每經(jīng)記者｜范芊芊    每經(jīng)編輯｜張海妮    

在剛剛過(guò)去的財(cái)報(bào)季，國(guó)際美妝巨頭們的業(yè)績(jī)集體承壓。但在所有產(chǎn)品線中，香水香氛成為逆勢(shì)增長(zhǎng)的賽道。這也是去年年中這些美妝巨頭在財(cái)報(bào)中透露的一大信息，如今這一趨勢(shì)仍在延續(xù)。

9月4日，穎通控股（06883.HK，股價(jià)2.200港元，市值29.84億港元）聯(lián)合德勤咨詢發(fā)布的《2025中國(guó)香水香氛行業(yè)白皮書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱《白皮書(shū)》）顯示，全球香水市場(chǎng)規(guī)模在未來(lái)四年預(yù)計(jì)將維持4%～6%的增速，中國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)增速則更快，在2024—2028年的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到8%。

香水市場(chǎng)的火熱也推動(dòng)了一家香水代理公司上市。今年6月，穎通控股登陸港股市場(chǎng)，成為“香水第一股”。但自IPO（首次公開(kāi)募股）以來(lái)，穎通控股備受市場(chǎng)質(zhì)疑，公司高度依賴代理品牌，自營(yíng)品牌營(yíng)收占比低，股價(jià)表現(xiàn)并不理想。9月4日，穎通控股首席執(zhí)行官林荊就市場(chǎng)質(zhì)疑以及香水香氛行業(yè)的趨勢(shì)，接受了包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在內(nèi)的媒體記者采訪。

林荊：一年代理合約期很普遍

上市首日（6月26日），穎通控股破發(fā)；截至9月5日收盤(pán)，公司股價(jià)仍低于發(fā)行價(jià)2.88港元/股。

圖片來(lái)源：通達(dá)信截圖

市場(chǎng)在擔(dān)憂什么？

關(guān)鍵點(diǎn)在于穎通控股是高奢品牌香化頭部代理商，極度依賴品牌方的授權(quán)與合作。根據(jù)公司招股書(shū)，截至3月31日，穎通控股有22個(gè)品牌的授權(quán)或分授權(quán)將在一年內(nèi)到期。與此同時(shí)，近兩年來(lái)，越來(lái)越多的奢侈品品牌選擇將香水品牌的授權(quán)收回，改為自營(yíng)模式。

9月4日，林荊在接受包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在內(nèi)的媒體記者采訪時(shí)回應(yīng)，在中國(guó)，目前品牌管理及代理的現(xiàn)狀是合約期普遍為1年，而在穎通的品牌矩陣中，合作期限至少是3到5年，長(zhǎng)的甚至有10年。“每年都會(huì)有品牌可能需要續(xù)簽，但這些香水品牌跟穎通的合作關(guān)系都非常長(zhǎng)久。”

截至5月31日，穎通控股管理的外部品牌多達(dá)72個(gè)，其自有品牌的營(yíng)收占比在今年一季度仍不足1%。要知道，自1999年起，穎通控股就開(kāi)始運(yùn)營(yíng)自有品牌Santa Monica的香水和眼鏡。公司自有品牌規(guī)劃也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。

林荊回應(yīng)稱，一兩年內(nèi)，公司對(duì)Santa Monica的規(guī)劃是打磨產(chǎn)品，驗(yàn)證模式；從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，不排除通過(guò)合資、收購(gòu)等方式，快速獲取成熟的品牌IP（具有商業(yè)開(kāi)發(fā)價(jià)值的創(chuàng)意資產(chǎn)）或核心技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)自有品牌業(yè)務(wù)的規(guī)模化突破。

“他經(jīng)濟(jì)”與“下沉市場(chǎng)”成為新引擎

不可否認(rèn)的是，以香水為代表的“嗅覺(jué)經(jīng)濟(jì)”近年來(lái)崛起，推動(dòng)穎通控股最終在港股上市。

在國(guó)際美妝市場(chǎng)整體承壓的背景下，香水市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)實(shí)屬不易。另一個(gè)印證是，在剛剛過(guò)去的財(cái)報(bào)季，多家國(guó)際美妝企業(yè)都面臨業(yè)績(jī)壓力，但香水香氛業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。例如，雅詩(shī)蘭黛在2025財(cái)年（2024年7月初至2025年6月末），護(hù)膚等產(chǎn)品線營(yíng)收均出現(xiàn)下滑，其香水業(yè)務(wù)則有小幅增長(zhǎng)；歐萊雅上半年銷售額整體微增，其香水業(yè)務(wù)銷售額實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。

