每經編輯｜葉峰    

市場全天震蕩走低，創業板指領跌，科創50指數跌超6%。滬深兩市全天成交額2.54萬億，較上個交易日放量1802億。滬指跌1.25%，深成指跌2.83%，創業板指跌4.25%。算力板塊震蕩下行，其中創業板人工智能ETF（159388）、通信ETF（515880）幾近跌停，半導體四兄弟跌超4%。

資料來源：wind

【下跌因素分析】

基本面上，未出現明顯利空消息，反而存在利好。北美方面，谷歌在AI上的進展持續加速。據報道，谷歌近期正與主要對外租賃英偉達AI GPU的小型云服務供應商展開談判，希望這些企業在數據中心也托管部署谷歌的TPU 芯片。谷歌已與至少一家合作方（Fluidstack）達成協議。這標志著谷歌將以第一大ASIC廠商的身份與英偉達GPU展開競爭。據摩根大通稱，谷歌披露了Ironwood TPU（TPU v6）的最新細節，與TPU v5p相比，Ironwood的峰值FLOPS性能提升約10倍，功效比提升5.6倍。該芯片采用與博通合作的3納米工藝，將在2025年下半年量產。預計Ironwood將在未來6-7個月為博通帶來90億美元收入，生命周期總收入超過150億美元。谷歌明年TPU出貨量或將有明顯上修，總體有望增厚下游的光模塊等環節利潤。此外，近期谷歌大模型持續獲得好評，Genie3、nano Banana等圖片/視頻類模型效果驚艷，在圖像/視頻生成領域已建立明顯優勢。

資金面上，近期科創50等指數調整個股權重，導致部分大權重股面臨短期拋壓。其次，重大事件前后部分資金具有較強的兌現需求。尤其4月以來在大盤整體上行的過程中，算力板塊作為核心主線，聚集了短線和長線等各類資金，今日可能引發部分資金獲利離場。

【后市展望】

估值上，wind30天領先指標看，截至2025年9月4日，由于部分公司30天內無相關預測，剔除后合計權重94.43%。在剩余公司中可見，2026年合計利潤預期達1220億元，同比增長37%，對應2026年24倍PE。（不構成任何個股投資建議，機構預測僅作參考）

資料來源：wind

經歷今日下跌之后，截至最新交易日9月4日，通信ETF標的指數PETTM為50.34x，位于上市以來66.08%分位。

資料來源：wind

展望后市，AI產業趨勢明朗，明年ASIC也會貢獻較大的增量，加上GPU本身仍在快速增長，芯片層面仍有快速增長。對于PCB、光模塊等配件而言，由于技術溢價持續成長，明年整體的市場規模增長或比今年更快。

配置上，建議兼顧北美算力和國產算力。為了避免短期波動，可以在本輪下跌企穩之后結合網格策略、定投等方式參與行情。

北美算力方面，通信ETF（515880）“光模塊+服務器+銅連接+光纖”占比超過75%（截至8月27日），良好的代表了算力硬件的基本面。其中，光模塊占比接近53%，服務器占比超過19%，光纖占比接近7%。同時，創業板人工智能ETF（159388）中，光模塊占比超55%，同時有20cm彈性，在情緒高時或有更好表現。此外，國產算力方面可以關注半導體四兄弟，科創芯片ETF國泰（589100）、芯片ETF（512760）、集成電路ETF（159546）、半導體設備ETF（159516）。

風險提示

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。