅片]組件的光伏企業之一，超前布局N型產品創新和技術開發，擁有多項核心技術，并率先具備成熟的N型TOPCon電池及組件大規模一體化量產能力。本次發行將有力提升公司N型組件產能，鞏固公司在N型領域的領先地位。通過本次募集資金投資項目，公司將進一步優化一體化布局，增加先進產能占比、探索光伏“新質生產力”，保持行業競爭力并提升盈利能力。

從擬募集資金使用比例看，晶科能源此次募資主要用于山西二期14GW一體化生產基地建設項目，也就是國內硅片、電池片、組件擴產。

圖片來源：公告截圖

晶科能源表示，發行完成后，公司的凈資產及總資產規模均會有所提高，公司資產負債率將有所下降，有利于提高公司的抗風險能力；流動比率和速動比率將進一步提高，有利于提高公司的短期償債能力。公司的財務結構將進一步改善，資本實力得到增強，為公司后續業務開拓提供良好的保障。

此外，發行完成后，晶科能源籌資活動產生的現金流入量將有所增加，籌資能力進一步增強，并有利于公司增加業務拓展能力。

上述董秘辦工作人員也回復稱：“如能在法蘭克福證券交易所順利掛牌，晶科能源將成為首家中美歐三地上市的光伏企業，國際化資本運作能力進一步提升。通過在行業低谷期引入國際長線投資者，晶科能源將強化資金儲備，優化負債率和融資成本，提升可持續發展和抗風險能力，作為全球市場份額的領跑者，長期投資價值也將得到充分彰顯。”

“反內卷”背景下，晶科能源的抉擇

需要注意的是，當下光伏行業已陷入產能過剩，以至于中國光伏行業協會于10月14日召開防止行業“內卷式”惡性競爭專題座談會。

對于山西二期14GW高效組件一體化生產線項目，晶科能源稱，根據中國光伏行業協會數據，2023年，P型[P型硅片即在本征硅晶體中摻入三價元素（如硼），使之取代晶格中硅原子的位置，就形成P型半導體硅片]電池片的市場份額為73.0%，N型電池片的市場份額為26.5%。2023年，P型單晶電池均采用PERC技術，平均轉換效率達到23.4%；其轉化效率已接近極限，電池片技術迭代的需求日益緊迫。N型電池片主要包括TOPCon及HJT兩大主要技術路線，其在轉換效率、雙面率、溫度系數等參數上均優于P型電池，是下一代的新型電池技術。

2024年，TOPCon出貨量迅速增加。根據InfoLink數據，2024年上半年，N型TOPCon組件出貨量占總體出貨量比重近七成。也就是說，當下，TOPCon組件已是主流產品。

10月18日，中國光伏行業協會又發表一篇措辭嚴厲的文章，即《光伏組件當前成本分析：低于成本投標中標涉嫌違法》。中國光伏行業協會認為，0.68元/W的成本，已經是當前行業優秀企業在保證產品質量前提下的最低成本。

10月21日，晶科能源另一位相關工作人員回復《每日經濟新聞》記者稱：“從參會（上述防止行業‘內卷式’惡性競爭專題座談會）反饋來看，各方態度積極并達成了共識，并從‘限低價’和‘去產能’兩個方面部署了具體工作。會議由行業協會牽頭發起，同時也得到了各監管部門和決策層的重視和支持，后續效果值得期待。上周五（10月18日），協會發布了關于限制最低投標價格的呼吁，說明會議共識正在快速落地，作為企業表示歡迎和支持，并希望可以盡快形成更多長效機制，助力行業早日重回健康發展軌道。”

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