全球緊盯的美國7月CPI數(shù)據(jù)，8月12日20時30分終于揭曉： 同比增長2.7%，低于預(yù)期的 2.8%，但核心CPI同比增長3.1%，高于預(yù)估的3%。 據(jù)此，交易員上調(diào)對美聯(lián)儲9月降息的押注，美元驟跌，美股跳升。 這組數(shù)據(jù)的重要性超乎尋常，是新關(guān)稅政策沖擊消費(fèi)端的“關(guān)鍵標(biāo)尺”，更可能直接錨定美聯(lián)儲9月利率走向，引發(fā)全球金融市場的劇烈波動！ 這組數(shù)據(jù)的關(guān)注度超乎尋常，特朗普上周剛以“操縱數(shù)據(jù)”為由罷免了美國勞工統(tǒng)計局（BLS）局長，緊接著就將自家陣營的E.J.安東尼推上局長之位，這是前局長卸任后公布的首個重要數(shù)據(jù)，具有風(fēng)向標(biāo)意義！ 這組數(shù)據(jù)的采集難度超乎尋常，勞工統(tǒng)計局早已因人員短缺、預(yù)算縮水，淪落到靠縮減采樣范圍、插補(bǔ)估算來填補(bǔ)數(shù)據(jù)空缺的境地！ 一邊是牽動全球市場神經(jīng)的“核心數(shù)據(jù)”，一邊卻是政治干預(yù)與內(nèi)部亂象的雙重侵蝕——此刻，美國CPI數(shù)據(jù)的可信度，還剩下幾分？ 1 樣本不全：數(shù)據(jù)采集的“缺口”有多大 今年，BLS在CPI調(diào)查中縮減了采樣范圍。自4月起，BLS暫停了部分地區(qū)的物價采集工作：完全停止了內(nèi)布拉斯加州林肯市和猶他州普羅沃市兩地的CPI價格收集；6月又在紐約州布法羅暫停了全部采價。除此之外，全國其他72個調(diào)查地區(qū)也平均有約15%的價格樣本被臨時擱置，不再采集。 這些調(diào)整，影響到了CPI中的商品與服務(wù)價格調(diào)查，以及住房租金調(diào)查，意味著用于計算CPI的商品價格和房租數(shù)量都暫時減少。 BLS表示，此舉是為了將調(diào)查工作量與現(xiàn)有資源水平相匹配。BLS認(rèn)為，全美通脹率的統(tǒng)計結(jié)果應(yīng)基本不變，但在被削減采樣的城市或商品類別上，物價指數(shù)月度波動性可能加大。 這一系列削減措施引發(fā)了經(jīng)濟(jì)學(xué)界的警惕。不少人士擔(dān)憂美國官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的覆蓋面正在縮小，統(tǒng)計精度可能因樣本不足而降低。咨詢公司Inflation Insights首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧邁爾·謝里夫（Omair Sharif）表示：“PPI正在削減數(shù)百個生產(chǎn)指標(biāo)，而CPI的數(shù)據(jù)也越來越少。考慮到我們正面臨關(guān)稅對物價影響的嚴(yán)峻考驗，僅這一點就令人擔(dān)憂。” 現(xiàn)代院前副院長、太和智庫高級研究員王在邦接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（簡稱每經(jīng)記者）采訪時表示，特朗普政府以“操縱數(shù)據(jù)”為由罷免BLS局長，并在數(shù)據(jù)采集方式上出現(xiàn)顯著變化，這意味著特朗普的政治干預(yù)已經(jīng)實質(zhì)性地摧毀了作為獨(dú)立統(tǒng)計機(jī)構(gòu)的底線！ 2 BLS的“內(nèi)傷”：人員短缺與預(yù)算縮減 CPI采樣削減背后，是BLS在人事和預(yù)算上的雙重壓力。2025年以來，美國聯(lián)邦政府實施了大規(guī)模的緊縮政策：特朗普上任伊始即凍結(jié)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)招聘，并通過裁員和削減支出來大幅縮減政府規(guī)模，BLS首當(dāng)其沖。招聘凍結(jié)意味著離職的調(diào)查員無法及時補(bǔ)充，人手短缺開始限制數(shù)據(jù)收集。 BLS前局長埃麗卡·格羅森（Erica Groshen）指出，該局自今年年初以來已有約15%的工作人員流失。正是因為某些城市統(tǒng)計人員不足，不得不從4月起縮減了CPI采集點和采價數(shù)量。 預(yù)算方面的緊張同樣加劇了BLS的困境。據(jù)報道，特朗普政府提議在2026財年將BLS預(yù)算在2025年的基礎(chǔ)上再削減8%。 不僅預(yù)算緊縮，人事任免上的變動也令局勢更為混亂。今年3月，政府解散了兩個為BLS提供咨詢的外部專家委員會。這些委員會原本由經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計領(lǐng)域的專家學(xué)者組成，幾乎無額外成本，卻能夠幫助BLS改進(jìn)數(shù)據(jù)采集和分析方法。它們的解散使得BLS失去了一項寶貴的智力支持。芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院3月份對學(xué)術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的一項調(diào)查顯示，專家們絕大多數(shù)認(rèn)為，統(tǒng)計機(jī)構(gòu)的裁員和咨詢小組的取消將導(dǎo)致“政府經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的可靠性大幅降低”。 