每經(jīng)記者｜范芊芊    每經(jīng)編輯｜梁梟    

2024年12月31日晚間，蓮花控股（600186.SH，股價(jià)6.27元，市值112.52億元）披露，擬縮減募投項(xiàng)目“小麥面粉系列制品項(xiàng)目”的投資規(guī)模，休閑面制品生產(chǎn)線暫未建設(shè)投入，后續(xù)擬不再投入。對(duì)于原因，蓮花控股稱，休閑面制品賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇，新進(jìn)入者增多。

面粉及面制品業(yè)務(wù)是蓮花控股在尋找調(diào)味品之外的第二增長(zhǎng)曲線，而如今，蓮花控股85%以上的營(yíng)收仍來(lái)自調(diào)味品，面粉及面制品業(yè)務(wù)規(guī)模從2022年起就在縮小，如今也放棄建設(shè)休閑面制品生產(chǎn)線。

眼下，蓮花控股選擇押注算力服務(wù)業(yè)務(wù)，簽下了不少大單，落地的少。去年前三季度，算力服務(wù)的營(yíng)收規(guī)模僅有五千余萬(wàn)元，不足調(diào)味品產(chǎn)品營(yíng)收的零頭。

隨著休閑面制品生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目被砍，剩余募集資金是否會(huì)用于算力服務(wù)業(yè)務(wù)？公司對(duì)于面粉及面制品業(yè)務(wù)的未來(lái)規(guī)劃是什么？針對(duì)上述問題，1月2日，記者向蓮花控股郵箱發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

面粉及面制品年?duì)I收規(guī)模從近4億元減少至約1億元

2020年，蓮花控股披露了定增預(yù)案，計(jì)劃募集資金12億元，其中超一半資金用于拓展調(diào)味品主業(yè)，還有1億元用于小麥面粉系列制品項(xiàng)目。

據(jù)當(dāng)時(shí)披露的預(yù)案，蓮花控股稱，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)達(dá)成后可形成年產(chǎn)1萬(wàn)噸面包糠以及2萬(wàn)噸休閑面制品的生產(chǎn)能力。對(duì)于實(shí)施該項(xiàng)目的原因，蓮花控股稱，一方面面粉加工行業(yè)產(chǎn)能過剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈，向小麥深加工方向創(chuàng)新延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈有助于提升產(chǎn)品的附加值；另一方面有助于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將調(diào)味品行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與面制品工藝結(jié)合。

而在四年多后，蓮花控股宣布縮減上述項(xiàng)目的投資規(guī)模。具體而言，該項(xiàng)目已投入募集資金2387.33萬(wàn)元，已完成面包糠生產(chǎn)線的建設(shè)投入，而休閑面制品生產(chǎn)線暫未進(jìn)行建設(shè)投入，后續(xù)擬不再投入，剩余募集資金7612.67萬(wàn)元。

“近年來(lái)，休閑面制品行業(yè)新進(jìn)入者增多，大部分知名休閑食品品牌企業(yè)都涉足了相關(guān)產(chǎn)品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；公司繼續(xù)投資建設(shè)休閑面制品項(xiàng)目的可行性顯著降低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以取得理想的經(jīng)濟(jì)效益，若繼續(xù)投入，將面臨產(chǎn)能無(wú)法消化、固定資產(chǎn)折舊持續(xù)增加，導(dǎo)致投入與產(chǎn)出不匹配，增加公司盈利風(fēng)險(xiǎn)。”蓮花控股如此解釋縮減該項(xiàng)目投資規(guī)模的原因。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，蓮花控股縮減該項(xiàng)目的原因可能也包括其面粉的經(jīng)營(yíng)模式有了轉(zhuǎn)變。

2022年，蓮花控股面粉和面制品業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模同比減少超五成，從2021年的3.97億元縮減至1.63億元，2023年則進(jìn)一步降至1.09億元，不過毛利率水平有所上升。蓮花控股在2023年年報(bào)問詢函回復(fù)中曾披露，公司逐漸減少了大包裝面粉的銷售，經(jīng)營(yíng)模式也自2022年8月開始轉(zhuǎn)變，不再自己生產(chǎn)面粉，由生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)型企業(yè)。

