每經(jīng)記者｜王晶    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

7月25日，市值逼近千億元的東山精密（SZ002384，股價53.03元，市值971.3億元）發(fā)布關(guān)于投資建設(shè)高端印制電路板項目的公告。

公告顯示，東山精密董事會審議通過議案，同意公司全資子公司超毅集團（香港）有限公司（以下簡稱香港超毅）或其子公司投資建設(shè)高端印制電路板項目，以滿足客戶在高速運算服務(wù)器、人工智能等新興場景對高端印制電路板（以下簡稱PCB）的中長期需求。該項目投資金額預(yù)計不超過10億美元，主要用于現(xiàn)有產(chǎn)能的提升及新產(chǎn)能的建設(shè)，投資資金來源于公司自有資金或自籌資金。

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這一大手筆投資正值PCB行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性增長拐點期，尤其 AI 服務(wù)器、高性能計算（HPC）等新興領(lǐng)域?qū)Ω呙芏然ミB（HDI）、高多層板等高端PCB 需求持續(xù)釋放，成為產(chǎn)業(yè)鏈重要增長驅(qū)動力。

根據(jù)Prismark報告，2024年，全球PCB產(chǎn)值達736億美元，同比增長5.8%。2025年，預(yù)計全球PCB產(chǎn)值將增長至786億美元，產(chǎn)值和出貨量增速分別為6.8%和7.0%。

過去，東山精密的PCB產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域，相比之下，其在高速增長的AI服務(wù)器領(lǐng)域的PCB布局相對薄弱。而此次項目不僅是擴產(chǎn)，更是東山精密進行高端PCB產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵部署，有利于公司“補短板”。

擴大產(chǎn)能滿足客戶需求

根據(jù)公告，香港超毅隸屬于東山精密超毅事業(yè)部（以下簡稱Multek），該公司原為東山精密于2018年以2.93億美元收購自偉創(chuàng)力旗下的PCB企業(yè)。Multek提供包括高密度互連、剛性、柔性和剛?cè)峤Y(jié)合印刷電路板和裝配解決方案。目前，Multek已為汽車、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、可穿戴設(shè)備和消費類等行業(yè)客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)。

公開資料顯示，PCB是電子設(shè)備中不可或缺的組成部分，它為電子元件提供了結(jié)構(gòu)化的支持和連接，實現(xiàn)了電路的功能和性能，被廣泛應(yīng)用于消費、通信、計算機、汽車等領(lǐng)域。近年來，隨著AI算力、高速通信、衛(wèi)星通信等的興起，高層板、HDI板等高端PCB成為行業(yè)新增量。

“當(dāng)前客戶對高密度互連、高速信號傳輸?shù)忍匦缘腜CB產(chǎn)品需求增加。Multek現(xiàn)有產(chǎn)能已難以滿足客戶未來的中長期需求，需通過新增產(chǎn)能快速填補市場缺口，滿足客戶需求。”東山精密在公告中表示。

除了滿足產(chǎn)能外，東山精密的本項投資還要推動PCB產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)升級。據(jù)悉，普通多層線路板通常為四層或四層以上；高層板一般層數(shù)大于18層，厚度小于100mil（相當(dāng)于2.54mm）。PCB層數(shù)越多，越有利于實現(xiàn)信號的快速傳輸，提高數(shù)據(jù)處理性能，但這對企業(yè)生產(chǎn)能力與良率控制的要求也越高。

對于本次投資給公司帶來的影響，東山精密表示，該投資符合印制電路板行業(yè)升級的趨勢，將進一步提升公司高端PCB產(chǎn)能、拓展公司經(jīng)營規(guī)模，推動PCB產(chǎn)品升級，提升公司整體經(jīng)濟效益。

值得注意的是，在這一波AI與HPC驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)浪潮中，另一家PCB龍頭勝宏科技已經(jīng)在高端PCB領(lǐng)域建立起較強的技術(shù)壁壘。勝宏科技在2024年年報中披露，公司具備70層高精密線路板、28層八階HDI線路板、14層高精密HDI任意階互聯(lián)板等。“公司PCB硬板產(chǎn)品包括雙面板、多層板和HDI，其中，多層板和HDI板營收占比較高。”據(jù)悉，勝宏科技的下游客戶包括英偉達、AMD、英特爾、特斯拉等。

年內(nèi)股價漲超82%

回顧公司的發(fā)展路徑，成立于1980年的東山精密，最初只是長江三角洲無數(shù)小型金屬加工廠中的一員，但如今以收入規(guī)模計算，公司已連續(xù)多年穩(wěn)居全球FPC（柔性電路板）市場第二、PCB（印刷電路板）行業(yè)第三。

目前，東山精密的主營業(yè)務(wù)可以分為電子電路產(chǎn)品、精密組件、觸控顯示模組、LED顯示器等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其中，電子電路產(chǎn)品就是PCB，也是公司的核心業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大擁有鮮明的并購色彩。

2016年，東山精密斥資約6億美元收購了維信（MFLEX）。當(dāng)時，MFLEX主要產(chǎn)品為柔性電路板（FPC），其重要客戶為蘋果公司，公司也憑借這一交易切入蘋果供應(yīng)鏈。2018年，公司斥資2.93億美元又收購了Multek進軍PCB市場。至此，東山精密的業(yè)務(wù)覆蓋了“軟板（FPC）”“硬板”兩塊領(lǐng)域。此后，電子電路板業(yè)務(wù)成為公司第一大收入來源。

業(yè)績方面，2024年，東山精密實現(xiàn)營業(yè)收入367.70億元，同比增長9.27%；凈利潤10.86億元，同比下降44.74%。對于“增收不增利”的原因，公司解釋稱，主要是對LED業(yè)務(wù)優(yōu)化運營管理，對部分低效設(shè)備進行整合和優(yōu)化，產(chǎn)生1.64億元資產(chǎn)處置損失，并對LED業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)計提了5.95億元的資產(chǎn)減值損失。

分業(yè)務(wù)來看，東山精密PCB業(yè)務(wù)2024年實現(xiàn)營收248億元，占營業(yè)收入的比重為67.45%；毛利率為18.34%，比上年同期減少2.45個百分點。

不過，即便東山精密的PCB產(chǎn)品主要應(yīng)用于消費電子領(lǐng)域，但受益于全球PCB行業(yè)整體復(fù)蘇及AI算力等新興領(lǐng)域帶來的高增長預(yù)期，市場對PCB板塊前景普遍看好。這也在一定程度上推動了東山精密的股價。

今年以來，東山精密股價創(chuàng)下上市以來的新高，年內(nèi)漲幅已達82.05%。

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