每經評論員 吳澤鵬

近日，聚賽龍（SZ301131，股價49.89元，市值23.84億元）發布公告稱，公司實際控制人郝源增、任萍、郝建鑫及其一致行動人，計劃在未來3個月內減持不超過公司總股本3%的股份。以當前股價估算，此次減持的變現金額約為7100萬元。值得注意的是，郝源增與任萍為夫妻關系，郝建鑫為二人之子，這意味著此次減持本質上是實控人家族的集體減持行為。

筆者梳理發現，此次減持計劃的推出存在三重關鍵背景：其一，聚賽龍于2022年3月登陸資本市場，實控人所持股票在今年3月剛剛解除限售，進入可流通階段；其二，這并非公司實控人家族解禁后的首次減持，早在今年6月，其就已發布首個減持預告，且在7~8月間完成了對公司總股本2.89%股份的減持，該輪減持目前已實施完畢；其三，本次減持選擇在今年下半年推進，恰逢公司股價實現較大幅度上漲，且半年報披露凈利潤同比增長48.8%的利好窗口期，時機選擇頗具爭議。

從程序合規性角度審視，聚賽龍實控人家族的減持行為完全符合監管要求：不僅嚴格遵循了減持預披露規則，提前向市場公示減持計劃，實際減持比例也未觸及監管紅線。但資本市場的信任體系，從來不止于合規這一基礎底線，更依賴于情理層面的共識與投資者信心的支撐，而這恰恰是此次減持引發關注的核心所在。

要知道，聚賽龍上半年歸母凈利潤同比增長48.8%，這份亮眼的業績本是提振市場信心、增強投資者對公司發展預期的重要支撐。然而，實控人家族在業績利好釋放后迅速推進減持，難免讓投資者產生擔憂。需明確的是，財務數據反映的是公司“過去”的經營成果，而股東尤其是實控人等內部股東的行為，往往會被市場解讀為對公司未來發展的“預期信號”——連續減持的動作，顯然與業績增長傳遞的積極信號形成了反差。

對于兩次減持的原因，實控人家族均解釋為自身資金需求。這一理由不禁讓人聯想到A股市場長期存在的“上市造富”現象：不少公司在限售股解禁后，重要股東常以資金需求為由，快速將賬面浮盈轉化為實際資金，而非與公司長期綁定、共享成長收益。但這種“恰逢利好窗口期”的資金需求，看似合理，實則會直接動搖中小投資者的信心，削弱其對公司長期價值的信任。

基于此，筆者認為，聚賽龍實控人家族此次減持，是一場“規則之內、情理之外”的資本操作。從個人角度看，這或許滿足了郝氏家族實現資產變現、規避風險的“理性”，但從公司發展角度而言，稍有不慎便可能挫傷上市公司賴以生存的市場信任。而這種信任，正是企業長期健康發展的重要基石。

透過此次減持事件，更值得關注的是其背后的“家族式”治理隱憂。這類企業在創業初期，家族化治理往往能憑借決策高效、凝聚力強的優勢推動企業快速發展，但當企業成為公眾公司后，若仍延續家族利益優先的思維，就可能出現“重家族財富保值、輕全體股東利益”的傾向，難以實現全體股東利益最大化的目標。更進一步說，市場對家族式治理企業的內部運作、決策邏輯本就存在信息不對稱，缺乏充分了解，在這種情況下，重要股東的當務之急不應是急于套現，而是通過實際行動向市場證明：公司是所有股東的利益共同體，而非少數人實現“創富”的工具。