每經編輯｜段煉    

當地時間5月16日，歐洲藥企巨頭諾和諾德宣布，現任首席執行官周賦德將離任。受此消息影響，諾和諾德美股股價當天下跌2.69%。

憑借爆款減肥藥司美格魯肽“橫行”全球，馬斯克等名人紛紛“帶貨”，諾和諾德近年來賺得“盆滿缽滿”。根據諾和諾德5月7日披露的2025年第一季度業績報告，公司實現總收入780.87億丹麥克朗（約112.16億美元），同比上升18%；其中，司美格魯肽全球銷售額已占到諾和諾德總營收約71%。

然而，由于要面對減肥藥市場的激烈競爭，以及下一代治療藥物的臨床試驗結果不及預期，公司股價較去年6月的高點已跌超50%，總市值蒸發超3600億美元（約合人民幣2.6萬億元）。

因市場挑戰、股價低迷等

諾和諾德CEO被炒

諾和諾德5月16日宣布，首席執行官周賦德（Lars Fruergaard J?rgensen）將離任。他將繼續擔任CEO一段時間，以支持公司向新領導層平穩過渡。諾和諾德表示，繼任者遴選工作正在進行中，將適時發布公告。

聲明稱，考慮到近期的市場挑戰、公司股價下跌以及諾和諾德基金會的期望，諾和諾德董事會與周賦德一致認為，啟動CEO繼任程序符合公司及股東的最佳利益。

作為調整的一部分，諾和諾德還宣布，前CEO、現任諾和諾德基金會董事長拉爾斯·雷比恩·索倫森（Lars Rebien S?rensen）將加入公司董事會，初期擔任觀察員身份。

值得注意的是，這是這家丹麥最大的制藥企業自上世紀60年代以來，首次以這種激進的方式“炒掉”CEO，凸顯了來自資本市場的壓力。公開信息顯示，諾和諾德在公司102年的歷史中只換過五任首席執行官，而且全部是丹麥人。但這種傳承在競爭日益激烈的市場環境下是否會被打破，引發市場關注。

周賦德表示，沒想到會有這個決定，他也是最近才得到消息的。

分析師也對諾和諾德的這一舉措感到震驚。周賦德是諾和諾德重磅GLP-1減重藥物司美格魯肽的掌舵者。他于2017年出任諾和諾德CEO，當年司美格魯肽在獲得美國FDA批準用于治療2型糖尿病；在他的任期內，2021年，司美格魯肽獲得美國FDA批準用于治療肥胖癥。此后，GLP-1類減重藥物在全球的需求迅速增長，司美格魯肽藥物分子也引發大量企業競相模仿。

瑞銀分析師認為，周賦德見證了諾和諾德驚人的增長和進展，尤其是在肥胖癥治療領域，但由于近期股價的跌勢，抹殺了他的“功績”。這也反映了資本市場的殘酷。

據諾和諾德披露薪酬報告，周賦德2023年的年薪約為6820萬丹麥克朗（約合952萬美元，人民幣6900萬元），不過由于公司股價近一年來表現不佳，2024年，他的總薪酬降至5710萬丹麥克朗（約合797萬美元，人民幣5800萬元）。諾和諾德的薪酬報告中顯示，周賦德2024年的薪酬包含一項短期激勵計劃，金額相當于最高薪酬的69%。他的基本工資與公司員工的薪酬水平一致，略有增長，而他的長期股權激勵計劃則有所下降。

相比之下，司美格魯肽的主要競品替爾泊肽生產商禮來公司CEO戴文睿（David Ricks）2024年的年薪位居全球制藥行業CEO薪酬榜首，高達2920萬美元（約合人民幣2.1億元），是周賦德薪酬的三倍多，其中包括170萬美元的基本工資，股權激勵1970萬美元，非股權激勵為570萬美元。

“美國制藥公司高管薪酬水平普遍要高于歐洲企業，這不僅僅是不同地區的薪酬文化決定的，更大程度上是由資本市場決定的。”一位美國生物醫藥投資人對第一財經記者表示，“企業高管的薪酬大都與公司股價掛鉤，諾和諾德CEO去年的薪酬大幅下降，更大的原因是股價表現不突出。”

司美格魯肽問鼎“全球藥王”

但競爭對手已在美國市場反超

GLP-1減肥藥的市場前景廣闊，但這一賽道競爭日益白熱化也是不爭的事實。

方正證券研報指出，截至2024年7月1日，國內已有31款具有減重適應證的GLP-1創新類藥物進入臨床申請及臨床試驗階段。其中，信達生物、恒瑞醫藥、博瑞醫藥等相關管線進展靠前。方正證券預計，伴隨著國內企業生產的GLP-1減肥藥產品逐步獲批上市，預計國產GLP-1減肥藥的市場份額將迅速提升。到2030年，國內GLP-1減肥藥市場規模有望超378.52億元。

近年來，“減肥藥雙雄”諾和諾德和禮來之間的競爭也受到廣泛關注。

實際上，禮來的業績增長勢頭同樣迅猛。根據禮來2025年第一季度業績報告，公司總收入127.29億美元，同比增長45%；實現凈利潤27.59億美元，同比增長23%。業績的高速增長得益于GLP-1/GIP雙重激動劑替爾泊肽，該產品的兩項適應證合計為禮來貢獻了61.5億美元的收入，占公司收入比重約48%。

憑借先發優勢，司美格魯肽2025年第一季度的全球銷售額仍領先替爾泊肽，并且超過了默沙東K藥，暫時坐上了全球“藥王”寶座。但在美國市場，司美格魯肽的總處方量卻不及替爾泊肽。禮來稱，該公司獲得美國腸促胰島素類似物市場領導地位，占總處方量的53.3%。

在商業表現上，兩大減肥藥巨頭或許還遠未到能夠分出高下的時候，但在臨床效果上，禮來的替爾泊肽已被證實優于諾和諾德的司美格魯肽。

5月11日，禮來公布了SURMOUNT-5研究的詳細結果。該研究旨在評估在肥胖或伴有至少一種合并癥的超重成人，GIP/GLP-1雙受體激動劑替爾泊肽與GLP-1單受體激動劑司美格魯肽的有效性與安全性。在第72周時，替爾泊肽達到主要終點和所有五個關鍵次要終點，且在整個試驗中顯示出相較司美格魯肽的優越性。

資本市場上，美股諾和諾德的股價也經歷了將近一年的震蕩走低，以2024年6月26日的高點145.257美元/股計算，截至5月16日收盤，諾和諾德的股價已跌去55%，市值從超過6600億美元一路蒸發至如今的2000多億美元。與之相比，美股禮來的股價表現則更為“堅挺”，禮來股價在2024年8月22日達到了歷史高點967.269美元/股，此后則保持箱體震蕩，截至5月16日收盤，禮來報757.390美元/股，市值7178億美元。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|||段煉 杜波

校對|盧祥勇

封面圖片：視覺中國（圖文無關）

每日經濟新聞綜合自央視財經、第一財經、財聯社、每經網（記者：許立波）、參考消息