每經記者｜彭斐    每經編輯｜張海妮    

在輪胎行業整體產銷保持穩定增長的背景下，森麒麟（002984.SZ，股價19.84元，市值205.44億元）上半年的成績單有些讓人意外。

8月29日晚間，森麒麟發布的2025年半年報顯示，公司實現營業收入41.19億元，與去年同期的41.10億元相比，微增0.24%，幾乎是“原地踏步”。

然而，與幾乎停滯的營收形成鮮明對比的是，其盈利能力出現了明顯下滑。財報顯示，森麒麟上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱歸母凈利潤）6.72億元，較去年同期的10.77億元大幅減少了37.64%。

《每日經濟新聞》記者注意到，這一“增收不增利”的窘境，主要歸因于原材料價格大幅上漲導致營業成本激增13.21%，以及國際貿易政策不確定性加劇帶來的短期沖擊。而備受矚目的摩洛哥新工廠，雖已啟動但尚處于產能爬坡階段，短期內未能完全釋放效益以對沖外部壓力。

營收微增，凈利潤大幅下滑

根據森麒麟發布的2025年半年度報告，公司在上半年的經營業績呈現出明顯的“增收不增利”特征，盈利能力遭遇嚴峻挑戰。

報告期內，森麒麟實現營業收入41.19億元，同比微增0.24%。然而，在成本端，公司面臨的壓力卻顯著增大。同期營業成本高達31.06億元，較去年同期的27.44億元增長了13.21%。

成本快速攀升，直接侵蝕了公司的利潤空間，導致公司整體毛利率從去年同期的33.18%下降至24.47%，減少了8.71個百分點。

成本壓力最終傳導至利潤端，造成了森麒麟上半年盈利數據的大幅下滑。報告期內，公司歸母凈利潤為6.72億元，同比下降37.64%。基本每股收益從1.28元/股降至0.65元/股，降幅達49.22%。

從財務健康狀況來看，森麒麟的現金流也出現了明顯變化。今年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額為2575.25萬元，而去年同期為6.95億元，同比驟降96.30%。公司在財報中解釋稱，這主要是由于摩洛哥工廠投產導致支付的原材料采購款增加所致。

在產銷數據方面，森麒麟上半年的輪胎產銷量略有下滑。報告期內，公司完成輪胎產量1556.95萬條，同比減少3.21%；完成輪胎銷售1487.03萬條，同比減少1.5%。其中，作為主力的半鋼輪胎產銷量分別同比減少3.56%和1.65%。

森麒麟在財報中坦言，2025年上半年公司面臨著原材料同比漲幅較大、輪胎行業競爭加劇、國際貿易政策不確定性加劇等現實情況。這些外部因素共同構成了公司業績下滑的主要原因。

摩洛哥新工廠尚在爬坡，全球化優勢未能完全顯現

一直以來，森麒麟都將全球化的產能布局作為其核心競爭力和規避貿易壁壘的重要戰略。

《每日經濟新聞》記者注意到，這家總部位于山東青島的公司，規劃了在中國、泰國、歐洲、非洲、北美等地布局8座數字化智能制造基地的“833plus”戰略。其中，中國、泰國、摩洛哥的“黃金三角”布局被視為參與全球化競爭的堅強后盾。

然而，從2025年上半年的業績來看，這一宏大的戰略布局在短期內正承受著不小的壓力。

備受市場期待的“森麒麟（摩洛哥）年產1200萬條高性能轎車、輕卡子午線輪胎項目”是公司全球化戰略的關鍵一環。根據公司2025年5月12日的投資者關系活動記錄，摩洛哥智能工廠目前仍處于產能爬坡狀態，預計2025年將實現大規模投產放量，年出貨量預計為600萬~800萬條。

這意味著，在報告期內，該工廠的產能尚未完全釋放，其對森麒麟整體營收和利潤的貢獻有限，而前期投入帶來的成本和費用卻已開始顯現，這在一定程度上加劇了公司的短期業績壓力。

與此同時，國際貿易摩擦，特別是美國關稅政策的不確定性，給公司的海外銷售帶來了直接沖擊。森麒麟在定期報告和投資者交流活動中多次提及，面對美國的全球關稅沖擊，公司海外工廠產品售價短期承壓。盡管公司強調其產品訂單需求持續供不應求，且從長期看關稅最終將轉嫁至終端消費市場，但短期內的利潤擠壓已在財報中有所體現。

為了應對這一挑戰，森麒麟表示將充分發揮其全球化智能工廠的布局優勢。目前，公司主要從泰國工廠及摩洛哥工廠向美國市場銷售輪胎。公司策略的靈活性在于，可以利用不同生產基地的優勢來應對特定市場的貿易壁壘。公司明確表示，將“持續開拓非美海外銷售份額，搶占全球份額”，以分散市場風險。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211415728314