人員的大量流失、經(jīng)費(fèi)的削減以及治理上的干預(yù)，都使BLS面臨內(nèi)部運(yùn)作的不確定性。瑞銀分析師艾倫·德特邁斯特 (Alan Detmeister) 在一份報告中表示：“價格報價數(shù)量的減少可能會降低CPI作為通脹指標(biāo)的可靠性，并增加月度CPI數(shù)據(jù)的波動性。” 王在邦認(rèn)為，BLS預(yù)算削減、大規(guī)模裁員（包括關(guān)鍵的數(shù)據(jù)收集人員）以及專家咨詢委員會的解散，意味著勞工統(tǒng)計局的工作將陷入癱瘓、半癱瘓狀態(tài)。因為干活的人少了，能干的活兒少了，這難免對美國經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可靠性與時效性產(chǎn)生長期負(fù)面的影響，也標(biāo)志著美國核心統(tǒng)計能力的系統(tǒng)性削弱！ 3 多重困境下，CPI數(shù)據(jù)是如何產(chǎn)生的？ CPI數(shù)據(jù)的產(chǎn)生需要龐大而細(xì)致的基層采價工作。BLS每月都會收集大約10萬個商品和服務(wù)的價格樣本。這些價格主要來自全美75個城市的實地采集，占比約三分之二，其余通過電話或網(wǎng)絡(luò)獲取。調(diào)查涵蓋食品、衣著、交通、醫(yī)療等各類消費(fèi)項目，以及租金等住房成本，目的是構(gòu)建反映城市居民生活成本變化的價格指數(shù)。正因其規(guī)模和細(xì)致，BLS的物價調(diào)查一直被視為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”之一。 然而，這一調(diào)查標(biāo)準(zhǔn)只在理想情況下存在，即每個樣本商品的價格都能按時獲取。當(dāng)遇到樣本不足或缺失時，BLS則采用插補(bǔ)估算（imputation）來填補(bǔ)空缺數(shù)據(jù)。通常情況下，如果某個具體商品在某城市當(dāng)期未能采集到價格，統(tǒng)計人員會用同一商品在同一城市的其它價格變動來推算（即“同一單元格”的插補(bǔ)）。如果該地區(qū)該商品整體缺乏數(shù)據(jù)，則采用“不同單元”的插補(bǔ)方法，即用相似商品或其他地區(qū)同類商品的價格變動來估計。這種跨商品或跨區(qū)域的推算由于可比性較低，被認(rèn)為精度相對較差。 2025年4月美國CPI統(tǒng)計中，基于不同地區(qū)或替代商品的“不同單元”價格插補(bǔ)占比出現(xiàn)明顯躍升，表明當(dāng)月更多價格是通過估算得出。該比率通常僅為個位數(shù)百分比 進(jìn)入2025年，在采樣縮減后，CPI數(shù)據(jù)對插補(bǔ)的依賴程度再次提高。據(jù)BLS介紹，4月起采樣縮減導(dǎo)致需要插補(bǔ)估算的價格數(shù)量顯著增加，調(diào)查響應(yīng)率則有所下降。《華爾街日報》的分析也指出，由于人員短缺，統(tǒng)計員在4月“不得不更頻繁地依賴不同單元插補(bǔ)——也就是用關(guān)聯(lián)度更低的替代商品或外地數(shù)據(jù)來猜測價格”，這相當(dāng)于增加了“有根據(jù)的猜測”的成分。這種方法雖可保持指數(shù)連貫發(fā)布，但也意味著CPI統(tǒng)計對實際市場價格的覆蓋度在降低，數(shù)據(jù)質(zhì)量面臨新的不確定性。 4 這樣的CPI數(shù)據(jù)是否可信？ 面對采樣網(wǎng)絡(luò)的縮水和插補(bǔ)比例的提高，當(dāng)前發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)是否仍然可靠？ BLS進(jìn)行了歷史模擬：將本次停收的布法羅、林肯、普羅沃三地，從2018年起視作未采集，重新計算2019年1月到2025年5月的CPI。結(jié)果顯示，全美城市平均CPI-U（所有城市消費(fèi)者指數(shù)）的12個月同比漲幅與原公布值平均誤差不到0.01個百分點。在77個月的樣本中，有52個月的模擬值與官方公布值完全一致（精確到小數(shù)點后1位），其余月份的差異也僅在0.1個百分點上下。 這一結(jié)果令BLS有理由宣稱：即便減少部分采價點，對全國通脹率指標(biāo)的影響微乎其微。 然而需要注意的是，BLS并未測算采樣減少對分地區(qū)或分項指數(shù)的影響。由于部分城市和具體商品的樣本縮減，這些更細(xì)分的指數(shù)可能變得更加波動，短期數(shù)據(jù)噪聲增大。這意味著CPI的“全國平均”可能依然準(zhǔn)確，但局部的數(shù)據(jù)可靠性下降了。 國際關(guān)系學(xué)院美國問題專家孫冰巖接受每經(jīng)記者采訪時表示：“我認(rèn)為這個數(shù)據(jù)（美國7月CPI）應(yīng)該是有偏差的，并且偏差會越來越明顯，問題出在哪？一方面是統(tǒng)計方法，但其根源在于勞工統(tǒng)計局的自身問題。