每經(jīng)記者｜徐肖逍    每經(jīng)編輯｜張益銘    

2025年8月1日，香港《穩(wěn)定幣條例》將正式生效，標(biāo)志著全球首個針對法幣穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管框架落地。

去年8月，香港金融管理局（金管局）推出Ensemble項目沙盒（又稱“監(jiān)管沙盒”，是指在可控的測試環(huán)境中，允許企業(yè)對創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)或商業(yè)模式進(jìn)行試驗），探索不同通證化資產(chǎn)的用例，“綠色和可持續(xù)金融”是主要方向之一。其中，涉及境內(nèi)資產(chǎn)的項目主要有兩個：朗新集團(tuán)（SZ 300682）新能源充電樁RWA（真實世界資產(chǎn)代幣化）和巡鷹出行的換電資產(chǎn)RWA。另外，去年12月，協(xié)鑫能科（SZ 002015）與螞蟻數(shù)科敲定了全球首單光伏綠色資產(chǎn)RWA。

近日，香港區(qū)塊鏈應(yīng)用與投資研究院執(zhí)行院長胡烜峰接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時認(rèn)為，新能源RWA的核心競爭力在于三點：首先，用技術(shù)解決效率問題，實現(xiàn)真正的信息流、物流、現(xiàn)金流合一；其次，用生息資產(chǎn)解決價值問題；最后，以合規(guī)運作，解決了投資人信任的問題。

關(guān)于上述項目在實際運營中的關(guān)鍵難點，零壹智庫CEO柏亮認(rèn)為是資產(chǎn)的真實性、數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和及時性。

三大新能源RWA項目融資超3億元

去年8月，朗新集團(tuán)與螞蟻數(shù)科合作，在香港完成國內(nèi)首單基于新能源實體資產(chǎn)RWA，金額約1億元人民幣。據(jù)悉，該資金將用于新能源領(lǐng)域的儲能和充電樁產(chǎn)業(yè)，為數(shù)千家中小型儲能、充電樁運營商提供建設(shè)、運營支持，助力中國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

此次RWA首單嘗試中，朗新旗下新電途作為新能源數(shù)字化平臺的運營方和服務(wù)方，將平臺上運營的部分充電樁作為RWA錨定資產(chǎn)，基于可信數(shù)據(jù)在區(qū)塊鏈上發(fā)行“充電樁”數(shù)字資產(chǎn)，每一個數(shù)字資產(chǎn)代表對應(yīng)充電樁的部分收益權(quán)。螞蟻數(shù)科旗下螞蟻鏈提供技術(shù)支持，確保資產(chǎn)鏈上數(shù)據(jù)的安全、透明和不可篡改。

隨后，2024年12月，協(xié)鑫能科與螞蟻數(shù)科敲定了全球首單光伏綠色資產(chǎn)RWA，這單RWA融資金額超過了2億元人民幣。這個項目錨定的資產(chǎn)是位于湖南、湖北兩省的82MW（兆瓦）戶用分布式光伏電站。據(jù)協(xié)鑫能科2024年年報，去年電力銷售的營業(yè)收入為52億元。

關(guān)于選擇將光伏電站資產(chǎn)通過RWA模式上鏈的初衷，發(fā)行之初，協(xié)鑫能科曾表示：戶用光伏電站具有?產(chǎn)權(quán)清晰、收益穩(wěn)定、可追溯性強?的特點，符合RWA對實體資產(chǎn)的基本要求。同時，其還具備“3060雙碳”目標(biāo)下的綠色資產(chǎn)屬性。通過區(qū)塊鏈與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，可實時采集發(fā)電量、收益等數(shù)據(jù)并生成不可篡改的數(shù)字憑證，確保資產(chǎn)真實性。

3月18日，巡鷹集團(tuán)旗下巡鷹出行成功完成基于換電實體資產(chǎn)的RWA，據(jù)報道涉及金額數(shù)千萬港元。該項目通過發(fā)行由香港勝利證券擔(dān)任管理人的RWA基金產(chǎn)品，螞蟻數(shù)科、Conflux Network與VDX共同提供技術(shù)支持，AW3家族辦公室作為生態(tài)伙伴參與其中。據(jù)悉，這是全球首單換電實體資產(chǎn)RWA。

數(shù)據(jù)來源：相關(guān)企業(yè)官方網(wǎng)站、公開報道

在零壹智庫2月13日座談會上，螞蟻數(shù)科Web3（第三代互聯(lián)網(wǎng)）業(yè)務(wù)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人張晨光透露，朗新集團(tuán)和協(xié)鑫能科兩個項目，目前都采用私募投資方式，面向海外投資者。

據(jù)朗新集團(tuán)項目方介紹，投資者通過購買代幣獲得對應(yīng)實體資產(chǎn)及部分收益權(quán)，基于實體業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流，通過智能合約實時自動分配收益。

朗新集團(tuán)充電樁RWA發(fā)行流程圖片來源：華西證券研報

新能源資產(chǎn)代幣化是RWA的壓艙石

實際上，這三大項目的操盤手都是螞蟻數(shù)科。

在“新能源數(shù)字資產(chǎn)社區(qū)·2025春季峰會”上，螞蟻集團(tuán)副總裁、螞蟻數(shù)科區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)總裁邊卓群說：“因為我們公司對新能源有執(zhí)念，我們已經(jīng)形成了商業(yè)的膝跳反射，談行業(yè)必談新能源，談發(fā)展必談ESG（環(huán)境、社會、公司治理），不管全球是什么風(fēng)向，我們不會放棄我們自己的信念，信念到最后就是執(zhí)念。”

