每經評論員 賈運可

4月27日晚間，通化東寶（SH600867，前收盤價7.52元，市值147.3億元）發布2024年年度業績修正公告，將原預計的盈利約1164.21萬元大幅修正為虧損4272.32萬元，扣非凈利潤也由正轉負。值得注意的是，這已經是通化東寶年內第二次修正2024年度業績，且調整幅度之大令人瞠目。公司解釋稱，主要是由于對子公司研發項目轉讓的遞延所得稅資產進行了修正，同時支付給SAADOCIA公司的預付商業化權利款確認為損失并調整為經常性損益。

短期內兩次修正，且每次修正都伴隨著重要事項披露，這不僅讓投資者防不勝防，也暴露出通化東寶內部財務核算和風險控制機制的嚴重不足。企業財務工作的基本要求是審慎和準確，而不是反復拉鋸。尤其是在當前監管日益趨嚴、投資者保護不斷加強的背景下，這種頻繁變臉的操作無疑損害了投資者信任，也為公司未來融資、經營帶來不確定性風險。

更令人關注的是，通化東寶目前面臨的困境并非僅源于會計處理層面，更深層次的是戰略執行與行業變化之間的脫節。面對醫保集采帶來的降價壓力，公司采取了以價換量的策略，雖然在集采中獲得了不錯的中標份額和二次分配量，但最終在2024年財務報表上，銷售收入和利潤仍未見明顯改善。這表明，通化東寶在定價、渠道管理、市場開拓等方面的能力，未能有效支撐大幅降價后的業務體量擴張，戰略執行存在明顯偏差。

更為尷尬的是，作為國產胰島素領域的另一大巨頭，甘李藥業在同樣經歷集采續約背景下，不僅實現了營收增長，還實現了利潤的快速增長。與通化東寶形成鮮明對比。這一方面說明集采并非不可逾越的障礙，另一方面也反映出公司之間在產品競爭力、品牌影響力、費用控制乃至內部治理等多方面的差距。

通化東寶的“業績大變臉”，是內部管理問題和外部環境變化交織下的縮影。未來，若公司不能在內控建設、市場策略調整和合規治理上迅速補課，即使短期通過集采獲得份額，也難以扭轉業績持續下滑的趨勢。對投資者而言，也需要保持足夠警惕，透過業績數字表象，看清企業真正的經營質地。