每經記者｜陳晴    每經編輯｜段煉 魏官紅    

十年兩易控股股東、三換實控人，安徽申蘭華色材股份有限公司（以下簡稱申蘭華）北交所上市申請近期獲得受理，其執掌者是“90后”女生張駿遙。

2021年10月，張華病逝，其女兒張駿遙成為申蘭華實際控制人。但要想真正獲得話語權并不容易，其控制的股權和第二大股東方面的差距并不大，公司董事長也另有其人。

更棘手的是，作為一家重污染行業企業，報告期內（2022年至2024年以及2025年一季度），申蘭華子公司銀川百泓新材料科技有限公司（以下簡稱銀川百泓）共受到9項行政處罰，且曾因火災導致停產，這也直接拖累了公司業績：2023年和2024年，申蘭華歸母凈利潤連續兩年同比下滑。資金面上，申蘭華也不寬裕，今年上半年，公司資產負債率達到53.66%，明顯高于同行平均水平。錢袋吃緊之際，公司卻仍“大手筆”分紅3000萬元。

此次申蘭華闖關北交所，能否如愿？

十年兩易控股股東、三換實控人

申蘭華成立于2003年，初期公司控股股東為亞邦集團，實際控制人為許小初、許旭東，主要發展酞青藍顏料業務。

這一控股結構維持了多年。2013年，亞邦集團通過增資控股江蘇仁欣，以拓展偶氮及雜環類顏料業務。2015年末至2016年初，因自身資金鏈緊張，亞邦集團陸續出售部分業務以回籠資金，其中于2015年12月轉讓所持申蘭華全部股權給江蘇仁欣，并于2016年2月退出江蘇仁欣，基本撤出顏料板塊。

此后一段時間，申蘭華控股股東為江蘇仁欣，但因后者股權分散，申蘭華長期處于無實際控制人狀態。

江蘇仁欣入主后公司經營亦不平順：2017年，其所在園區內某企業發生爆炸后被園區要求關停整改，整改期間附近園區又有其他企業發生爆炸，致整改標準提高，公司資金壓力增大。

為此，江蘇仁欣決定出售部分股權資產。由于張華等股東看好申蘭華發展，故共同設立安徽菁泓，于2020年9月收購江蘇仁欣所持申蘭華51%股權，成為控股股東。

在申蘭華的數次股權更迭中，張華可謂是關鍵人物。他出生于1964年3月，自2003年9月起歷任申蘭華董事、總經理、董事長等職，曾持股亞邦集團并一度實際控制江蘇仁欣。2020年，其通過安徽菁泓取得申蘭華實際控制權。然而，2021年10月，張華病逝，其女兒張駿遙成為公司新任實際控制人。

公開轉讓說明書截圖

根據申蘭華方面9月26日回復，張駿遙合計控制公司35.79%的股份，其控制的股份表決權最高且超過30%，并擔任公司副董事長及參與公司日常經營管理，依其可支配的表決權可對公司經營決策產生重大影響，為公司的實際控制人。

記者注意到，申蘭華內部不乏持股較高的股東和元老，張駿遙能否順利掌握公司真正的話語權？根據披露，申蘭華第二大股東高先萍、張馨及森廣和合計持股20.14%，與張駿遙差距約15.65個百分點。

公開轉讓說明書截圖

在經營管理方面，自2003年起，汪國建歷任公司副總經理、總經理等職，長期為申蘭華核心管理層成員。張華去世后，汪國建成為公司新任董事長兼總經理。汪國建直接持股4.03%，并通過安徽菁泓間接持股1.10%，合計持股5.13%，但其與張駿遙未構成一致行動關系。

火災導致子公司停產并拖累業績

申蘭華主要從事酞菁藍及永固紫等有機顏料及其中間體的研發、生產和銷售，屬于化學原料和化學制品制造業。作為重污染行業，其生產管理面臨較高環保與安全風險。

根據披露，公司全資子公司銀川百泓生產基地主要從事永固紫系列有機顏料及中間體的生產。

報告期內，該子公司累計受到9項行政處罰，罰金總額115.87萬元。其中，2023年12月19日因電焊作業違規操作引發咔唑車間火災，過火面積約110平方米，直接經濟損失47.18萬元，未造成人員傷亡。