中國(guó)市場(chǎng)作為潛力市場(chǎng)，增速領(lǐng)跑全球。《白皮書(shū)》顯示，中國(guó)市場(chǎng)在2024年至2028年的年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到8%，預(yù)計(jì)到2028年將突破339億元。在中國(guó)線下市場(chǎng)，2024年美妝銷售額同比下滑7.9%，香水銷售額則同比增長(zhǎng)3.6%。今年以來(lái)，香水銷售額同比增長(zhǎng)3.7%，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)還在延續(xù)。

值得注意的是，相較于2018年至2024年14%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，8%的增速已然放緩。這也意味著行業(yè)正在悄然發(fā)生變化。對(duì)于行業(yè)的趨勢(shì)與機(jī)會(huì)，林荊認(rèn)為，一方面，一線市場(chǎng)成為存量市場(chǎng)，滲透率較低的二線和下線市場(chǎng)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)大；另一方面，男士用香是一個(gè)非常大的增長(zhǎng)空間。此外，香的延伸品變得更加多樣化，越來(lái)越多的場(chǎng)景都需要“香”的存在。

《白皮書(shū)》顯示，在基礎(chǔ)、進(jìn)階、資深三大用香消費(fèi)人群中，2025年一線城市人數(shù)占比均達(dá)到或超過(guò)50%，相較于2024年有較大變化。在資深用香人群中，一線城市人數(shù)占比從2024年的23%攀升至2025年的78%；男士用香消費(fèi)占比從2023年的37.1%升至2024年的40.1%。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 范芊芊 攝

國(guó)際品牌仍占據(jù)主導(dǎo)地位

市場(chǎng)增速放緩，品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。穎通控股此前披露，其銷售的產(chǎn)品主要來(lái)自歐洲、美國(guó)和日本的品牌授權(quán)商。

“穎通控股每年至多引進(jìn)10個(gè)品牌，而每年接洽的品牌超百個(gè)。”林荊在采訪中說(shuō)。

面對(duì)中國(guó)市場(chǎng)增速放緩、品牌越來(lái)越多、競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的情況，哪些品牌在中國(guó)市場(chǎng)更有潛力，或者說(shuō)穎通控股在挑選新的國(guó)際品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)有哪些標(biāo)準(zhǔn)？

林荊告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，引入香水品牌主要有三方面考量因素：一是品牌在國(guó)外市場(chǎng)已被驗(yàn)證是成功的；二是產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定；三是品牌方對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有適配意愿。而對(duì)于彩妝和護(hù)膚品牌，則挑選細(xì)分領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)“觀夏”“聞獻(xiàn)”等香薰品牌在近些年崛起，國(guó)內(nèi)美妝企業(yè)也陸續(xù)發(fā)力香水香氛賽道。毛戈平（01318.HK，股價(jià)102.700港元，市值503.42億港元）上半年推出“國(guó)韻凝香”和“聞道東方”兩大高端香水系列，上市僅一個(gè)多月，實(shí)現(xiàn)銷量3.5萬(wàn)件，貢獻(xiàn)收入1141.3萬(wàn)元。上美股份（02145.HK，股價(jià)93.150港元，市值370.80億港元）旗下“韓束”計(jì)劃于2025年底推出“紅運(yùn)”香氛系列。

但在《白皮書(shū)》披露的2025年第二季度全渠道香水TOP20品牌中，難覓國(guó)產(chǎn)香水品牌的蹤影，國(guó)際品牌仍占據(jù)主導(dǎo)地位。那么，國(guó)產(chǎn)品牌有哪些機(jī)會(huì)可以實(shí)現(xiàn)突圍？

林荊告訴記者，中國(guó)是全球規(guī)模最大的美妝市場(chǎng)之一，本土品牌在大眾護(hù)膚、美妝領(lǐng)域具備天然優(yōu)勢(shì)，即依托國(guó)內(nèi)完整的美妝供應(yīng)鏈體系，能實(shí)現(xiàn)更高效的生產(chǎn)響應(yīng)與成本控制，形成明顯的生產(chǎn)與價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 范芊芊 攝