胡烜峰認(rèn)為，新能源RWA的核心競爭力在于三點：首先，用技術(shù)解決效率問題，實現(xiàn)真正的信息流、物流、現(xiàn)金流合一，通過AIOT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）等技術(shù)，實現(xiàn)鏈下數(shù)據(jù)鏈上確權(quán)，并形成價值；其次，用生息資產(chǎn)解決價值問題，新能源的剛性需求，讓代幣化底層的資產(chǎn)具備了正外部性，實現(xiàn)了現(xiàn)金流的正反饋，能夠給投資人收益保證；最后，合規(guī)性解決了投資人信任的問題，香港的持牌機構(gòu)來執(zhí)行RWA的發(fā)行和運作，就能夠讓項目更可信，更容易得到投資人關(guān)注。

柏亮則提醒道，RWA的發(fā)展才剛剛開始，它的進(jìn)一步發(fā)展，需要建立起基于現(xiàn)實世界資產(chǎn)的代幣商業(yè)模式，充實、豐富、迭代現(xiàn)有的DeFi（去中心化金融）。這需要大量共識性強、易于理解、易于衡量、發(fā)展前景廣闊的現(xiàn)實資產(chǎn)。

“新能源是實體經(jīng)濟(jì)迭代、智能經(jīng)濟(jì)爆發(fā)、虛擬經(jīng)濟(jì)運行的底層，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)深厚、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化成熟、經(jīng)濟(jì)價值明確。新能源資產(chǎn)的代幣化，可以為RWA的發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)，或者說是RWA的一種壓艙石。”柏亮說。

鏈下數(shù)據(jù)到鏈上平臺能否“保真”一直是難題

作為一種全新商業(yè)模式，新能源RWA同樣面臨諸多挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士指出，首先作為資產(chǎn)方，要在區(qū)塊鏈上鏈路徑中，確保資產(chǎn)的真實性、收益穩(wěn)定性和可追溯性，以此贏得投資者的信任。

以協(xié)鑫能科RWA項目為例，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)比較成熟，現(xiàn)有光伏行業(yè)技術(shù)已可以滿足對發(fā)電數(shù)據(jù)的精準(zhǔn)采集和實時傳輸能力。項目資產(chǎn)可以在鏈上監(jiān)控到實時的發(fā)電量情況，可與電網(wǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行交叉驗證。

關(guān)于上述項目在實際運營中的關(guān)鍵難點，零壹智庫CEO柏亮認(rèn)為是資產(chǎn)的真實性、數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和及時性。“鏈下數(shù)據(jù)到鏈上平臺的過程中能否‘保真’一直是產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈比較大的難題，業(yè)內(nèi)大多認(rèn)為，區(qū)塊鏈只是‘確權(quán)’、不能‘確真’。”

他表示需要從三個方面來解決：一是細(xì)化數(shù)據(jù)的顆粒度或增加數(shù)據(jù)節(jié)點的數(shù)量；二是保障數(shù)據(jù)節(jié)點的獨立性和交叉驗證的有效性；三是現(xiàn)階段可用一些傳統(tǒng)的非技術(shù)性輔助手段，比如企業(yè)擔(dān)保、第三方審計等。

胡烜峰也持有類似觀點。“看似數(shù)據(jù)上鏈，但實際上并不能解決數(shù)據(jù)源造假問題。同時，大量的傳感器及設(shè)備改造等問題，都需要更多的投入成本，反而增加了募資的壓力，一旦募資不成，就會陷入更艱難的境地。”

此外，他還強調(diào)投資人最看重的就是收益保證。

“僅僅依靠數(shù)據(jù)上鏈，數(shù)據(jù)看板做得再好看，對投資人的收益是沒有任何保證的，他們更容易相信那些有信用擔(dān)保的項目。”胡烜峰說。

現(xiàn)實資產(chǎn)端需加強數(shù)字化建設(shè)減少上鏈、代幣化的成本

關(guān)于新能源RWA的未來規(guī)劃，記者了解到，協(xié)鑫能科未來會繼續(xù)探索能源和web3以及海外資本市場的結(jié)合，也會和螞蟻數(shù)科一起，通過RWA幫助能源資產(chǎn)通過數(shù)字化和標(biāo)準(zhǔn)化的形式實現(xiàn)全球交易，提升資產(chǎn)的流通價值。

從長遠(yuǎn)來看，新能源項目RWA如何更好地發(fā)展？柏亮提出了四個方面的建議。

首先，是在現(xiàn)實資產(chǎn)端，企業(yè)需要繼續(xù)加強數(shù)字化建設(shè)，按照區(qū)塊鏈的技術(shù)要求和RWA市場的需要來主動進(jìn)行數(shù)字化升級，從基礎(chǔ)上減少上鏈、代幣化的成本。

其次，在市場方面，尤其是香港市場，需要盡快總結(jié)沙盒經(jīng)驗，提供更加明確的監(jiān)管指南，有序放開二級市場和公眾市場，為RWA商業(yè)生態(tài)繁榮提供制度基礎(chǔ)。

第三，政策端需要在合規(guī)的前提下提供更加便捷的跨境通道。

“最后，因為RWA具有很強的靈活性，業(yè)界需要根據(jù)具體的資產(chǎn)、公司和產(chǎn)業(yè)，在新的流動性體系里，設(shè)計新的商業(yè)模式，便于資產(chǎn)價值的發(fā)現(xiàn)和流通。”柏亮說。

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