離年底僅剩最后一月，2024年百億私募基金的業績差異顯著，這在很大程度上歸因于不同的資產配置策略。一些頭部私募加大了海外市場的配置力度，從而實現了較為優異的投資回報。

私募基金出海的常見方式主要有兩種：一是，通過境內人民幣資金進行海外資產配置，二是獲取香港9號牌照，成立香港資管子公司或關聯公司，實現資產端和負債端的全部出海，后者也被認為更能體現私募基金公司國際化戰略布局。

據私募排排網統計顯示，截至11月28日，共有94家境內私募機構獲得香港9號牌照。

94家私募拿下9號牌照

從獲取牌照的時間來看，2024年拿到相應牌照的私募基金管理人為5家，上半年寧波和御私募、上海睿揚投資、廣州阿爾法喵私募基金管理中心(有限合伙)和世紀前沿四家的關聯公司獲取了9號牌照，下半年則是主打債券策略的老牌百億私募上海合晟資產關聯的合晟資產(香港)有限公司1家獲得相應的牌照。

統計顯示，自2013年以來，選擇出海拿下9號牌照的私募基金數量有兩年達到了10家，分別是2017年的12家和2023年的10家。

另有數據表明，頭部私募（規模大于50億）達到37家。其中，百億以上的25家，50億-100億的有12家。

從私募所在辦公地來看，出海私募大多集中在北上廣深四大一線城市。數據顯示，持有9號牌照的一線城市私募數量共有70家，占持有9號牌照私募總數的近75%。其中，處于沿海的一線城市上海、深圳的持牌數量明顯更多，達51家。

老牌私募深化布局

私募排排網曾指出，近幾年頭部私募出海的速度明顯加快，2020年后開始持牌的頭部私募有17家，占比過半。從投資模式上看，2020年前，出海私募以主觀私募為主，占比達75%；2020年后，量化私募出海步伐加快，占頭部出海私募數量近60%。事實上，2022年國君國際曾做過一次統計，國內大約有半數的百億量化私募已經在布局海外。

無論是出于資產端的配置動力，還是負債端的募資需求，老牌私募都在進一步深化海外業務的布局。

老牌百億私募中歐瑞博相關人士表示：“今年相比前兩年變化不大，主要還是尋找海外機構資金的合作機會，去年建立合作的機構今年分批有增加下投資金，目前還在推進跟一些政府養老金、FOF資金、家族辦公室的合作。公司內部組織建設這一塊，有新的招聘計劃、增加人手，以及采購更多專業的軟硬件服務，做好投資和客戶服務工作。”

另一家老牌私募淡水泉在海外業務的布局也曾引發市場關注。公開信息顯示，今年8月29日，陶冬入職淡水泉香港子公司，任淡水泉（香港）總裁。陶冬加入淡水泉（香港）后，將從全球宏觀研究視角賦能投資和客戶服務工作。據悉，淡水泉（香港）成立于2010年，擁有1號、4號和9號牌。

據悉，淡水泉是國內較早開展海外業務的私募基金管理人，在中國香港、新加坡、紐約設有辦公室，主要目的是與全球投資人和國際優秀管理人廣泛交流，對不同市場的行業建立廣泛覆蓋，與國內投研團隊協同研究，為國內團隊提供投資、服務、基礎設施建設等方面的全球視角，同時吸引多元化國際背景的人才。

國際化是漫長的

近幾年，私募基金公司出海的熱情一直都比較高。

北京某量化私募基金人士表示：“我更愿意把私募基金出海業務，稱為國際化。”

在他看來，私募基金國際化布局，是要依據公司發展階段來推進這。不同的階段，可能對于這個中心的側重以及資源的投入會是不一樣的量級。作出國際化的戰略，并不是因為A股業務，或者是國內的監管環境如何，而是基于儲備方面的考慮，比如人才儲備，基礎設施算力儲備等等，它是一個自然而然的過程。對于量化私募而言，國際化也是個漫長的過程，大概是人才招聘的國際化、募資的國際化以及參與市場的國際化這樣的順序。

一家2023年拿到9號牌照的私募基金公司人士表示：“目前海外業務還在起步階段，首先按照香港的監管要求，組建了團隊，申請到了香港證監會的9號牌，目前已經設立了第一只美元基金產品進行運作。海外業務會是公司長期發展的重要方向，一方面海外團隊的建設，可以推動我們更好地提升海外投資能力，不斷拓寬投研能力圈；另一方面也可以加強與海外機構的交流互動。”

該私募人士指出，私募基金出海業務在起步階段通常面臨兩個問題：一是需要學習和適應不同地區的監管、運營等方面的要求，組建合適的團隊，這不僅涉及到成本問題，更需要主動去適應規則，如何做好業務架構的搭建，如何做好海外業務長期規劃，都需要全面、系統、專業的評估。二是在募資端，海外的資金來源以機構為主，而且大多是養老金、基金會、家族辦公室等長線機構投資人，往往前期的溝通和考評周期會比較長，如何提升海外募資能力，對于大多數私募的海外業務發展都至關重要。

與此同時，某私募基金公司海外業務總監表示：“由于海外業務主要是機構資金，機構資金的盡調時期比較長，至少需要9到12個月，一些政府部門的資金需要的時間更長。好的方面是，投資理念得到認可了，資金往往更具有黏性，且時間更長。目前，頭部私募基金機構基本都做國際化的戰略布局了。”

該海外業務總監指出，其實，這兩年私募基金的海外業務也并不好做。海外業務想要盈利做起來至少需要3到5年，這就需要國內私募基金公司要有充足的家底。和海外機構打交道，需要適應這邊運營、合規等諸多規則。另外，海外業務前期要有謹慎的規劃，有時機會可能只有一次。

前述私募基金公司人士也分析指出，一方面搭建專業的運營和服務團隊，前期的投入必不可少，需要有專業的人員能夠在運營端和市場服務端盡快提供實際的業務支持；二是要充分借助國內和海外專業金融機構，比如運營、托管、交易，包括資本引薦等無論是中資機構還是外資機構都有非常成熟的經驗，可以為剛開始出海業務的管理人賦能，提高效率，避免走更多彎路；更重要的還是業績，到海外之后面臨的是更激烈的競爭環境，各種策略類型的產品，中國資產過去一段時間的收益并不突出，跟國外其他類型產品的競爭優勢下降，海外資金關注度也在降低，國內的管理人需要在中國資產復蘇的過程中把握住機會，證明自身的長期收益能力。

（市場有風險，投資需謹慎。）

文/木木