無(wú)論是面包糠還是休閑面制品均是面粉深加工產(chǎn)品。在此前定增時(shí)，蓮花控股曾提及建設(shè)該項(xiàng)目的另一原因是為了將公司原有利用率不足的部分面粉產(chǎn)能利用起來(lái)，解決面粉產(chǎn)能過剩的問題。而如今蓮花控股面粉業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)模式已經(jīng)有了調(diào)整，也就不存在上述自有產(chǎn)能需要消化。

剩余募集資金是否會(huì)用于算力服務(wù)業(yè)務(wù)？

在此前的定增預(yù)案中，蓮花控股強(qiáng)調(diào)“提高盈利水平”“優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”。那么蓮花控股面粉及面制品的毛利率究竟有多低？

根據(jù)蓮花控股此前披露，2021年面粉和面制品業(yè)務(wù)的毛利率僅有1%，而即使是改變經(jīng)營(yíng)模式后的2022年、2023年也分別僅有1.71%、4.62%。與之形成對(duì)比的則是味精等氨基酸調(diào)味品的毛利率在2023年為18.54%。再對(duì)比以調(diào)味面制品為主業(yè)的衛(wèi)龍美味，其毛利率在2024年上半年接近50%。

這也就不難理解蓮花控股為何想從面粉向產(chǎn)業(yè)鏈下游延展。但正如公司所稱，休閑面制品賽道市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。據(jù)記者梳理統(tǒng)計(jì)，除了衛(wèi)龍、麻辣王子已在行業(yè)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位，包括三只松鼠、良品鋪?zhàn)印?lái)伊份、鹽津鋪?zhàn)拥刃蓍e零食行業(yè)的龍頭企業(yè)均推出調(diào)味面制品（辣條）產(chǎn)品，小品牌則更是數(shù)量眾多。

據(jù)艾媒咨詢一份關(guān)于2023年辣條行業(yè)的研究報(bào)告，中國(guó)辣條市場(chǎng)由本土企業(yè)主導(dǎo)，市場(chǎng)分布相對(duì)分散，包括全國(guó)性及地區(qū)性辣條生產(chǎn)廠商、地方獨(dú)立運(yùn)營(yíng)商等眾多參與者，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

競(jìng)爭(zhēng)激烈之下，行業(yè)發(fā)展也趨于平穩(wěn)。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近些年來(lái)，休閑面制品賽道整體發(fā)展非常平穩(wěn)，并非高速發(fā)展階段，如果新投資項(xiàng)目會(huì)備受壓力，未來(lái)很難達(dá)到預(yù)期。“整體來(lái)看，我覺得它（蓮花控股）的決策匹配目前整個(gè)休閑面制品賽道的基本盤，也匹配了其自身未來(lái)發(fā)展的需求。”

事實(shí)上，調(diào)味品之外，蓮花控股一直在尋找第二增長(zhǎng)曲線。從蓮花控股目前的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，2024年前三季度，調(diào)味品相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收占比仍在85%以上，緊隨其后的是面粉和面制品業(yè)務(wù)，再是其近年來(lái)正大力拓展的算力服務(wù)。

算力服務(wù)是近兩年來(lái)不少以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主業(yè)的上市公司都在拓展的新業(yè)務(wù)。蓮花控股在算力業(yè)務(wù)上也是動(dòng)作頻頻，簽下不少大單，不久前還簽下一筆合同總價(jià)為5.55億元的大單。

但“簽的多，落地的少”也是包括蓮花控股在內(nèi)不少提供算力服務(wù)企業(yè)苦惱的點(diǎn)。根據(jù)蓮花控股披露數(shù)據(jù)，公司2024年前三季度算力服務(wù)營(yíng)收為5570.71萬(wàn)元，去年12月算力服務(wù)合同回款共計(jì)1875.35萬(wàn)元。

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