其實簡單來說，統(tǒng)計局需要和整個美國聯(lián)邦政府和地方乃至私營企業(yè)的配合，才能做出相對全面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。” 孫冰巖稱，目前我們看到，特朗普解雇了專家咨詢委員，事實上專家咨詢委員會成員有很多都是美國私營企業(yè)的代表，如果他們和政府不合作，很多數(shù)據(jù)在修正的時候就會失實。比如典型的就是疫情時期，為什么美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)會有明顯錯誤，就是因為疫情期間私企沒辦法跟他們合作。 統(tǒng)計局需要大量的人去整理數(shù)據(jù)，孫冰巖認(rèn)為，現(xiàn)在特朗普政府大規(guī)模削減勞工統(tǒng)計局雇員人數(shù)之后，數(shù)據(jù)處理的質(zhì)量很明顯就會下降，沒人去把數(shù)據(jù)的質(zhì)量給做上來。“只要資金和人員繼續(xù)缺失，統(tǒng)計數(shù)據(jù)的質(zhì)量永遠(yuǎn)只會走下坡路，越來越不能代表美國大多數(shù)人的真實感受。” 部分資深數(shù)據(jù)分析人士持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。例如通脹專家邁克爾·阿什頓（Michael Ashton）評論稱，他相信美國的通脹數(shù)據(jù)仍會“相對準(zhǔn)確”，畢竟過去的數(shù)據(jù)也從未完美無誤。但他同時坦言，隨著預(yù)算和人員削減，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性“往更多不是更少的方向下降”是可以預(yù)期的。 5 統(tǒng)計數(shù)據(jù)可信度下降影響深遠(yuǎn) 今年2月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過梳理近25年間美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)共299個月的初值和修正值發(fā)現(xiàn)：出現(xiàn)極端高估與極端低估的年份與美國大選有緊密的聯(lián)系，極端高估多出現(xiàn)在美國大選年，而極端低估多出現(xiàn)在總統(tǒng)上任首年。 兩黨之爭是否就是特朗普罷免BLS局長埃麗卡·麥肯塔弗的直接原因？特朗普公開指控她“出于政治目的操縱就業(yè)數(shù)據(jù)”。 CPI和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)作為美國經(jīng)濟(jì)決策的兩大基石指標(biāo)，其數(shù)據(jù)質(zhì)量高低直接關(guān)系政策走向。 首先，在貨幣政策上，美聯(lián)儲高度依賴CPI數(shù)據(jù)來判斷物價穩(wěn)定狀況，從而決定利率調(diào)整等措施。如果CPI數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，可能誤導(dǎo)美聯(lián)儲對通脹壓力的判斷。 而在民生領(lǐng)域，美國許多聯(lián)邦福利項目直接掛鉤通脹指數(shù)：例如社保退休金（Social Security）的年度生活成本調(diào)升（COLA）、食品券補(bǔ)助（SNAP）標(biāo)準(zhǔn)等，都依據(jù)CPI的變化進(jìn)行調(diào)整。 除此之外，CPI數(shù)據(jù)影響著通脹保值債券（TIPS）的本金和收益率，儲蓄債券（I Bonds）的利率計算，甚至一些勞工合同中的工資增幅條款等。可以說，從普通民眾的錢包到華爾街的投資決策，CPI的影響是方方面面的。 王在邦認(rèn)為，如果CPI數(shù)據(jù)的可信度受損，必然影響美聯(lián)儲、財政部等政策制定機(jī)構(gòu)對經(jīng)濟(jì)形勢的分析和判斷，使這些決策機(jī)構(gòu)在做出加息、降息或財政支出決策時，可能更多地看特朗普的喜好和臉色行事，使美國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控喪失可信度，調(diào)控敏感性下降！ 眼下，經(jīng)濟(jì)學(xué)界和政策制定者已經(jīng)對勞工統(tǒng)計局的困境保持警惕。前白宮經(jīng)濟(jì)顧問格里高利·曼昆（N. Gregory Mankiw）和塞西莉亞·勞斯（Cecilia Rouse）就撰文警告，削弱數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)的中立性和能力將“損害行政部門、國會和美聯(lián)儲準(zhǔn)確分析經(jīng)濟(jì)并制定最佳政策的能力”，高質(zhì)量的聯(lián)邦數(shù)據(jù)對政策和商業(yè)決策至關(guān)重要。換言之，一旦官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可信度打了折扣，政策依據(jù)就會動搖，這不僅影響決策效果，更可能侵蝕公眾對政策的信任。 記者|岳楚鵬 鄭雨航 編輯|易啟江 王嘉琦 視覺|鄒利 排版|易啟江