2024年上半年，受火災及臨時性技改等原因影響，銀川百泓永固紫車間頻繁階段性停產，直至2024年7月方恢復生產。由此，2024年度該子公司凈利潤虧損81.47萬元，較2023年由盈轉虧。

受此拖累，申蘭華整體業績出現下滑。2022年至2024年，公司營業收入分別為7.17億元、7.20億元和6.52億元，歸母凈利潤分別為7290萬元、7215萬元和5299萬元。2024年營收和凈利潤同比分別下降9.46%和26.56%。

招股書（申報稿）截圖

公司表示，銀川百泓已于2024年7月復產，永固紫產品業績逐步回升，當前業績波動未對持續經營能力構成重大影響。

值得關注的是，申蘭華2020年收購銀川百泓形成商譽5948.67萬元。2022年與2023年，銀川百泓凈利潤分別為4434.76萬元和2475.34萬元，雖達成業績承諾，但2023年凈利潤已明顯下滑，并導致申蘭華同期凈利潤下降1.03%。公司解釋稱，該年度永固紫產品收入下降8.99%，主要因原材料價格回落及海外需求收縮，永固紫顏料的銷售單價及銷量均有所下降導致銷售減少所致。

2023年業績增長承壓的背景下，疊加火災事故影響，2024年，即完成業績承諾后次年，銀川百泓便陷入虧損。公司指出，2024年末對商譽相關資產組進行估值測試后，認為商譽未發生減值。

資產負債率高企，仍大方分紅

父親張華留給張駿遙的，除了公司實際控制權，還有債務。

根據公司此前新三板掛牌時監管下放的問詢函，2020年9月，江蘇仁欣將其持有的51.00%公司股權轉讓給新成立的安徽菁泓，轉讓價格為1.69億元，安徽菁泓合伙人的部分出資來源為對外借款。

作為安徽菁泓最大的出資方，張華、張駿遙父女對應出資額超過1億元。為籌措資金，他們共借款3720萬元。根據申蘭華方面的回復，截至2024年12月，張駿遙尚余1375萬元借款余額尚未償還完畢。上述借款期限至2025年12月31日。

安徽菁泓第二大出資人王紅武也面臨類似情況。其4700余萬元出資額中，有3246.6萬元為借款。根據2024年8月申蘭華新三板掛牌期間的回復函，截至2024年8月，已歸還1995萬元，剩余1251.6萬元未還，借款期限分別至2025年12月和2026年4月。

大股東面臨還款壓力的情況下，今年上半年，申蘭華宣布分紅3000萬元，并于2025年7月1日實施完成。

此前，公司曾在2022年、2023年分別分紅5000萬元和2250萬元，累計下來，申蘭華2022年以來分紅超過1億元。

值得一提的是，申蘭華自身資金面并不寬裕。2022年至2024年，公司資產負債率分別為39.24%、31.16%和48.94%，持續高于行業平均水平（同期同行均值分別為27.47%、27.03%和25.8%）。

截至2025年上半年末，公司資產負債率進一步攀升至53.66%。公司短期借款余額達1.63億元，較年初增長69.02%；長期借款余額為1.97億元，較年初上升64.52%。另外，公司2025年上半年財務費用為469.04萬元，同比大幅上升1193.39%。

申蘭華方面回復稱，公司2025年6月末資產負債率較高主要系為項目建設向銀行借款所致。至于在今年上半年資產負債率較高的情況仍然分紅，公司方面稱：“公司股東眾多，包含外部投資機構、員工持股平臺等，公司綜合股東訴求、公司盈利情況、資金需求等因素，按照法律法規及公司章程的規定合理安排利潤分配。公司會在上市后持續分紅，回報投資者。”

（聲明：文章內容 和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

記者|陳晴

編輯|段煉?魏官紅 易啟江

校對|魏文藝

封面圖片：視覺中國（圖文無關）

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